医疗器械行业2024年中报总结：24H1行业整体业绩承压，景气度逐季回升可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月13日 24H1行业整体业绩承压，景气度逐季回升可期-医疗器械行业2024年中报总结行业研究 · 行业专题医药生物 投资评级：优于大市（维持）1证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议n 设备行业数据跟踪：24H1设备板块受到行业整顿及设备更新政策对招标延迟影响，同比下滑较多，24Q2起招标数据呈现企稳回升趋势。从财政端数据来看，2024年1-7月全国卫生健康支出同比减少明显，1-7月累计实现支出占全年预算数51.7%，全年剩余5个月份预算充足，财政端发力空间较大。从招标数据来看，24Q2医疗设备招投标同比下滑幅度收窄，边际改善迹象已逐渐显现；2024H1全国医疗设备中标总金额约为520亿元（-35%）。分季度来看，24Q1/24Q2分别同比下滑约45%/27%，Q2降幅收窄，且环比略有增长。n 耗材需求数据跟踪：临床需求推动全国整体手术量在高基数下实现稳健增长，高值耗材增长最快，体外诊断次之。样本城市诊疗服务上半年整体呈现同比增长趋势，多数专科Q2起诊疗数据恢复较好。据IQVIA统计，2024年上半年的手术量同比增长2.4%，产科手术量拉低整体手术量增速，排除产科手术因素，全国手术量在上半年仍保持较高增速，约为8%。其中，以血管介入器械为代表的高值耗材领域增长迅速，2024上半年同比增长超10%；其次为体外诊断，同比增长4.4%；国内设备及低耗板块同比下滑。n 医疗器械A股上市公司24H1业绩整体承压，细分领域表现有所分化。24H1医疗器械板块（118家样本标的）收入1196亿元（+0.6%），归母净利润222亿元（-5.8%），板块收入基本持平，利润端略有下滑，主要系受到行业整顿、23Q1新冠业务基数影响，以及设备更新政策影响24年上半年招投标节奏。其中，2024Q2医疗器械板块收入同比环比均实现增长，利润端环比增长，同比由于汇兑损益影响略有下滑。2024年上半年细分领域表现，耗材>体外诊断>设备，主要由于24H1院内诊疗及手术已实现同比及环比较好恢复，而设备招标在24H1同比下滑较多，行业需求受到短暂抑制。n 医疗器械板块投资建议：ü 1）集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业，如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗等；心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。ü 2）短期有望受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。ü 3）国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德医疗、拱东医疗，上游美好医疗等。ü 4）经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升，特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科、口腔等医疗消费细分领域，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、翔宇医疗等。n 风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医疗器械行业数据跟踪01医疗器械上市公司24年中报分析02重点公司盈利预测与估值03投资建议与风险提示04目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、行业跟踪：1-7月份卫生健康支出同比减少，后续月份预算充足图：全国财政卫生健康支出情况（亿元，2020年3月-2024年7月）资料来源：财政部，国信证券经济研究所整理 注：财政部每年1-3月份以季报形式披露财政支出，1-2月份各科目支出情况数据缺失n 2024年1-7月全国卫生健康支出同比减少明显，全年剩余5个月份预算充足，财政端发力空间较大。2024年1-7月全国累计实现卫生健康支出11804亿元，同比减少12%；逐月来看，3-7月每月卫生健康支出均同比有所下滑。2024年全年卫生健康支出预算为22836亿元，比2023年决算数提升2%。2024前七个月累计实现支出占全年预算数的51.7%，为后续月份财政端发力留下空间。22601445227011878742717140722881207168989523511583242314801285311115212550155812572695223513851224-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05001000150020002500300035002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07卫生健康支出（亿元）同比表：全国卫生健康支出预决算情况（2020-2024）预算决算预算完成度20201789119216107.4%20211865919143102.6%20222096422537107.5%2023242112239392.5%20242283611804（1-7月）51.7%资料来源：财政部，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、行业跟踪：2024Q2医疗设备招投标边际改善迹象逐渐显现图：2023Q1-2024Q2医疗设备重要品类中标金额情况（亿元）资料来源：各地政府采购平台、众成医械，国信证券经济研究所整理05010015020025030035040045050023Q123Q223Q323Q424Q124Q2医疗设备中标总金额010203040506023Q123Q223Q323Q424Q124Q2超声影像诊断设备01020304050607023Q123Q223Q323Q424Q124Q2内窥镜设备01020304050607023Q123Q223Q323Q424Q124Q2CT01020304050607023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2磁共振成像设备024681023Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2监护设备n 24Q2医疗设备招投标同