食品饮料行业周报：中秋需求偏弱，8月社零增速略回落

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 食品饮料 2024 年 09 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《酒类线上销售良好，关注包装饮料及 休 闲 零 食 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.9.15 《业绩承压，分化加大，期待下半年需求提振—行业投资策略》-2024.9.13 《渠道开启旺季备货，关注酵母投资机会—行业周报》-2024.9.8 中秋需求偏弱，8 月社零增速略回落 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：节日动销略有压力，社零数据低位运行 9 月 9 日-9 月 13 日，食品饮料指数跌幅为 5.5%，一级子行业排名第 28，跑输沪深 300 约 3.3pct，子行业中其他酒类（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、调味发酵品（-1.0%）表现相对领先。中秋节已至，节前礼赠场景已有所体现，节日期间消费者出行增多，场景修复带动餐饮场景略有回暖，白酒动销环比节前几周有明显提速。但同比来看销量仍有下滑。分价格带来看，200-300 地产酒价格带销量表现更好，次高端价格带仍面临需求不足。价格方面，经销商当前以去库存回笼资金为主，叠加电商平台补贴低价影响，市场批价承受压力。酒厂针对终端和消费者均有投入，力求加大开瓶率，酒企的全年目标未变，市场动作较为积极。年内酒企业绩确定性较强，预计多数头部酒企可完成年初目标。中期阶段来看，后续酒企增速可能缓慢回落，但硬着陆概率较低。当前消费环境下白酒板块仍属业绩稳健、确定性较强的板块。 统计局公布 2024 年 8 月社零数据，2024 年 8 月社会消费品零售总额同比+2.1%，增速环比 7 月回落 0.6pct，8 月社零数据增速小幅回落，一方面在于 2023 年同期基数较高，另一方面也反映出当前消费需求承压的状态。但观测 2024 年 8 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.3%、+0.4%，增速环比 7 月分别回升 0.3pct、1.1pct，餐饮消费略有回暖。细分子行业中，2024 年 8 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+10.1%、+2.7%、+3.1%，增速环比 7 月分别+0.2pct、-3.4pct、+3.2pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类增速下滑应与部分区域雨水天气增多有关，烟酒类增速回升主因在于中秋节日提前，部分酒类动销时间也相应前置。  推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品 （1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-092024-012024-05食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 每周观点：节日动销略有压力，社零数据低位运行 ............................................................................................................. 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：华茅酒·鉴藏新品上市................................................................................................................................. 6 5、 备忘录：关注东鹏饮料 9 月 18 日召开股东大会 ................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 5.5%，排名 28/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 其他酒类、其他食品、调味发酵品表现相对较好 ............................................................................................................ 3 图 3： 莫高股份、皇台酒业、金禾实业涨幅领先 ........................................................................................................................ 4 图 4： 欢乐家、古井贡酒、千禾味业跌幅居前.......................