宏观策略:中美贸易战专题
1 [Table_MainInfo]证券研究报告|宏观策略 中美贸易战专题 日期:2018 年 03 月 24 日[Table_Summary]投资要点: 美国发动贸易战的动因主要有两个:短期来看,主要是特朗普的政治诉求。长期来看,全球政治经济格局的变化,导致中美经济利益冲突。二战后美国和全球主要经济体都发生过多次贸易战,其中包括和日本、欧盟等发达经济体。从最后的结果来看,大都以双方相互谈判妥协结束。美国发起的贸易战中,比较典型的有上世纪 80 年代的美日贸易战及 21 世纪初美欧钢铁贸易战。中美贸易战未来发展可能的路径有三条,分别为:1、中美双方相互妥协,最终达成一致协议,贸易战在两个月之内就结束。2、中美双方互不让步,但贸易战仍在可控制的范围内,拖延时间比较长。3、中美双方中有一方或多方将贸易战扩大和升级。第一种路径可能性最大。从美国利益考虑,美国会对中国的一些中低端机电、机械制品等征收关税。目前,中国官方宣布对美国农产品(主要是水果、猪肉等)加关税,后续可能会对汽车和飞机零部件加关税。中美贸易战对 A 股的影响主要有以下几个方面:首先,全球的风险偏好会快速下降,使得 A 股风险偏好也出现回落。其次,使得我国经济增长面临不确定性。最后,市场长期利率回落。整体来看,经济增速回落预期升温以及风险偏好的快速回落将制约市场的表现。A 股经历过春节之后的反弹,面临一季报业绩的考验,市场也处在纠结的验证期。在中美贸易战结束前,市场风险偏好难以提升,将会制约市场的表现,市场难以有全面性的行情。建议投资者在贸易战结束前适度谨慎,提防贸易战扩大等黑天鹅事件的发生。在贸易战时期,农业、黄金等板块将会存在投资机会,可逢低关注。风险提示:中美贸易战升级、国内经济超预期下滑证券研究报告 宏观策略研究 宏观策略 [Table_IndexTrend]相关研究 《春暖花开—A 股春季躁动效应点评》,2018.03.14 分析师: 宋江波 执业证书编号: S0270516070001 电话:021-60883490 邮箱:Songjb@wlzq.com.cn [Table_AuthorInfo]分析师: 胡红伟 执业证书编号: S0270516020001 电话: 021-60883496 邮箱: huhw@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo]联系人: 常丹丹 电话: 021-60883482 邮箱: changdd@wlzq.com.cn [Table_AuthorInfo]证券研究报告|宏观策略 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 目录 1.美国“301 条款”介绍 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 “301 条款”概述 ............................................................................................................................................................. 3 1.2“ 301 条款”的基本程序 ................................................................................................................................................. 3 2.美国发动贸易战的动因 .......................................................................................................................................................... 4 2.1 特朗普的政治述求——短期原因 .................................................................................................................................... 4 2.2 中美经济形势的变化——长期原因 ................................................................................................................................. 4 3.美国历史上的贸易战 .............................................................................................................................................................. 7 4.中美贸易战可能的路径 .......................................................................................................................................................... 8 5.中美贸易战对国内各行业的影响 .......................................................................................................................................... 8 6.中美贸易战对 A 股的影响 ...................................................................................................................................................... 9 7.应对策略建议 ........................................................................................................................................................................ 10 8.风险提示 ......................................
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