有色金属行业-海外季报：2026年第一季度，Quantum Scape完成了EagleLine的安装并启动了生产

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2026 年第一季度，Quantum Scape 完成了 Eagle Line 的安装并启动了生产 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► Eagle Line 更新 Eagle Line 是公司高度自动化的试点生产线，旨在验证公司固态锂金属电池技术的可扩展生产能力。第一季度，公司完成了 Eagle Line 的安装并启动了生产。公司正在生产首批QSE-5 电芯，并持续改进 Eagle Line 的各项功能，例如设备正常运行时间、生产线产能、控制系统、数据集成和工艺稳定性。 公司已将先进的人工智能模型集成到 Eagle Line 中，并在电芯质量和可靠性方面取得了显著进展。结合先进的在线计量技术，公司改进了实时控制，从而提升了电芯性能。公司相信，Eagle Line 产能的提升将有助于形成良性循环：更高的数据量、更快的学习周期和更高的产品质量。 除了验证可扩展生产能力外，Eagle Line 还将有助于 QSE-5 电芯的交付。第二季度，公司计划提高 QSE-5 电芯的产量，以支持客户在汽车及其他应用领域的项目。 ►商业更新 1、汽车领域 电动汽车应用开发仍然是公司的核心重点，也是公司最大的客户收入来源。公司与大众汽车集团旗下的 PowerCo 公司紧密合作，推进汽车商业化路线图的各个阶段。下一阶段是实地测试：Eagle Line 生产的电芯将接受一系列严苛的实际测试，公司将利用客户的反馈进行学习和迭代。 除了与大众汽车的合作之外，第一季度公司还向一家汽车联合开发协议（JDA）合作伙伴交付了电芯进行测试。公司正继续与全球排名前十的两家汽车 OEM 厂商合作，推进公司的固态锂金属技术在其车辆项目中的应用。 此外，本季度公司成功完成了与另一家全球排名前十的汽车 OEM 厂商的技术评估。作为评估的一部分，他们的工程师对公司的技术进行了实际操作，并与其他固态技术方案进行了对比测试。随着技术评估的成功，公司正在进入此次合作的下一阶段：联合开发活动，最终目标是将 QS 技术部署到他们的汽车和其他应用中。 2、QS 生态系统 QS 生态系统是公司轻资产商业模式的基石。通过与价值链上的世界一流企业合作，公司可以更快、更高效地将公司的技术推向全球规模。这些联盟极大地增强了公司的商业化能 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 4 月 24 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 力，因为公司可以将技术诀窍分享给值得信赖的合作伙伴。 公司继续与村田制作所和康宁公司紧密合作，利用公司突破性的 Cobra 工艺扩大固体陶瓷隔膜的生产规模。QS 工程师与村田制作所和康宁公司就多个并行工作流程定期举行技术会议，致力于开发和构建全球价值链，以实现 QS 技术 GWh 级规模的生产，从而服务于汽车及其他客户。 公司的生态系统合作伙伴也在投资 QS 专有的硬件和系统来生产公司的陶瓷隔膜，公司认为这清晰地表明了他们对公司生态系统的承诺，同时也为客户带来了收入。第一季度，公司收到了来自生态系统的首笔客户账单。 3、新市场 除了汽车业务，公司正在加大对新市场的投入。公司相信，公司高性能的固态电池设计具有强大的优势，能够满足人工智能数据中心不断变化的储能需求，而传统的锂离子电池技术在安全性和性能方面都存在局限性。在海量计算需求的驱动下，数据中心正在向 800V 直流设计转型，并采用电动汽车行业的电源系统架构和技术。公司认为，这与公司毫不妥协的固态电池完美契合。面向人工智能数据中心的机架式储能和供电是一个庞大且快速增长的市场，而公司电池技术更高的能量密度能够提升人工智能数据中心的计算密度。 此外，公司还看到来自全球军工、航空航天和政府部门的客户对公司的电池技术表现出浓厚的兴趣。公司的电池技术能够同时实现能量密度和功率的飞跃式提升；结合公司固态电池设计的卓越安全性，这对于这些先进应用而言极具吸引力。公司的无阳极架构也为供应链带来了优势。传统的锂离子电池需要使用石墨，而石墨几乎全部来自中国。相比之下，公司的电池设计无需石墨，从而解决了国防应用领域的一个主要痛点。 ►财务展望 第一季度 GAAP 运营费用和 GAAP 净亏损分别为 1.092 亿美元和 1.008 亿美元。第一季度调整后 EBITDA 亏损为 6320万美元，符合预期。公司重申 2026 年全年调整后 EBITDA 亏损预期为 2.5 亿美元至 2.75 亿美元。 第一季度资本支出为 1000 万美元。第一季度资本支出主要包括与 Eagle Line 项目相关的最终付款。公司重申 2026 年全年资本支出预期为 4000 万美元至 6000 万美元。 第一季度客户账单金额为 1100 万美元，其中包括客户开发活动和生态系统合作伙伴的付款。客户账单金额作为一项指标，代表 QS 在该期间向客户和合作伙伴开具的所有发票的总金额，不考虑会计处理方式。需要注意的是，由于公司处于不同合作阶段，业务活动会有所波动，因此客户账单金额可能每个季度都会有所不同。“客户账单金额”是一项关键的运营指标，旨在帮助公司了解客户活动和未来的现金流入。该指标不能替代美国通用会计准则 (GAAP) 下的收入。第一季度末，公司的流动资金为 9.047 亿美元，公司将继续保持稳健的资产负债表，并在未来继续保持审慎的财务策略。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 ►战略展望 如今，世界能源系统正经历着翻天覆地的变化。公司生产、储存和使用能源的方式正经历着百年一遇的变革。从电动汽车和人工智能数据中心到电网储能、无人机和航空航天，世界经济的未来正建立在电能技术之上。 仅举一例：人工智能数据中心市场的变化和增长速度令人叹为观止。过去的科技已难以跟上步伐，而储能领域的创新对于这场变革至关重要。凭借多年来的精心规划、持续执行和始终如一的远见卓识，QS 正处于这场电能技术变革的核心。 从地缘政治动荡到能源系统和关键材料供应链的风险，再到全球经济电气化的爆炸式增长，公司技术的顺风从未如此强劲。公司相信，公司拥有差异化的技术、世界一流的团队、生态系统合作伙伴和客户关系，能够把握这场变革的机遇。 即便公司仍在应对未来的挑战，但公司依然被一个规模庞大、日益增长的全球市场