流动性与机构行为跟踪11：基金赎回减弱，大行继续增持短债

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 09 月 02 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 相关研究 《 债 市 赎 回 可 能 已 经 结 束 》2024.08.28 《大行增持短债，资金融出仍在低位》2024.08.25 《谁在塑造更“平坦”的收益率曲线？》2024.08.23 基金赎回减弱，大行继续增持短债 流动性与机构行为跟踪 11 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（08.26-08.30，下同）共有 11978 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购 7710、4725、2773、1509、301 亿元，期间累计投放 17018 亿元逆回购，投放 3000 亿元 MLF，全周净投放流动性 8040 亿元。本周资金价格上行。截至 8 月 30 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.66%、1.84%、1.53% 、1.7%，较 8 月 23 日分别变动-23.14BP、-8.06BP、-28.22BP、-14.78BP，分别位于 26%、19%、20%、8%历史分位数。  本周资金主要融出方融入规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（08.26-08.30）净融入-11356 亿元，与前一周相比，净融入规模减少 18357 亿元；质押式回购交易量下行，日均成交量为 6.10 万亿元，单日最高达 6.44 万亿，较前一周的日均值减少 3%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为 84.3%，单日最高达 92.6%，较前一周的日均值减少 2.95 个百分点，截至本周五位于 98.0%分位数。  广义基金杠杆率分化。截至 8 月 30 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.3%、186.3%、122.9%、106%，环比 8 月 23 日分别变动 0.21BP、-4.89BP、1.77BP、0.21BP，截至周五分别位于 8%、3%、36%、54%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（08.26-08.30，下同）同业存单发行规模下降，净融资额为负。总发行量为4132.4 亿元，较前一周下降 3247.6 亿元；到期总量 4453.7 亿元，较前一周减少2597.4 亿元。分银行类型来看，城商行发行规模最高，所有银行存单发行规模较前一周减少。分期限类型来看，1Y 发行规模最高。  本周存单到期量减少。本周存单到期总量 4453.7 亿元，较前一周减少 2597.4 亿元。下周存单到期量 1554.8 亿元。  本周票据利率上行。截至 8 月 30 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.23%、1.05%、0.95%、0.86%，较 8 月 23 日分别变动 52BP、60BP、35BP、35BP。  机构行为跟踪  本周（08.26-08.30）现券主力买盘来自保险，净买入 1013 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自基金公司，净卖出 1724 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券-1724 亿元，其中利率债减持 586 亿元，信用债减持 542 亿元，其他（含二永）减持 339 亿元，存单减持 256 亿元。本周理财净买入现券 533 亿元，其中利率债增持 1 亿元，信用债增持 208 亿元，其他（含二永）增持 74 亿元，存单增持 249 亿元。 固定收益点评 2 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 6 2. 同业存单与票据 ......................................................................................................... 10 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 14 4. 风险提示 .................................................................................................................... 19 信息披露 ......................................................................................................................... 20