半导体设备行业跟踪报告：半导体设备迎来景气拐点，国产设备充分受益

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 [Table_Title]半导体设备行业跟踪报告 半导体设备迎来景气拐点，国产设备充分受益 [Table_Summary]核心观点： 5G 需求加速显现，有望拉动全球半导体行业景气上行。从下游看，由于消费电子行业进入旺季、叠加 5G 需求加速显现，逻辑芯片的先进制程需求饱满，台积电发布营收报告，公司 8 月收入 1061 亿台币，创下历史新高，同比增长 16.5%，环比增长 25.2%。从设备端看，根据 SEMI，8 月北美半导体设备制造商出货金额 20.03 亿美元，今年 5 月份以来连续 4 个月出货额稳定在 20 亿美元以上，同比降幅逐步收窄。当前全球半导体设备行业较19Q1 有所回暖。投资结构看，逻辑晶圆厂商投资水平保持稳定，而存储器产业的投资力道偏弱。展望未来，随着 5G、AI 等新兴应用的兴起，有望推动逻辑芯片与存储器需求增长，拉动行业景气上行。 国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点，需求仍有充分潜力。根据SEMI，19Q2中国大陆半导体设备销售额33.6亿美元，环比Q1增长42.4%，单季度销售额仅次于 18Q2-18Q3，显示国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点。18 年以来国内晶圆厂建设已经形成良好梯队，近期多个重要项目宣布了积极进展，包括华虹无锡厂、粤芯 12 寸线建成投片、长鑫存储投产等。投资结构看，除了逻辑厂投资水平有望随行业景气回暖而提升，国内存储器厂表现了良好的投资积极性，包括紫光、长江存储、长鑫存储等。当前中国存储器产业正面临历史性机遇，这促使国内存储器厂商积极进行工艺研发与产能建设，并且这种投入具备长期性与规模性。 国内设备商渐入佳境，国产替代提供良好成长性。目前国产设备商按照布局及参与深度，可以分为两类：（1）产品成熟度较高，实现国产替代，公司业绩开始有明显释放，这一类公司包括中微半导体、盛美半导体、北方华创、屹唐半导体（Mattson）等。（2）新产品推出，处在客户验证阶段，或者处在业务布局阶段，预计将逐步迎来破击，这类公司包括检测设备领域的精测电子、华兴源创、长川科技；清洗设备领域的至纯科技；涂胶显影设备领域的芯源微等。 投资建议：消费电子行业进入换机周期、叠加 5G 需求加速显现，逻辑芯片的先进制程需求饱满，带来下游行业景气度回升，国内半导体设备订单需求迎来拐点，国产设备奋力突破，在许多空白领域实现替代，加速国产化进程。我们建议重点关注核心类工艺制程设备企业北方华创、中微公司*和盛美半导体（ACMR.O），以及在检测领域重点布局的精测电子*、长川科技*、华兴源创*，清洗设备企业至纯科技，硅片设备企业晶盛机电*。（标*表示与广发电子、电新等小组联合覆盖）风险提示：行业投资波动带来的收入不确定性；行业竞争加剧导致毛利率下滑；技术研发及国产化趋势推进不及预期；国家产业扶持政策变化或扶持力度不及预期；并购机会稀缺及并购后整合不确定性。 [Table_Gr ade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-09-25 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 罗立波 SAC 执证号：S0260513050002 021-60750636 luolibo@gf.com.cn 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 SFC CE No. BOI544 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-60750615 daichuan@gf.com.cn 请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 广发机械“传道”系列之五:半导体设备：招标迎来加速，国产份额提升 2019-04-09 广发机械“传道”系列之二:半导体设备：长期动能和局部机会兼具 2019-03-06 [Table_Contacts]联系人： 周静 021-60750636 zhoujing@gf.com.cn -15%-7%1%10%18%26%09/1811/1801/1903/1905/1907/19机械设备沪深30022656480/43348/20190926 10:27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中微公司 688012.SH CNY 77.20 2019/07/15 - - 0.38 0.51 203.16 151.37 - - 5.2 6.5 精测电子 300567.SZ CNY 53.13 2019/09/06 买入 58.80 1.47 2.22 36.14 23.93 24.73 17.50 23.8 26.5 华兴源创 688001.SH CNY 53.95 2019/06/21 - - 0.75 1.00 71.93 53.95 - - 13.5 15.4 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 22656480/43348/20190926 10:27 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|机械设备 目录索引 5G 需求加速显现，有望拉动全球半导体行业景气上行 ...................................................... 5 台积电 8 月收入创下新高，先进制程需求饱满 .......................................................... 5 北美半导体设备制造商 8 月出货维稳，逻辑晶圆厂商投资保持稳定水准 .................. 5 国内半导体设备市场率先迎来景气向上拐点....................................................................... 8 19Q2 国内半导体设备销售额环比大幅增长 ............................................................... 8 国内晶圆厂建设进展积极，设备需求仍有充分潜力 ...............................