互联网传媒行业：多家游戏公司发布回购增持进展，阶跃星辰发布图像生成大模型

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 多家游戏公司发布回购增持进展，阶跃星辰发布图像生成大模型 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（9月2日-9月6日）中信传媒板块下降0.72%，跑赢上证综指1.97个百分点。本周（9月2日-9月6日）A股传媒板块行情小幅回调。细分来看，出版板块行情有所回升，主要由于中报披露过后，业绩落地验证基本面；本周暑期档票房数据陆续公布，整体表现不及预期，影视板块有所回落。 ⚫ 互联网：互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。 ⚫ 游戏：本周游戏板块多家公司发布回购增持进展，行业头部公司仍留有回购空间。其中，三七互娱此前宣布回购1-2亿元，目前累计回购1亿元；完美世界宣布回购1-2亿元，目前累计回购4289万元；吉比特宣布回购5000万-1亿元，目前累计回购5217万元；掌趣科技发布回购公告，拟以不超过6.2元/股的价格回购5000万-1亿元公司A股股份；除回购外，恺英网络公司实控人金锋于9月4、5日增持公司股份合计约840万股，占公司总股本比重约0.4%，同时管理层将现金分红用于增持公司股份。此外，腾讯及苹果持续推动关于小程序游戏分成谈判，根据App Store，目前iOS系统已上线微信新版本，建议关注后续落地进展。 ⚫ AI：阶跃星辰发布图像生成大模型，IIya新公司SSI获融资。根据阶跃星辰官网，公司正式上线图像生成大模型Step-1X，重点打磨了深度语义对齐能力和细节生成能力，能深度理解复杂指令下的含义。根据SSI公司官网，公司最新融资达10亿美金，用以招募AI行业顶尖人才，估值达50亿美金。我们认为，AI大模型产业发展趋势仍在持续快速推进，建议关注模型能力的持续提升对应用端的催化。 ⚫ 投资建议：（1）互联网方面，建议关注：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩（BILI）/哔哩哔哩-W（09626.HK）、泡泡玛特，以及格局稳定、盈利持续优化的腾讯音乐（TME）/腾讯音乐-SW（01698.HK）和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳；此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒（业绩韧性强，高分红）；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；在线出行关注滴滴出行、满帮集团等；线下娱乐建议关注华立科技；文旅建议关注电广传媒等。（4）同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）关注出版板块的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、皖新传媒、南方传媒等。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 分析师： 毛玥 SAC 执证号：S0260524070007 021-38003774 maoyue@gf.com.cn 请注意，叶敏婷,毛玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业：AI 行业周报:阶跃星辰发布图像生成大模型，Luma 发布最新 AI 视频生成工具 2024-09-06 传 媒 行 业 2024 年 中 报 总结:24H1 各细分方向收入表现分化，利润端整体承压 2024-09-05 互联网传媒行业:8 月国产游戏版号发布，智谱上线视频通话功能丰富 AI 交互体验 2024-09-01 [Table_Contacts] -34%-25%-16%-8%1%10%09/2311/2301/2404/2406/2409/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 6.75 2024/4/21 买入 12.56 0.39 0.41 17.31 16.46 20.10 19.34 12.20 11.80 横店影视 603103.SH 人民币 10.20 2024/4/19 买入 20.50 0.51 0.63 20.00 16.19 11.56 9.80 19.50 19.40 芒果超媒 300413.SZ 人民币 18.72 2024/8/25 买入 25.49 1.11 1.33 16.86 14.08 2.42 2.30 8.50 8.80 万达电影 002739.SZ 人民币 9.32 2024/5/6 买入 19.37 0.65 0.77 14.34 12.10 8.31 7.25 14.90 15.10 新媒股份 300770.SZ 人民币 34.30 2024/9/1 买入 39.90 2.66 2.82 12.89 12.16 4.53 4.19 15.00 14.20 蓝色光标 300058.SZ 人民币 5.31 2024/9/1 买入 5.85 0.15 0.23 35.40 23.09 9.76 8.66 4.60 6.90 完美世界 002624.SZ 人民币 7.50 2024/4/29 买入 11.13 0.62 0.63 12.10 11.90 9.88 9.53 11.90 10.80 神州泰岳 300002.SZ 人民币 9.01 2024/8/28 买入 14.80 0.65 0.75 13.86 12.01 8.20 6.20 18.30 17.50 吉比特 603444.SH 人民币 199.58 2024/8/16 买入 252.54 13.69 16.21 14.58 12.31 8.00 6.67 21.20 23.60 三七互娱 002555.SZ 人民币 13.82 2024/8/27 买入 17.53