宏观经济宏观周报：9月上旬国内工业品价格继续下跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月15日宏观经济宏观周报9 月上旬国内工业品价格继续下跌核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.40社零总额当月同比2.10出口当月同比8.70M26.30市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-跨月后资金利率中枢稳步回落》 ——2024-09-09《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能继续改善》 ——2024-09-08《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续回升》 ——2024-09-05《宏观经济宏观周报-本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出现改善》 ——2024-09-01《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄》 ——2024-08-30本周国内以房地产、基建为代表的经济环比动能接近正常的历史平均水平。本周国信高频宏观扩散指数 A 维持正数，指数 B 继续上行。从分项来看，本周投资领域景气有所上行，消费领域和房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续上行，上行幅度与历史平均水平相差不大，指向国内以房地产、基建为代表的经济环比动能接近正常的历史平均水平。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024 年 9 月 20 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格上涨，非食品价格下跌。预计 2024 年 9 月 CPI 食品环比约为 0.9%，非食品环比约为 0.1%，CPI 整体环比约为 0.3%，9 月 CPI 同比或持平上月的 0.6%。（2）8 月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格持续下跌，9 月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌，显示工业品价格走势仍偏弱。预计2024 年 9 月国内 PPI 环比约为-0.2%，PPI 同比继续回落至-2.4%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：9 月上旬国内工业品价格继续下跌 .......................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 继续上行 .............................. 4周度资产价格：国内利率明显偏低 ................................................ 5CPI 高频跟踪：食品价格上涨，非食品价格下跌 .....................................6食品高频跟踪：食品价格上涨 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格下跌 ........................................................ 8CPI 同比预测：9 月 CPI 同比或持平上月的 0.6% ............................................ 9PPI 高频跟踪：9 月上旬流通领域生产资料价格继续下跌 ............................. 9流通领域生产资料价格高频跟踪：9 月上旬继续下跌 ........................................ 9PPI 同比预测：9 月 PPI 同比或继续回落至-2.4% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 8图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：9 月上旬国内工业品价格继续下跌本周国信高频宏观扩散指数 A 维持正数，指数 B 继续小幅上行。从分项来看，本周投资领域景气有所上行，消费领域和房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续小幅上行，上行幅度与历史平均水平相差不大，指向国内以房地产、基建为代表的经济环比动能接近正常的历史平均水平。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024 年 9 月 20 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度物价高频跟踪方面：（1）本周食品价格上涨，非食品价格下跌。预计 2024 年