基础材料行业周报(第三十六周)：宏观预期现分歧，有色金属上周承压

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 宏观预期现分歧，有色金属上周承压 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 山东黄金 1787 HK 20.39 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 9 月 08 日│中国内地 行业周报（第三十六周） 本周观点：宏观预期现分歧，有色金属上周承压 上周美国公布 8 月制造业 PMI 为 47.2， 8 月新增非农就业人数为 14.2 万人，失业率 4.2%，美国经济状况呈现温和走弱趋势，但市场反应呈现出较大分歧，贵金属与工业金属呈现同步承压。基本金属方面，基本面好转，铝库存拐点已现，但宏观情绪博弈加大，对基本金属形成一定扰动，预计铜、铝等工业金属震荡运行。贵金属方面，根据上周公布的就业数据，美国经济目前延续温和走弱趋势，我们认为金价在美国经济软着陆预期下或呈现高位震荡，建议投资者关注后续美国 CPI 及美联储议息会议。锂方面，周度样本库存周转天数延续回落，但高库存下市场情绪依旧偏弱，短期碳酸锂价格或震荡运行，市场预期反复博弈下，价格波动或加大。稀土方面，市场情绪延续好转，上周稀土价格继续上涨，北稀 9 月挂牌价上调，市场情绪向好情况下，我们认为短期稀土价格短期或延续回暖。 重点公司及动态 金价预计高位震荡，本周推荐低估值山东黄金（H 股） 子行业观点 1）基本金属：宏观情绪扰动，基本金属价格或震荡；2）贵金属：美国经济状态延续温和走弱，金价短期或震荡；3）稀土：北稀上调最新挂牌价，稀土价格持续偏强；4）钴锂：市场情绪偏弱，碳酸锂价格波动加大。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 深圳新星 603978 CH 4.18 合金投资 000633 CH 3.78 德展健康 000813 CH 1.23 海星股份 603115 CH 0.56 中矿资源 002738 CH 0.04 鼎胜新材 603876 CH 0.00 明泰铝业 601677 CH (0.25) 浩通科技 301026 CH (0.37) 北方稀土 600111 CH (0.42) 诺德股份 600110 CH (0.66) 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 银邦股份 300337 CH (19.46) 光智科技 300489 CH (10.99) 三超新材 300554 CH (10.89) 神火股份 000933 CH (10.17) 兴业银锡 000426 CH (9.52) 华钰矿业 601020 CH (9.14) 东睦股份 600114 CH (8.80) 云南锗业 002428 CH (8.67) ST 盛屯 600711 CH (8.44) 紫金矿业 601899 CH (7.75) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.5)(3.0)(1.5)0.008/3009/0109/0309/05(%)有色金属基本金属及加工沪深300(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)稀有金属其他金属非金属新材料及加工基本金属及加工贵金属(%)(8.0)(5.5)(3.0)(0.5)2.0保险商业贸易汽车证券传媒交通运输教育和人力资源电力设备与新能源综合农林牧渔家用电器房地产服务纺织服装医药健康银行轻工制造环保计算机房地产开发建材航天军工多元金融基础化工钢铁公用事业通信社会服务机械设备食品饮料有色金属煤炭电子建筑与工程石油天然气(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：宏观预期现分歧，有色金属上周承压 上周美国公布 8 月制造业 PMI 为 47.2， 8 月新增非农就业人数为 14.2 万人，失业率 4.2%，美国经济状况呈现温和走弱趋势，但市场反应呈现出较大分歧，贵金属与工业金属呈现同步承压。基本金属方面，基本面好转，铝库存拐点已现，但宏观情绪博弈加大，对基本金属形成一定扰动，预计铜、铝等工业金属震荡运行。贵金属方面，根据上周公布的就业数据，美国经济目前延续温和走弱趋势，我们认为金价在美国经济软着陆预期下或呈现高位震荡，建议投资者关注后续美国 CPI 及美联储议息会议。锂方面，周度样本库存周转天数延续回落，但高库存下市场情绪依旧偏弱，短期碳酸锂价格或震荡运行，市场预期反复博弈下，价格波动或加大。稀土方面，市场情绪延续好转，上周稀土价格继续上涨，北稀 9月挂牌价上调，市场情绪向好情况下，我们认为短期稀土价格短期或延续回暖。 基本金属：宏观情绪扰动，基本金属价格或震荡 铜方面，上周铜价（长江有色市场）偏弱，收 7.28 万元/吨（YOY-0.12 万元）。据 SMM，库存端，上周库存下降，其中国内继续去库；COMEX、LME 库存或呈现见顶回落。供给端，现货 TC 继续下降至 5.3 美元/吨，SMM 预计 9 月中国电解铜产量 101.56 万吨，并未出现大幅减少；但近期冶炼环节反馈冷料转紧，预计未来将延续供应下降格局。再生铜杆厂和再生铜原料贸易商均反映再生铜原料收购困难，精费差处于极低位。需求端，SMM 调研显示，国内电解铜消费维持较好态势，电解铜杆开工率 78.15%、电线电缆开工率 95.93%。宏观面上，近期美宏观衰退和降息博弈。展望后市，现货端正在兑现去库，供给端边际下降，但宏观纠结，我们判断铜价或震荡。 铝方面，上周电解铝价格（长江有色市场）为 1.92 万元/吨（环降 0.05 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 162.7 万吨（环降 3.6 万吨），处于2012 年 1 月以来绝对值百分位的 10.5%，其中社会库存环降 1.7 万吨。供给端，电解铝产能维持稳定运行，运行产能约 4349 万吨。需求端，下游开工改善，铝加工行业平均开工率 62.9%（环增 0.5pct），工业材及铝板带箔订单好转，补库意愿走强，此外美国、加拿大等国家计划对中国铝材加征关税，加大海外市场补库积极性，部分铝材出口企业订单回升。利润方面，据 SMM，9 月 5 日电解铝吨铝测算利润为 1590 元/吨，行业成本为 17710 元/吨。展望后市，传统旺季来临，去库拐点显现，铝价或震荡偏强运行。 锌方面，上周锌价震荡下跌，