有色金属行业周报：降息周期即将开启，基本金属供需偏紧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 09 月 08 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 降息周期即将开启，基本金属供需偏紧（20240902-20240906） ◼ 走势比较 相关研究报告 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240826-20240830）：9 月降息愈发明确，贵金属价格维持强势>>--2024-09-03 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240825）：软着陆预期增强，商品价格继续回升>>--2024-08-26 <<【太平洋有色】洛阳钼业 2024 年中报业绩预告点评：五年目标取得开门红，向全球一流矿企迈进 >>--2024-08-21 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 报告摘要 本周（9/2-9/6）行情表现：沪深 300 指数-2.71%，报 3231 点；上证指数-2.69%，报 2766 点；SW 有色金属行业指数-5.13%，报 3776点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 29；在有色金属二级行业中，能源金属、金属新材料、贵金属、小金属、工业金属周涨幅分别为-3.35%/-3.82%/-3.93%/-3.96%/-6.38%。 基本金属：海外经济走弱，基本金属供需偏紧。铜：本周，宏观方面，8 月美国 ISM 制造业 PMI 为 47.2%，低于预估的 47.5%；8 月ADP 新增就业人数为 9.9 万人，低于预估的 14.5 万人，创 2021 年 1月以来最低纪录，就业市场明显降温。供应端，本周铜精矿 TC 平均价为 5.26 美元/吨，较上周变动-0.47 美元/吨，反映铜矿端供应紧张；此外，新政之下再生铜供应边际收紧，铜精矿供应边际收紧。需求端，SMM 统计本周线缆开工率 95.93%，环比+1.3pct，维持高开工率，需求韧性较强。铝：供应端，本周国内电解铝运行产能 4349 万吨，维持稳定；需求端，随着下游旺季来临，需求呈现边际好转趋势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：降息周期即将开启，继续看好黄金价格。本周，美国经济数据进一步走弱，美联储降息周期即将开启，市场逐步消化降息预期。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：价格弱势震荡，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格-2.68%至 72600 元/吨，电池级氢氧化锂价格-1.04%至 71124 元/吨，电解钴价格-0.58%至 171500 元/吨，四氧化三钴+0.00%至 121500元/吨。随着旺季来临需求端边际好转，企业挺价意愿较强，供应端仍较为过剩，价格呈现弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 (30%)(20%)(10%)0%10%20%23/9/823/11/1924/1/3024/4/1124/6/2224/9/2有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 降息周期即将开启，基本金属供需偏紧 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 5 二、 基本金属 ...................................................................... 7 (一) 铜 ............................................................................. 8 (二) 铝 ............................................................................. 9 (三) 锌 ............................................................................ 10 (四) 铅 ............................................................................ 12 (五) 锡 ............................................................................ 13 (六) 镍 ............................................................................ 13 三、 贵金属 ....................................................................... 14 四、 能源金属 ..................................................................... 16 (一) 锂 ............................................................................ 16 (二) 钴 ............................................................................ 17 五、 风险提示 ..................................................................... 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 降息周期即将开启，基本金属供需偏紧 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ............................................... 5 图表 2： 申万一级行业周涨幅排名 ....................................................... 5 图表 3： 有色金属申万二级行业周涨幅排名 ......