有色金属行业-海外季报：Eramet 2026Q1镍矿产量环比减少25%至1004.2万湿吨，Centenario工厂碳酸锂产量为3720吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Eramet 2026Q1 镍矿产量环比减少 25%至 1004.2万湿吨，Centenario 工厂碳酸锂产量为3,720 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1）镍 ①镍矿 2026Q1，PT WBN 可销售的镍矿产量（100%基础）为1004.2 万湿吨，环比减少 25%，同比增长 10%。 2026Q1，PT WBN 镍矿对外销量（100%基础）为 834 万湿吨，环比减少 54%，同比增长 54%。 PT Weda Bay Nickel 目前正在提交一份关于提高许可额度的修订申请。此前，其 2026 年的首份《工作计划与预算》（RKAB）已获批准，但额度仅限于 1200 万湿吨（Mwmt）镍矿石，且该生产目标预计将于 5 月中旬达成；目前该矿区正准备于 5 月进入“维护与保养”状态，以等待上述修订申请的审批结果。 ②NPI 2026Q1，NPI 产量（100%基础）为 9000 吨，环比减少4%，同比减少 1%。 2026Q1，NPI 销量（权益量 43%）为 3800 吨，环比减少14%，同比减少 3%。 2）锂 2026Q1，锂产量（折 LCE）为 3,720 吨，2025Q4 为 3,900吨。此前已明确，鉴于当前以提升产能为核心优先事项，Eramet 决定仅生产有限数量的电池级碳酸锂。考虑到由此带来的成本节约，该方针具有显著的成本效益。 2026Q1，锂销量（折 LCE）为 3,920 吨，2025Q4 为 3,900吨。主要供给中国的正极活性材料（CAM）生产商。 2026 年第一季度，工厂在 1 月和 3 月的平均产量接近其铭牌产能的 80%。2 月期间，受工厂供气限制以及为优化下游关键设备设计而进行的计划内延长停产影响，运营节奏有所调整，但该优化措施确保了产量爬坡进程的稳步延续。 3）锰 ①锰矿 2026Q1，锰矿和烧结矿产量为 159.5 万吨，环比减少5%，同比减少 11%。 2026Q1，锰矿和烧结矿运输为 160.8 万吨，环比增长 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 4 月 24 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 6%，同比增长 16%。 2026Q1，锰矿对外销售量 135.9 万吨，环比减少 14%，同比增长 10%。 ②锰合金 2026Q1，锰合金产量为 16.8 万吨，环比增长 7%，同比增长 4%。 2026Q1，锰合金销量为 15.8 万吨，环比减少 9%，同比增长 6%。 4）矿砂 2026Q1，矿砂产量为 12.1 万吨，环比减少 52%，同比减少 49%。 ►公司财务业绩情况 2026 年第一季度集团调整后营业额为 8.4 亿欧元，较 2025年第一季度增长 13% 2026 年第一季度集团调整后营业额达到 8.4 亿欧元，较2025 年第一季度增长 13%（按不变范围和汇率计算增长22%，汇率影响为-9%）。 该增长得益于价格效应与各业务板块有利的销量效应共同推动，但矿砂业务除外，其受价格下行背景下的销量下滑影响。 ►2026 年展望 对外销售镍矿石：基于最初获批的 1200 万湿吨（Mwmt）RKAB 计划，对外销售量限制在 900 万湿吨；目前正提交申请以争取上调该配额。该销售目标已于 4 月中旬达成，剩余产量将全部用于保障合资企业镍铁（NPI）生产厂的持续运营。 碳酸锂产量：确认在 1.7 万至 2 万吨碳酸锂当量（LCE）之间；预计到 2026 年底，产能利用率将接近铭牌产能的 100%。 锰矿石发运量：确认在 640 万至 680 万吨之间，FOB 现金成本仍维持在 2.4 至 2.6 美元/干吨度（dmtu）之间。 矿砂业务：目前处于暂停状态，尚待对正在评估的解决方案以及 EGC 矿区的复产时间表进行更精准的评估；集团预计将在未来几周内公布其重矿砂（HMC）产量目标。 资本支出（Capex）控制：确认 2026 年的资本支出在 2.5 亿至 2.9 亿欧元之间，较 2025 年下降 30%至 40%。 表 1：2026 年的产量和现金成本目标 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表 2：Eramet 集团 2026Q1 关键数据 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户