计算机行业2024半年报总结：盈利待反转，算力／工业软件／信创高景气

02024半年报总结：盈利待反转，算力/工业软件/信创高景气证券研究报告 | 行业专题计算机行业投资评级 | 优于大市（维持）2024年9月4日证券分析师姓名：陈涵泊资格编号：S0120524040004邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn研究助理姓名：王思邮箱：wangsi＠tebon.com.cn1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 上半年行业提质增效，二季度利润端或迎增速拐点。 2024年H1行业收入稳健增长，二季度利润端增速环比改善。2024H1，计算机行业整体实现营收5164.81亿元，同比增长7.26%，增速中位数为0.86%；实现归母净利润107.83亿元，同比下滑33.40%，增速中位数为-8.42%。2024Q2，计算机行业整体实现营收2864.08亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润91.78亿元，同比下滑12.49%；归母净利润、扣非归母净利润Q2增速分别环比变化2.36pct/59.37pct/272.40pct。 行业降本增效持续进行，2024Q2利润率改善。24H1毛利率及净利率分别为25.49%/2.09%，同比分别下降1.73pct/1.28pct；24Q2毛利率及净利率分别为25.61%/3.20%，同比分别下降2.12pct/0.76pct，环比分别上升0.27pct/2.51pct。24H1管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为5.24%/7.90%/9.54%，分别下降0.34pct/0.69pct/0.79pct。 上半年现金流略有承压，营运效率已有改善。行业2024H1实现经营性现金流-477.47亿元，同比下滑24.74%，而Q2单季度同比上升456.01%。此外，2024年6月底行业应收账款+合同资产增速下滑，回款效率改善；预收账款+合同负债提速，有效支撑未来收入增长。 计算机行业细分板块间景气度存在显著分化，AI算力+工业软件+信创整体景气度相对较高。具体来看，根据增速中位数，2024H1信创、工业软件、AI算力收入同比增速分别为4.01%、11.39%、21.23%；归母净利润同比增速分别为5.55%、16.02%、25.97%。2024Q2信创、工业软件、AI算力收入同比增速分别为-2.67%、7.86%、21.30%；归母净利润同比增速分别为43.96%、0.13%、3.64%。 机构持仓下降，估值历史底部。24年受市场情绪负面影响，计算机板块领跌市场。从估值看，截至8月30日，计算机指数（申万）PE、PS（TTM）分别为31.8、2.2倍，处于近十年的1.27%、0.78%分位数水平，充分具备向上弹性空间。 投资建议：（1）AI算力：海光信息、寒武纪、景嘉微、工业富联、拓维信息、浪潮信息、四川长虹、神州数码、云赛智联、思特奇、恒为科技等；（2）党政+行业信创：中国软件、达梦数据、纳思达、金山办公、顶点软件、普联软件、中科曙光、海光信息、麒麟信安、景嘉微、太极股份、金蝶国际、用友网络、宇信科技、致远互联、泛微网络、远光软件等；（3）信创+工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技等；（4）信创+华为：吉大正元、软通动力、卓易信息、润和软件、拓维信息、神州数码、东方中科、九联科技、新大陆、优博讯、创业黑马、常山北明、芯海科技、蜂助手、智度股份等。 风险提示：相关政策落地不及预期、地缘政治冲突、宏观经济下行、下游订单不及预期等。核心逻辑2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0102030405上半年行业提质增效，二季度利润端或迎增速拐点AI算力+工业软件+信创景气度高投资建议风险提示目 录CONTENTS机构持仓下降，估值历史底部3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01上半年行业提质增效，二季度利润端或迎增速拐点1.1 上半年收入端增速上行，二季度利润端增速环比改善1.2 行业降本增效持续进行，2024Q2利润率改善1.3 上半年现金流略有承压，营运效率已有改善4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所（注：上述数据未考虑报表追溯调整）1.1 上半年收入端增速上行，二季度利润端增速环比改善 截至2024年8月31日，计算机行业上市公司已完成2024年半年报披露。我们以申万计算机为基础，选取剔除了ST以及在2020年存在一季度、二季度业绩数据的277家公司进行分析。 2024年上半年计算机行业收入稳健增长，整体法下扣非归母净利润增速已出现拐点。2024H1，计算机行业整体实现营收5164.81亿元，同比增长7.26%，增速中位数为0.86%；实现归母净利润107.83亿元，同比下滑33.40%，增速中位数为-8.42%；实现扣非归母净利润70.75亿元，同比下滑15.88%，增速中位数为0.11%。半年度增速对比来看，24H1较23H1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别变化7.44pct/-39.12pct/10.07pct；从中位数增速来看，增速变化分别为-3.72pct/-13.08pct/-3.94pct。图表：计算机行业收入和利润情况（半年报）2020H12021H12022H12023H12024H1营业总收入（亿元）3667.32 4504.34 4821.94 4814.33 5164.81 yoy（整体法）22.82%7.05%-0.16%7.28%yoy（中位数）1.61%24.12%2.94%4.58%0.86%归母净利润（亿元）193.65 232.85 153.16 161.92 107.83 yoy（整体法）20.24%-34.22%5.72%-33.40%yoy（中位数）2.26%15.12%-19.12%4.66%-8.42%扣非归母（亿元）136.16 180.77 113.59 84.11 70.75 yoy（整体法）32.76%-37.16%-25.95%-15.88%yoy（中位数）-0.15%28.44%-22.23%4.05%0.11%5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 2024Q2营收增长加速，整体法下利润端增速环比上升。2024Q2，计算机行业整体实现营收2864.08亿元，同比增长8.35%，增速中位数为0.51%；实现归母净利润91.78亿元，同比下滑12.49%，增速中位数为-4.21%；实现扣非归母净利润75.59亿元，同比下滑7.16，增速中位数为-4.72%。环比增速来看，24Q2较24Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别环比变化2.36pct/59.37pct/272.40pct；从中位数增速来看，增速变化环比分别为-2.38pct/-6.07pct/-9.80pct。图表：计算机行业收入和利润情况（按季度）2020Q12020Q22021Q12021Q22022Q12022Q22023Q12023Q22024Q12024Q2营业总收入（亿元）1438.10 2229.22 1896.52 2607.82 2203.28 2618.67 2170.87 2643.46 2300.72 2864.08 yoy（整体法）31.88%16.98%