房地产行业月报：基本面仍在筑底，融资协调机制加力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 基本面仍在筑底，融资协调机制加力 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2053 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2065 研究员 陈颖 SAC No. S0570524060002 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 5.03 买入 城建发展 600266 CH 5.17 买入 滨江集团 002244 CH 10.80 买入 招商蛇口 001979 CH 11.22 买入 建发股份 600153 CH 9.82 买入 建发国际集团 1908 HK 17.98 买入 越秀地产 123 HK 6.60 买入 华润置地 1109 HK 30.60 买入 中国海外发展 688 HK 16.18 买入 龙湖集团 960 HK 11.12 买入 绿城服务 2869 HK 4.53 买入 华润万象生活 1209 HK 30.52 买入 保利物业 6049 HK 39.57 买入 中海物业 2669 HK 6.69 买入 招商积余 001914 CH 10.64 买入 滨江服务 3316 HK 23.76 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 15 日│中国内地 行业月报 市场仍处调整中，推荐资源充沛运营稳健的房企 9 月 14 日，统计局发布 2024 年 1-8 月份全国房地产市场基本情况。8 月数据显示房地产基本面仍在筑底中：开发投资同比降幅小幅收窄，新开工降幅有所收窄，但竣工降幅大幅走阔；销售适逢淡季，降幅收窄但房价环比降幅有所扩大，一线城市环比均下跌；融资方面，开发贷落地情况改善带动房企到位资金降幅再收窄，后续仍需融资协调机制持续发力。在“稳地产”诉求下，517 的降息与收储政策逐步在实操层面落地，有望推动房地产市场信心修复并尽快筑底，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛及运营稳健的优质房企。 投资：开发投资降幅收窄，竣工降幅大幅走阔 8 月全国房地产开发投资同比下降 10.2%，降幅较 7 月收窄 0.6pct。拆分开发链条具体来看：1）土地端：8 月土地市场延续同比下降趋势，涉宅用地供应与成交建面同比分别下降 25%/30%（7 月同比下降 16%/35%），成交金额同比下降 48%，较 7 月扩大 8pct。2）开工端：8 月新开工面积同比下降 16.7%，降幅较 7 月收窄 3pct，销售尚未企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：8 月竣工面积下降 36.6%，降幅扩大 14.8pct，21H2 起房地产市场走弱，房企新开工同比连续下滑，房屋开发周期 2-3 年，销售与新开工下滑或逐步传导至竣工端。 销售：销售同比降幅收窄，房价指数环比降幅扩大 8 月为地产传统淡季，市场量价延续调整。8 月商品房销售面积/金额同比下降 12.6%/17.2%，较 7 月收窄 2.8/1.3pct。房价指数同环比跌幅均较上月有所扩大，显示当前市场压力犹存。8 月新房价格指数同比下跌 5.7%；环比下跌 0.7%。二手房价格指数同比下跌 8.6%，跌幅较 7 月扩大 0.4pct；环比下跌 0.9%，较 7 月扩大 0.1pct。分城市能级，一线、二线、三线城市二手房价格指数分别环比下跌 0.9%、1.0%、0.9%，较 7 月跌幅扩大 0.4、0.2、0.1pct；高能级城市房价同样面临压力，8 月北上深广二手房价格指数分别环比下跌 1.0%、0.6%、1.3%、0.7%。 融资：“融资协调机制”持续落地有望持续缓释房企融资压力 8 月到位资金同比下滑 10.6%，较 7 月收窄 1.3pct。具体来看：1、8 月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑 15.7%、21.8%，降幅较 7 月扩大 2.8pct、收窄 12.2pct；2、8 月国内贷款同比上升 7.4%，由降转升；自筹资金同比下降 6.2%，降幅较 7 月收窄 0.1pct。销售调整过程中房企定金及预收款、个人按揭贷款到位资金降幅仍大于整体；自筹资金降幅维持平稳，开发贷同比有所增长，一定程度缓释房企现金流压力。据国家金融监管局，商业银行已审批白名单项目 5392 个，审批额度也由 6 月底的 1.2 万亿元增长至近 1.4万亿元。后续白名单仍将在缓解房企现金流压力方面持续扮演重要角色。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份；2）港股开发：建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、滨江服务。 风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。 (39)(29)(19)(8)2Sep-23Jan-24May-24Sep-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 正文目录 投资降幅收窄，竣工降幅大幅走阔 ............................................................................................................................... 4 开发投资降幅收窄 ................................................................................................................................................. 4 开竣工同比降幅收窄 ............................................................................................................................................. 4 销售同比降幅收窄