赛意信息2024半年报业绩点评：24H1稳健增长，经营效益提升

证券研究报告 公司研究 公司点评 赛意信息(300687) 公司研究/公司点评 24H1 稳健增长，经营效益提升 ——赛意信息 2024 半年报业绩点评 ◼ 事件概述 公司发布 2024 年半年报，公司 24H1 实现营收 10.71 亿元，同比+1.33%；归母净利润 0.30 亿元，同比+34.18%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比+105.76%；其中 24Q2 实现营收 5.31 亿元，同比-1.71%；归母净利润 0.09 亿元，同比-76.48%；扣非归母净利润 0.07 亿元，同比-77.35%。 ◼ 核心观点 24H1 收入微增，延续稳步复苏。分业务看，公司 24H1 泛 ERP/智能制 造 及 工 业 互 联 网 分 别 实 现 营 收 6.52/2.85 亿 元 ， 分 别 同 比+2.39%/+1.87%。我们认为，受经济环境影响，公司个别大客户数字化投入放缓延续，部分项目验收节奏有所波动，影响公司收入确认。 24H1 经营效益提升，毛利率同比+1.45pct。公司 24H1 毛利率 30.39%，同比+1.45pct。其中，24H1 泛 ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为 27.56%/40.85%，分别同比+1.03pct/+1.15pct。我们认为，公司毛利率向上主要来源于经营效益提升，公司积极推动智能制造产品增效，团队通过原型法优化实施过程，市场影响力有所加大，基石产品泛 ERP业务亦进一步强化经营运作，公司产品端盈利能力有所提升。 第二第三曲线齐发力，研发投入保驾护航。公司积极推动泛 ERP 业务经营运作提升，拓宽智能制造业务产品线及行业客户，同时通过孵化方式培育国产 ERP 及 AI 相关业务，打造公司第二、第三发展曲线。研发端，公司 24H1 研发费用 1.57 亿元，研发费用率达 14.62%，同比+0.52pct，目前在研项目有序进行，预计年内落地，有望持续赋能产品竞争力提升。 ◼ 投资建议 公司的泛 ERP 业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及 MES 渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升。我们预计 2024-2026 年，公司EPS 分别为 0.68/0.82/0.92 元，对应 2024 年 9 月 4 日收盘价 PE 分别为 19.26/15.82/14.19x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示 行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。 ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,254 2,405 2,655 3,014 年增长率（%） -0.8% 6.7% 10.4% 13.5% 归属于母公司的净利润 254 278 338 377 年增长率（%） 2.0% 9.2% 21.7% 11.5% 每股收益（元） 0.63 0.68 0.82 0.92 市盈率（X） 34.64 19.26 15.82 14.19 净资产收益率（%） 9.6% 9.5% 10.4% 10.4% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2024 年 09 月 04 日收盘价) 买入 (维持) 行业： 计算机 日期： yxzqdatemark 分析师： 李行杰 E-mail： lixingjie@yongxingsec.com SAC编号： S1760524010003 分析师： 夏明达 E-mail： xiamingda@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080004 基本数据 09 月 04 日收盘价(元) 13.05 12mthA股价格区间(元) 11.47-27.63 总股本(百万股) 410.12 无限售 A 股/总股本 79.34% 流通市值（亿元） 42.46 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《业绩短期承压，高质量发展初见成效》 ——2024 年 05 月 09 日 《智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展》 ——2024 年 04 月 24 日 -50%-34%-18%-2%14%30%09/2311/2301/2404/2406/2409/24赛意信息沪深3002024年09月06日公司点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 资产负债表 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2,114 2,058 2,162 2,448 2,750 经营活动现金流 168 130 362 317 334 货币资金 1,004 771 969 1,130 1,239 净利润 255 258 284 345 385 应收及预付 831 983 900 1,001 1,139 折旧摊销 47 60 55 60 44 存货 119 150 119 127 159 营运资金变动 -157 -174 6 -107 -126 其他流动资产 160 153 174 190 212 其它 23 -14 17 19 32 非流动资产 1,334 1,689 1,892 2,085 2,327 投资活动现金流 -350 -293 -238 -232 -269 长期股权投资 159 242 312 402 502 资本支出 -198 -151 -173 -146 -167 固定资产 256 278 297 323 378 投资变动 -144 -170 -82 -103 -115 在建工程 115 64 94 134 184 其他 -8 28 17 17 14 无形资产 122 111 105 98 90 筹资活动现金流 -5 -43 74 76 43 其他长期资产 683 995 1,085 1,128 1,174 银行借款 131 -19 70 90 60 资产总计 3,449 3,747 4,054 4,533 5,076 股权融资 74 87 0 0 0 流动负债 628 688 682 780 939 其他 -210 -111 4 -14 -17 短期借款 130 116 156 206 266 现金净增加额 -187 -206 198 161 109 应付及预收 74 76 64 71 80 期初现金余额 1,159 972 766 963 1,125 其他流动负债 424 496 461 503 593 期末现金余额 972 766 963 1,125 1,233 非流动负债 230 224 262 302 302 长期借款 176 170 200 240 240 应付债券 0 0 0 0 0 其他非流动负债 55 53 62 62 62 负债合计 858 911 944 1,082 1,241