板块配置月报：现金流上行，折现率下行，9月建议配置周期上游、周期中游板块

金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2024 年 09 月 03 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 王喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060005 wangzhe@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-量化择时周报：底部特征渐行渐近，右侧确认信号继续等待》 2024-09-01 2 《金融工程：金融工程-戴维斯双击本周超额基准 0.08%》 2024-09-01 3 《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金连续两周下调大盘 股票仓位》 2024-09-01 板块配置月报：现金流上行，折现率下行，9 月建议配置周期上游、周期中游板块 8 月，A 股市场呈现下跌态势，沪深 300 指数收益率为-3.51%。中证全 债、中证国债以及中证企业债收益率分别为 0.15%、0.17%、-0.20%。 不定期调仓的绝对收益配置组合最新仓位配置为：信用债: 20.0%, 中短债: 80.0%。 8 月周期上游以及金融板块跌幅较小 8 月周期上游以及金融板块跌幅较小，周期下游以及成长等板块表现 较差 。行业方面，石油石化以及煤炭行业跌幅较小，农林牧渔、美容护理、建 筑材料等行业出现较大回撤。 现金流上行，折现率下行：建议配置周期上游、周期中游板块 根据最新数据，天风制造业活动指数同比上行，现金流上行，折现率 下行 ，模型建议 9 月配置周期上游、周期中游板块。 根据对应时期 Two-Beta 板块轮动结果，我们构建回测框架，策略历史表 现优异，历史年化收益 8.71%、相对沪深 300 指数超额 8.35%。 风险提示：经济环境及政策变化导致模型失效，统计规律稳定性波动带 来模型收益变化 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 不定期调仓的绝对收益配置组合跟踪 ...................................................................................................3 行业轮动 ........................................................................................................................................................5 8 月周期上游以及金融板块跌幅较小 ............................................................................................5 下月板块配置建议...............................................................................................................................5 现金流上行，折现率下行：建议配置周期上游、周期中游板块 ..................................5 图表目录 图 1：绝对收益策略净值图 ......................................................................................................................4 图 2：行业与板块收益率 ..........................................................................................................................5 图 3：中采 PMI（季调后环比类数据，标准化） ..............................................................................6 图 4：财新 PMI（季调后环比类数据，标准化） ..............................................................................6 图 5：铁路货运量（季调后环比类数据，标准化）..........................................................................6 图 6：PPI（季调后环比类数据，标准化）..........................................................................................6 图 7：发电量（季调后环比类数据，标准化） ..................................................................................7 图 8：进口金额（季调后环比类数据，标准化） ..............................................................................7 图 9：美国制造业 PMI（季调后环比类数据，标准化） .................................................................7 图 10：出口交货值（季调后环比类数据，标准化） .......................................................................7 图 11：天风制造业活动指数 TFMAI 同比（点） ...............................................................................7 图 12：天风制造业活动指数 TFMAI 环比（点） ...............................................................................7 图 13：10 年期中债国开债到期收益率（单位：%） ........................................................................8 图 14：板块配置轮盘 2.0 ...........................................................................................................