北交所策略专题报告：北交所2024H1新能源产业链分化，锂电行业毛利率提升业绩高增长

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 2024 年 09 月 09 日 《北证医药生物 2024H1 多家业绩转好，盈利能力增强 —北交所策略专题报告》-2024.9.8 《北交所周观察：中国保险投资基金参与中草香料战配，瑞华技术启动招股—北交所策略专题报告》-2024.9.8 《瑞华技术（920099.BJ）：国内稀缺PO/SM 技术转让商，募投布局 PBAT产能—北交所新股申购报告》-2024.9.8 北交所 2024H1 新能源产业链分化，锂电行业毛利率提升业绩高增长 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  风电 4 家上市公司集中于产业链上游，2024H1 平均净利率为 15.20% 目前北交所内共有 4 只标的属于风电产业链，分别为吉林碳谷、恒进感应、星辰科技、坤博精工，总市值 69.65 亿元，平均市值 17.41 亿元（市值数据截至 2024/9/6，下同）。从产业链布局来看，4 家公司都处于风电产业的上游，即原材料/零部件以及生产设备环节。这 4 家公司在 2024H1 总共实现营收 9.12 亿元同比-37.35%、归母净利润 9,401.74 亿元同比-70.34%。恒进感应和星辰科技仍然保持较高的毛利 率 ， 分 别 为 43.41%/43.50% 。 净 利 率 上 恒 进 感 应 、 坤 博 精 工 分 别 为21.45%/19.83%，盈利能力较好。4家公司平均毛利率为 31.30%，净利率为15.20%。  光伏行业北交所全产业链覆盖，连城数控归母净利润+38% 光伏产业链目前北交所内有 8 家相关公司，分别为连城数控、海泰新能、同享科技、科强股份、坤博精工、惠丰钻石、艾能聚、欧普泰，总市值 112.08 亿元。其中连城数控总市值达 43.80 亿元。北交所内光伏相关标的覆盖光伏整条产业链，连城数控、坤博精工属于上游多晶硅生产设备；同享科技、科强股份、欧普泰、惠丰钻石、海泰新能均于产业链中游位置；艾能聚属于下游领域。这 8 家公司总计在 2024H1 实现营收 58.11 亿元同比-0.5%，归母净利润 54,356.85 万元同比+8.57%，整体经营业绩实现正增长。其中连城数控在 2024H1 实现营收 25.31 亿元同比增长 33.79%，归母净利润 32,143.72 万元同比增长 38.21%。  锂价下探推动锂电池毛利率提升，长虹能源、德瑞锂电半年报高增长 锂电池产业链为北交所内较大的产业链，标的数量达到 15 家，总市值达到 314.47亿元。经营业绩方面 2024H1 锂电产业链内企业实现总营收 122.24 亿元同比-36.66%，归母净利润 51,740.84 万元同比-41.56%。以长虹能源、德瑞锂电、力佳科技为代表的成品锂电池制造企业在 2024H1 产生了较好的增长表现。长虹能源（836239.BJ）2024H1 营业收入 16.28 亿元+37.26%，归母净利润 0.86 亿元+205.8%。其中，锂电池业务实现营收 7.59 亿元同比增长 69.88%，毛利率 8.28%同比增加 23.19pct。德瑞锂电（833523.BJ）2024H1 营收 2.27 亿元+72.91%；归母净利润 6,294.67 万元+450.94%。其中，锂锰电池实现营收 2.14 亿元同比增长70.44%，毛利率 43.50%同比增长 19.25pct；锂铁电池实现营收 1362 万元同比增长 123.74%，毛利率 24.68%同比增长 23.38pct。原材料锂的成本下降对于锂电的毛利率提升产生重要作用。参考电池级碳酸锂价格在 2023 年至今的价格走势，电池级碳酸锂价格始终处于下降状态，从 2023 年 1 月 3 日的 51 万元/吨的高点一路下降至 2024 年 1 月 15 日的 9.8 万元/吨。进入 2024H2 后电池级碳酸锂价格进一步下探，2024 年 9 月 5 日已经跌至 7.35 万元/吨。  风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、企业经营业绩变动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 风电：集中于产业链上游，2024H1 平均净利率为 15.20%.................................................................................................. 3 2、 光伏：北交所全产业链覆盖，连城数控归母净利润+38% ................................................................................................... 4 3、 锂电：锂价持续下探推动成品锂电池毛利率提升 ................................................................................................................. 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11 图表目录 图 1： 从产业链布局来看，4 家公司都处于风电产业的上游 ..................................................................................................... 3 图 2： 4 家公司 2024H1 平均毛利率为 31.30%，净利率为 15.20% ........................................................................................... 4 图 3： 从产业链分布来看，北交所内光伏相关标的覆盖光伏整条产业链 ................................................................................ 5 图 4： 艾能聚毛利率/净利率分别为 46.83%/24.38%在整个光伏产业链标的中最高 ................................................................ 6 图 5： 北交所内 15 个标的对于锂电池完