整车研究专题（六）：竞争格局：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 0-15 万：比亚迪占据市场主导，竞争优势明显 DM-i 技术构筑竞争壁垒，比亚迪市场占据低端绝对主导。DM-i 技术的节能和低价使比亚迪在低端市场、相对燃油车两田一产及电车竞争对手优势明显，销量与盈利能力兼具：我们统计 5-10 万市场，24H1 国内整体销量达到 261.3 万辆，比亚迪汽车销售 58.7 万辆，市占率 22.5%占据市场主导；10-15 万市场，24H1 国内整体销量达到 375.5 万辆，其中比亚迪汽车销售 70 万辆，市占率 18.6%亦排名首位。分燃料类型来看，比亚迪在 5-15 万价格段的纯电车型和插混车型销量均为第一，大部分细分市场市占率均在 60%以上，同时，插混细分市场市占率显著高于纯电。而比亚迪外的其他车企，市占率表现较为均衡，技术低壁垒情形下，市场呈现出明显的完全竞争状态，依靠性价比让利抢占市场。 15-40 万：百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速 15-20 万市场：市场以昔日 20 万以上燃油车为主，如大众/丰田等的主销车型，市场相对较为分散，24H1 国内整体销量达到 179 万辆，排名前五的车企分别为上汽大众 24 万辆、东风本田 14.8 万辆、广汽丰田 14.8 万辆、一汽红旗14 万辆、比亚迪汽车 13.5 万辆。受降价策略影响，燃油车价格下探至 15-20 万市场，国产替代空间较大，后续燃油车出清将加速；目前电车以比亚迪为主导，其中插混轿车领域比亚迪表现强势，市占率 62.3%。 20-30 万市场：市场竞争最为激烈，老牌合资、比亚迪等传统自主、新势力车企，以及特斯拉在市场均有布局。24H1国内整体销量达到 164.2 万辆，排名前五的车企分别为特斯拉中国 42.7 万辆、广汽本田 14.2 万辆、一汽大众 13.1万辆、华晨宝马 12.2 万辆、比亚迪汽车 12 万辆，特斯拉虽居首位但受竞争加剧影响市占率下滑。整体看市场较为分散。尤其在插混市场，竞争格局尚不明晰，目前以理想及华为为主，后续车企增多，市场竞争或将趋于激烈。 30-40 万市场：高端市场国产替代空间大，目前仍以 BBA 为主， 24H1 国内整体销量达到 116.8 万辆，排名前五的车企分别为北京奔驰 24.8 万辆、一汽大众 15.4 万辆、理想汽车 10.1 万辆、华晨宝马 10 万辆、华为智选 7.9 万辆，高端市场对车企仍是蓝海市场，智能化、电动化催化下对 BBA 市场形成明显冲击，是自主车企未来发力的重点。 40 万以上：华为优势扩大，仍为蓝海市场 华为智选异军突起，24H1 国内 40 万以上市场整体销量达 37.4 万辆，同比+32.7%，排名前五的车企分别为一汽大众10.2 万辆、华晨宝马 9.5 万辆、华为智选 5.9 万辆、理想汽车 4.9 万辆、上汽大众 1.6 万辆，市占率分别为 27.4%、25.4%、15.8%、13.2%、4.3%；燃料类型来看，问界 M9 表现强势，华为在高端市场优势较大，市场仍为一片蓝海。 总体来看，市场格局呈现明显的微笑曲线特征：两端价格带格局清晰，中间优胜劣汰加速。 自主品牌在价格微笑曲线两端占据优势，其中 15 万以下，自主品牌占据绝对优势，10 万以下价格段的前五均为自主品牌，10-15 万价格带中占据 4 名，其中，比亚迪在 5-15 万价格带中占据绝对优势地位；15-20 万价格中，行业竞争激烈，合资品牌占据相对优势，但在电车方面，自主品牌占优，其中比亚迪更是以 21.2%的市场占有率位居 15-20 万电车第一位；20-30 万价格区间，竞争异常激烈，24H1 共计有 14 家企业月销超过 5000 辆，特斯拉也较大优势位居该价格段第一；30-40 万价格区间，竞争激烈程度仅弱于 20-30 万区间，仍有超过 10 家企业月销量超过 5000 辆；40 万以上区间中，24H1 仅有 6 家车企总销量超过 1 万辆，其中自主品牌占据 3 席。 从产业景气度看，电动化和出海产业周期尚未结束，自主品牌及供应链景气度将持续强于汽车行业贝塔；从竞争格局看，未来细分赛道的价格和产品竞争将会进一步激烈化，赛道和个股兑现度将围绕竞争格局分化。我们认为，中国汽车产业崛起的下半场，只有格局好的赛道优质龙头公司才能受益。持续看好整车各价格带龙头以及汽零 7 大优质赛道龙头，推荐比亚迪、零跑汽车、理想汽车等。 汽车消费低于预期、价格战导致盈利低于预期 行业深度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、0-15 万市场：比亚迪主导 .................................................................... 4 1、5 万以下市场：上汽通用五菱主导 .......................................................... 4 2、5-10 万市场：比亚迪占据绝对优势 ......................................................... 5 3、10-15 万市场：比亚迪亦占据绝对优势 ...................................................... 7 4、2B 市场分析：比亚迪居首广汽其次，市场较为分散 .......................................... 10 二、15-40 万市场：百家争鸣，高阶智驾驱动下优胜劣汰加速 ........................................ 11 1、15-20 万市场：国产替代空间较大，纯电比亚迪占主导，混动比亚迪和长安第一梯队 ............. 11 2、20-30 万市场：国产替代空间大，纯电特斯拉主导，混动比亚迪主导画 ......................... 14 3、30-40 万市场：国产替代空间大，理想、赛力斯、蔚来、比亚迪份额差距不大 ................... 17 三、40 万以上：华为优势扩大 ................................................................... 20 四、投资建议 .................................................................................. 23 五、风险提示 .................................................................................. 23 图表目录 图表 1： 5 万元以下市场竞争格局（辆） ........................................................... 4 图表 2： 5 万元以下市场-分车辆类型竞争格局（辆） ...................................