有色金属行业-海外季报：2026Q1 Cataby矿山目前处于闲置状态，公司锆石金红石合成金红石合计产量销量同比减少64%、40%至4.76、7.02万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2026Q1 Cataby 矿山目前处于闲置状态，公司锆石金红石合成金红石合计产量销量同比减少 64%、40%至 4.76、7.02 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►公司 2026Q1 生产经营情况 1、产量 2026Q1，锆英砂产量 1.05 万吨，环比减少 78% ，同比减少 70%。 2026Q1，锆英石精矿(ZIC) 产量 2.20 万吨，环比减少43%，同比增长 21%。 2026Q1，金红石产量 1.51 万吨，环比减少 49%，同比减少 32%。 2026Q1，锆石/金红石/合成金红石（Z/R/SR）合计产量4.76 万吨，环比减少 69%，同比减少 64%。 2026Q1，钛铁矿产量 2.74 万吨，环比减少 56% ，同比减少 72%。 Cataby 矿山目前处于闲置状态，将停止生产重矿物精矿（HMC），且不再产出锆石或金红石。 两座人造金红石回转窑均处于闲置状态，其恢复生产将视市场情况而定。 Balranald 矿区的调试工作正在进行，1 号钻机持续开采，2 号钻机已投入作业。公司已生产出符合规格的磁性和非磁性重矿物精矿，并将于下半年完成后续加工。当前运营重点仍在于逐步提升开采率，并力争于年中使重矿物精矿产量达到稳态。 2、销量 2026Q1，锆英砂销量 4.03 万吨，环比增长 36%，同比减少 16%。 2026Q1，锆英石精矿(ZIC)销量 1.41 万吨，环比减少61%，同比减少 27%。 2026Q1，金红石销量 1.58 万吨，环比减少 60%，同比增长 4%。 2026Q1，Z/R/SR 销量 7.02 万吨，环比减少 57%，同比减少 40%。 2026Q1，钛铁矿销量 3.06 万吨，环比增长 10100%，同比增长 203%。 ►2026Q1 财务业绩情况 2026Q1， Z/R/SR 收入为 1.16 亿澳元，环比减少 55%，同比减少 52%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 4 月 28 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2026Q1，钛铁矿及其他收入为 3100 万澳元，环比增长82%，同比增长 72%。 2026Q1，合计矿砂收入为 1.47 亿澳元，环比减少 47%，同比减少 43%。 截至 2026 年 3 月 31 日，净债务为：矿砂业务净债务 4.17亿澳元；稀土业务无追索权净债务 6.93 亿澳元。 ►项目进展更新 1、西澳大利亚州，Eneabba Iluka 公司正在西澳大利亚州 Eneabba 建设澳大利亚首个完全一体化的稀土氧化物分离精炼厂。 该项目是 Iluka 公司与澳大利亚政府战略合作的成果，Iluka 公司通过澳大利亚出口融资机构管理的“关键矿产融资机制”获得了一笔无追索权贷款。 混凝土浇筑工程已接近尾声。机械设备、管架模块、储罐和建筑物的安装工作也取得了进一步进展。主要设备按计划运抵现场。飓风纳雷尔未对工地造成任何损害。 工程设计已完成约 99%，剩余的结构、机械、管道、电气和仪表（SMPEI）合同即将授予。 截至 2026 年 3 月 31 日，Eneabba 稀土精炼厂的总资本支出为 9.77 亿澳元。 2、新南威尔士州，Balranald Balranald 矿区位于新南威尔士州西南部的里弗里纳地区，是一个富含金红石的关键矿物开发项目。由于矿藏埋藏较深，Iluka 公司采用了一种新型的、自主研发的远程操控地下采矿技术来开发 Balranald 矿区。 最终投资决定已于 2023 年 2 月获得批准。 第一季度，1 号钻机继续进行采矿作业，2 号钻机也已投入使用。湿式选矿厂的调试工作进展顺利，能够分离并生产符合规格的磁性和非磁性重金属矿物（HMC）。3000 吨重金属矿物已从矿区用卡车运至铁路转运站，再转运至墨尔本港进行海运，以便进一步完善物流网络。 运营重点仍然是逐步提高采矿速度，并力争在 2026 年中期之前实现重金属矿物产量的稳定增长。 3、维多利亚州，Wimmera Wimmera 项目开发涉及在维多利亚州西部开采和选矿细粒重矿砂矿体，旨在长期供应稀土和锆石。 初步可行性研究（PFS）已于 2023 年初完成，Balranald 董事会于 2023 年 2 月批准了 3000 万澳元的资金用于最终可行性研究（DFS）。与此同时，WIM 100 矿床的稀土矿储量也已公布（锆石收益尚未计入维默拉矿的最终储量）。 包括工程设计在内的最终可行性研究正在持续推进。锆石 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 系列产品的市场调研已完成。支持环境影响报告书（EES）的技术和环境研究也即将完成。 表 1：2026Q1 运营情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥