广发宏观-高频数据下的8月经济：数量篇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 9 月 2 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 8 月经济：数量篇 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  截至 8 月 30 日，六大发电集团耗煤量月均值为 93.72 万吨，相较 7 月环比增长 3.8%，环比读数略高于 2017-2023 年 8 月均值的 3.6%；同比升至 7.8%，同比增速年内仅次于 1 月。我们在前期报告《用电量还能反映经济增长吗》中提到，在新的产业结构和高温等外生因素影响下，“电力弹性系数”会有一定变化。 据同花顺数据，8 月六大发电集团日均耗煤量 93.72 万吨，同比回升 7.8%，5-7 月同比分别录得 2.2%、-0.4%、4.5%。就环比而言，8 月日均耗煤量相较 7 月均值增长 3.8%，环比读数高于 2017-2023 年 8 月均值的 3.6%，历史上 8 月日耗环比区间为-4.1%~16.6%。值得注意的是，目前用电量对宏观经济的表征作用相对有限，今年上半年实际 GDP、工业增加值增速分别为 5.0%、6.0%，全社会用电量、第二、第三产业用电量增速分别录得8.1%、6.9%、11.7%，均高于实际经济增速。 1另据中电联数据，8 月 1 日-8 月 9 日、8 日-16 日、15 日-23 日，纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别录得 10.5%、-3.2%、1.3%，同比分别录得 2.0%、-1.8%、-1.7%。中电联表示第四周受强降雨天气影响生产供应稍有缩减，电厂仍以长协拉运和刚需采购为主。  8 月工业部门开工率涨跌互现，钢铁、焦化开工率环比下降；PVC、全钢胎开工率环比回升。截至 8 月 30 日，全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动-5.9、-7.0pct。焦化企业开工率均值录得 61.2%，环比、同比分别变动-4.6、-13.1pct；山东地炼开工率 54.5%，环比、同比分别变动 1.7、-12.4pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动 2.2、3.1pct。PVC 开工率环比、同比分别变动 1.5、3.1pct。汽车半钢胎开工率环比、同比变动幅度分别为-0.2、6.9pct；全钢胎开工率环比、同比变动幅度分别为 4.8、-5.8pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 8 月 30 日，全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）76.4%，环比、同比分别变动-5.9、-7.0pct。焦化企业开工率录得 61.2%，环比、同比分别变动-4.6、-13.1pct。PTA 江浙织机负荷率录得 66.1%，环比、同比分别变动 2.2、3.1pct。全国 PVC 开工率录得 74.8%，环比、同比变动幅度为 1.5、3.1pct；全国苯乙烯开工率录得 68.4%，高于 7 月读数 67.9%。山东地炼开工率录得 54.5%，高于 7 月读数 52.8%。8 月汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 79.1%、79.0%、79.0%、79.0%，7 月最后一周读数 79.2%；8 月全钢胎开工率分别录得 52.3%、55.7%、58.3%、58.9%，7 月最后一周读数 54.0%。  8 月整车货运流量均值环比回升，但同比仍处于负增长区间。8 月 1 日-10 日、11 日-20 日、21 日-30 日均值分别为 107.9、107.4、112.7，均高于 7 月均值的 106.4。前 30 日较去年 8 月前 30 日均值回落 3.4%，降幅相较7 月读数的-4.8%有所收窄。整车货运流量指数代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出 1 https://mp.weixin.qq.com/s/CzL9MdgVqTiJdrJ00hrrcQ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 口等需求。 G7 物流数据显示：截止到 8 月 30 日，全国整车货运流量指数月均值录得 109.3，相较去年同期均值回落 3.4%（7 月均值同比-4.8%）。今年 6-7 月均值分别为 108.4、106.4。8 月 1 日-10 日、11 日-20 日、21 日-30 日均值分别为 107.9、107.4、112.7。今年高点为 1 月 12 日的 122.0，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  8 月前四周全国水泥发运率均值 35.7%，环比回落 1.5pct，周度数据自 5 月下旬以来整体偏弱。8 月前两周全国石油沥青开工率均值录得 26.5%，较 7 月读数环比小幅回升。截至 8 月 27 日，百年建筑网样本资金到位率62%，月环比回落 0.05pct。其中下行主要来自于房建项目；非房建项目资金到位率环比回升 0.20pct，显示随着专项债落地的加快，基建资金有小幅改善特征。 8 月前四周，全国水泥发运率分别录得 35.9%、36.3%、35.7%、34.9%，均值为 35.7%。月均值相较 7 月回落1.5pct，较去年同期回落 8.5pct（7 月同比-7.8pct）。8 月前两周，石油沥青开工率分别录得 26.4%、26.5%，均值为 26.5%。前两周均值相较 7 月环比回升 0.6pct，相较去年同期回落 18.5pct（7 月同比-9.9pct）。 2据百年建筑调研，截至 8 月 27 日，样本建筑工地资金到位率为 62%，月环比回落 0.05pct。其中，非房建项目资金到位率 65.02%，月环比回升 0.20pct；房建项目资金到位率 45.32%，月环比回落 1.45pct。百年建筑网表示，福建、广东和陕西的非房建项目资金有所好转，浙江、福建有部分房建样本工地资金恶化。据了解，近期地方专项债落地速度有所加快，或进一步改善 9 月建筑业资金及建材需求。  地铁客运量环比 7 月回落，显示居民部门本地生活半径仍未有显著扩大迹象。8 月全国十大城市地铁客运量日均值 6157 万人，环比 7 月回落 3.5%；同比读数 0.7%