汽车和汽车零部件行业周报：欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024 年 9 月 16 日 行业研究 欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240909-20240913） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（-1.8%）跑赢沪深 300（-2.2%），在 30 个中信一级行业中排名第 12 位。 9 月第一周车市表现平稳，零售端新能源渗透率达 55%：1）乘联会：9/1-9/8国内乘用车零售销量同比+10%/环比+5%至 38.8 万辆，新能源乘用车零售销量同比+56%/环比+11%至 21.4 万辆（新能源渗透率约 55.2%）。9/1-9/8 国内乘用车批发销量同比+1%/环比+41%至 37.0 万辆，新能源乘用车批发销量同比+41%/环比+28%至 19.4 万辆（新能源渗透率约 52.4%）。2）交强险：9/2-9/8 乘用车销量 40.53 万辆，日均销量 5.8 万辆。新能源乘用车销量 22.24 万辆，日均销量 3.2 万辆（新能源车渗透率 54.9%）。 欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，成员国内部分歧愈发明显：9/10 欧盟考虑小幅下调对从中国进口的纯电动汽车征收的临时反补贴税。其中，1）比亚迪拟维持 17%的税率；2）特斯拉的税率下调幅度最大，拟从 9%降低至 7.8%；3）吉利/上汽的税率拟从 19.3%/36.3%分别降至 18.8%/35.3%，其他配合调查公司税率由 21.3%下调至 20.7%，其他非合作公司的税率由 36.3%下调至35.3%。9/12 德国总理朔尔茨与西班牙首相桑切斯一同呼吁欧盟放弃对中国制造的电动汽车征收额外关税的计划。我们认为，1）欧盟对华加征额外关税整体基调不变，看好降本能力强、海外导入车型丰富、深度本土化节奏领先的头部新能源车企海外布局前景；2）特斯拉拟加征税率再度下调，后续或通过调价手段进一步换取欧洲销量增长；3）欧盟成员国内部分歧愈发明显，目前西班牙、德国、匈牙利、瑞典、挪威等国均持反对或怀疑态度（vs. 7 月意向调查中西班牙持支持态度、德国弃权），建议关注后续欧盟成员国投票最终结果。 看好 2H24E 行业景气度改善，关注零部件贸易摩擦风险：截至 9 月 14 日零时，汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请突破 100 万份（日均申请量超 1.3 万份）。我们判断，当前板块已处于底部位置，预计随以旧换新政策在各地稳步推进（上海、天津、安徽、河南等地纷纷加大推进力度），2H24E 行业景气度有望改善，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的；2）看好国内 2H24E 总量修复前景，美国大选/众议院投票限制含中国零部件车辆获税收抵免或带来零部件子板块市场情绪波动；3）聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 603596.SH 伯特利 37.95 2.06 1.89 2.48 18 20 15 买入 002594.SZ 比亚迪 254.99 10.32 13.54 16.25 25 19 16 买入 1211.HK 比亚迪股份 239.80 10.32 13.54 16.25 21 16 13 买入 600660.SH 福耀玻璃 49.60 2.16 2.65 3.08 23 19 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 46.90 2.16 2.65 3.08 20 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-09-13；汇率按 1HKD= 0.9098CNY 换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -23%-15%-7%2%10%09/2312/2303/2406/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 零售端新能源渗透率达到 54%，新车蓄势迎接旺季临近——汽车和汽车零部件行业2024 年 8 月乘联会数据跟踪报告（2024-09-10） 小鹏 8 月销量环比提升，看好 2H24E 行业景气度修复——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-09-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 乘用车公司公告 ................................................