环保行业深度跟踪：重视水务固废中报业绩趋势，部分成长个股值得关注

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 跟踪分析|环保 证券研究报告 [Table_Title] 环保行业深度跟踪 重视水务固废中报业绩趋势，部分成长个股值得关注 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 建议关注：（1）设备类：聚光科技、美埃科技、景津装备等；（2）固废：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境；（3）水务：北控水务集团、洪城环境等；（4）再生资源：赛恩斯、朗坤环境等。 ⚫ 重视板块中报：水务、固废稳定特性，部分成长个股值得关注。水务、固废板块公司成本稳定（以折旧摊销为主），需求刚需以及经营环境稳定，其业绩扎实特点将更加突出：（1）洪城环境：2024H1 公司实现营收 39.45 亿元（同比+1.89%）、扣非归母净利润 6.03 亿元（同比+10.5%），其中污水处理、自来水业务营收同比增长 1.56%、2.59%，稳健属性不改，供水业务毛利率同比提升 5.6pct 至 46.91%；（2）海峡环保：2024H1 公司实现营收 5.89 亿元（同比+14.92%）、归母净利润1.19 亿元（同比+30.41%），业绩增长主要由于污水处理实际结算量同比增长 16.10%且收回往年污水处理费较上年同期增加。此外，部分成长个股依托政策支持、需求改善等因素，下半年业绩增长值得关注：（1）美埃科技：2024H1 实现营业收入 7.57 亿元（同比+16.17%）、归母净利润 0.93 亿元（同比+20.64%），在下游需求高景气、产能持续放量的作用下，公司收入、业绩维持高增；（2）龙净环保：2024H1 公司营收 46.72 亿元（同比-5.44%）、扣非归母净利润 3.91 亿元（同比+32.66%），2024H1 新增环保工程合同共计 55.27 亿元，西藏拉果供能项目一期一阶段、新疆克州乌恰首期 300MW 光伏项目成功发电。 ⚫ 发改委印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，关注风电、光伏再生回收需求。8 月 21 日国家发改委、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，要求到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。其中重点提及建立健全风电循环利用产业链体系，培育和壮大风电产业循环利用新业态；推进光伏组件回收处理与再利用技术发展，支持基于物理法和化学法的光伏组件低成本绿色拆解、高价值组分高效环保分离技术和成套装备研发。关注风电、光伏组件等回收再生利用需求。 ⚫ 投资建议。（1）设备类：设备更新改造需求释放，关注聚光科技、美埃科技、景津装备；（2）高股息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境；（3）再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。 ⚫ 风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-08-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No. BNX688 021-38003655 guopeng@gf.com.cn 分析师： 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 021-38003623 shchenlong@gf.com.cn 分析师： 荣凌琪 SAC 执证号：S0260523120006 021-38003686 ronglingqi@gf.com.cn 分析师： 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 021-38003790 shchenshuxin@gf.com.cn 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 固废行业巡礼（一）:特许经营权到期、国补退坡问题解答 2024-08-23 环保行业深度跟踪:绿色转型聚焦价格机制，重视固废中报业绩趋势 2024-08-18 环保行业:全面绿色转型意见出台，强调公用事业价格机制 2024-08-12 [Table_Contacts] -30%-23%-16%-10%-3%4%08/2311/2301/2403/2406/2408/24环保沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|环保 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 瀚蓝环境 600323.SH CNY 21.36 2024/08/06 买入 29.10 2.07 2.11 10.32 10.12 4.77 4.53 12.20 11.10 三峰环境 601827.SH CNY 8.75 2024/05/05 买入 11.72 0.78 0.88 11.22 9.94 5.49 5.10 11.60 12.00 城发环境 000885.SZ CNY 11.25 2024/08/22 买入 15.85 1.58 1.66 7.12 6.78 2.35 2.23 12.10 11.40 景津装备 603279.SH CNY 16.89 2024/06/24 买入 29.41 1.96 2.16 8.62 7.82 6.07 5.53 22.20 21.80 美埃科技 688376.SH CNY 25.52 2024/05/05 买入 42.38 1.70 2.19 15.01 11.65 10.36 8.41 12.20 13.60 赛恩斯 688480.SH CNY 23.98 2024/05/05 买入 45.47 2.17 2.27 11.05 10.56 11.66 9.14 18.70 17.00 金科环境 688466.SH CNY 10.36 2024/05/02 买入 16.26 0.81 1.08 12.79 9.59 6.13 4.98 8.30 10.10 洪城环境 600461.SH CNY 10.93 2024/04/16 买入 12.50 0.96 1.04 11.39 10.51 4.26 4.04 12.80 12.10 高能环境 603588.SH CNY 4.62 2024/05/07 买入 9.64 0.64 0.75 7.22 6.16 3