固收点评报告：8月新房成交同比下滑23%25

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 8 月新房成交同比下滑 23% [Table_Title2] [Table_Summary] 8 月 23-29 日 50 城新房周成交面积环比增长 1% 8 月第四周（23-29 日）50 城新房成交环比增长 1%。“517 政策”以来，新房成交高点在 6 月底和 7 月初两周，成交规模均超 520 万方。7 月 5 日后，新房成交周成交面积多数落在 220-280 万方区间内，整体偏低，仅有7 月最后一周（7 月 26 日-8 月 1 日）在月末冲量影响下反弹至 327 万方。8 月第四周（8 月 23-29 日）新房成交面积为 279 万方，环比小幅增长 1%。 8 月 23-29 日新房成交环比增幅弱于季节性。与历史同期季节性规律相比，8 月第四周新房成交面积环比增长 1%，低于 2020-2023 年同期环比均值 4 个百分点。从成交体量来看，今年 8 月第四周新房成交 279 万方，较2020-2023 年同期均值下滑 47%，较 2023 年同期下滑 30%。 8 月各周新房成交弱于历史同期。以新政前的 3 月 17 日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点100%，将各年的新房日度成交面积数据进行标准化处理，对比季节性变化，以观察剔除季节性规律的“517 政策”效应。今年 8 月成交标准化比值较 2015-2023 年同期均值平均低 12 个百分点，第四周低于 2015-2023 年同期均值 15 个百分点，弱于季节性规律。自 7 月 5 日以来，新房成交标准化比值已连续八周低于 100%，新房成交意愿偏冷，“517 政策”对新房成交的提振效果边际下降。 月度来看，8 月 1-29 日新房成交面积同比下滑 23%，跌幅略高于 6、7 月的 21%。今年年初至 8 月 29 日新房成交面积同比下滑 30%，6 月成交受到新政提振，7 月、8 月同比跌幅小于 30%或是因基数走低。 观察京沪深新房成交，北京周环比正增，上海、深圳环比负增，不过三个城市周成交规模均低于“517 政策”前水平。8 月第四周上海新房成交 27 万方，环比下滑 16%，深圳新房成交 6 万方，环比下滑 19%，分别相当于“517 政策”前一周的 94%、99%。北京新房成交 16 万方，环比增长 23%，相当于“517 政策”前一周的99%。 8 月 23-29 日 15 城二手房周成交面积环比下滑 2% 8 月第四周（23-29 日）15 城二手房周成交面积环比小幅下滑 2%。5 月 17 日-7 月 4 日，除了端午节所在周之外的六周，15 城二手房成交面积均在 200-220 万方区间震荡。7 月 5-31 日，二手房成交面积震荡下滑至 180万方，进入 8 月后，前四周二手房成交面积均在 165-175 万方的区间内低位震荡。8 月第四周，二手房成交面积168 万方，环比下滑 2%，成交规模连续三周下滑。 8 月 23-29 日二手房成交环比弱于2020-2023 同期。今年 8 月23-29 日二手房成交环比下滑 2%，2020-2023年同期二手房成交面积平均增长 2%。不过从成交面积绝对值来看，8 月 23-29 日二手房成交绝对水平略高于历史同期。今年 8 月 23-29 日二手房成交面积 168 万方，较 2020-2023 年同期均值增长 1%，较 2023 年同期增长3%。 同样以新政前的 3 月 17 日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点 100%，将各年的二手房日度成交面积数据进行标准化处理。二手房成交标准化比值在最近 8 周呈震荡下跌，8 月第四周标准化比值为 87%，较2015-2023 年同期均值持平，而 5 月 17-7 月 25 日平均高 14 个百分点、7 月 26 日-8 月 22 日平均高 4 个百分点，政策对二手房成交的提振效果递减。 月度来看，8 月 1-29 日，15 城二手房成交同比增长 7%，增幅低于 7 月的 29%和 6 月的 9%。今年年初至 8月 29 日二手房成交同比下滑 2%，同比降幅低于新房。类似新房，6 月成交受到新政提振，7 月、8 月同比跌幅收窄或同样是因为低基数。 北京、上海、深圳二手房成交环比表现略强于 15 城整体。与“517 政策”前一周相比，均低于前一周成交水平。8 月第四周北京二手房成交 33 万方，环比增长 2%，相当于“517 政策”前一周的 94%。上海二手房成交证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 01 日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 33 万方，环比下滑 0.3%，相当于“517 政策”前一周的 89%；深圳二手房成交 10 万方，环比下滑 1%，相当于“517 政策”前一周的 68%。 价格方面，二手房挂牌价指数继续下滑。北京二手房挂牌价指数自 2023 年 3 月以来呈现持续下滑趋势。上海二手房挂牌价指数自 2023 年 6 月以来持续下滑。 风险提示 地产政策出现超预期调整。以旧换新政策落地不及预期。 [Table_Author] 分析师：黄晓曦 邮箱：huangxx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040002 联系电话：021 5038 0388 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 1.1：50 城新房成交（万方）：8 月 1-29 日同比-23%，7 月同比-21%，24 年累计同比-30% 资料来源：WIND，中指院，华西证券研究所 图 1.2：50 城新房成交：2024 年 8 月 23-29 日成交 279 万方，环比增长 1% 资料来源：WIND，华西证券研究所 02004006008001000120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0150城新房周成交规模（万方）20192020202120222023202401002003004005006002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-0150城新房周成交面积（万方） 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图 1.3：从 50 城成交面积数据来看，8 月 23-29 日成交面积约为“政策前两月均值”的 84% 资料来源：WIND，华西证券研究所 图 1.4：北京新房成交面积：2024 年 8 月 23-29 日成交 16 万方，环比增长 23% 资料来源：WIND，华西证券研究所 99%100%116%95%74%105%161%157%78%70% 75%98%67% 72%83%84%0%50%100%150%200%250%300%04-