高频数据跟踪：生产持续回落，物价走势偏强

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 8 月 25 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】城投债票面利率下调还会继续吗？20240822》 - 2024.08.23 固收周报 生产持续回落，物价走势偏强 ——高频数据跟踪 20240825  核心观点 高频经济数据关注点：一是生产端热度整体环比下行，高炉、焦炉、沥青、化工开工率下降，轮胎开工率稳中有升，整体看，高温降雨等因素影响趋弱，项目施工加快，钢铁建材需求回升，螺纹钢库存降至低位、价格环比上行，钢铁产业链短期或将企稳回暖。二是价格端走势偏积极，原油、焦煤价格下降，有色、螺纹钢涨幅较大；农产品价格继续上行，但斜率有所放缓，天气影响减弱，九月开学季、中秋节前需求增加支撑农产品价格维持强势，8 月 CPI 环比改善或超 7月。三是房地产市场淡季，商品房成交低位小幅下行。短期重点关注政策落地窗口、房地产恢复及物价走势情况。  生产：钢铁、沥青、化工开工率下降，轮胎升高 8 月 23 日当周，钢铁生产继续回落，焦炉、高炉开工率分别下降0.62pct、1.37 pct，螺纹钢产量和库存分别下降 5.77 万吨和 11.01万吨；沥青开工率下降 1.9 pct；PX、PTA 开工率分别下降 2.58 pct、2.93 pct；汽车全钢胎开工率升高 2.64 pct，半钢胎高位持平。  需求：商品房成交低位下降，国内航运延续下行 8 月 18 日当周，商品房成交面积低位小幅减少，存销比升高；土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率回升；电影周票房下降 4900 万元；汽车厂家日均零售、批发量分别增加 4217 辆和 11515 辆。8 月 23日当周，航运 SCFI 指数下降 5.6%，CCFI 指数下降 2.61%，BDI 指数升高 4.2%。  物价：金属、农产品价格上涨，原油、焦煤下降 8 月 23 日当周，布伦特原油价格下降 0.83%至 79.02 美元/桶；焦煤期货价格下降 2.57%，收于 1327.5 元/吨；LME 铜、铝、锌期货价格分别上涨 1.31%、6.99%、5.34%，国内螺纹钢期货价格上涨 2.19%；农产品猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格周变动分别为+1.35%、+2.60%、+1.49%、-0.41%，农产品批发价格 200 指数上涨 1.09%。  物流：国内航班量下降，货运流量指数增长 8 月 23 日当周，地铁北京客运量下降，上海增加；国内航班量回落，国际航班量增长；整车货运流量指数升高。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：钢铁、沥青、化工开工率下降，轮胎升高 ............................................... 4 2 需求：商品房成交低位下行，国内航运指数延续下行 ............................................ 5 3 物价：金属、农产品价格上涨，原油、焦煤下降 ............................................... 8 4 物流：国内航班量下降，货运流量指数增长 ................................................... 9 5 总结：生产持续回落，物价走势偏强 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉、沥青开工率持续下行 ................................................. 4 图表 2： PX、PTA 开工率回落 ............................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量持续下行 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位持平 ........................................................... 5 图表 5： 8.18 当周商品房成交面积低位小幅降 ............................................... 6 图表 6： 8.18 当周百城供地面积回升 ....................................................... 6 图表 7： 8.18 当周存销比、土地成交溢价率升高 ............................................. 6 图表 8： 8.18 当周电影票房减少 4900 万元 .................................................. 6 图表 9： 8.18 当周乘用车日均零售量增加约 0.42 万辆 ......................................... 7 图表 10： 8.18 当周乘用车日均批发量增加约 1.15 万辆 ........................................ 7 图表 11： SCFI、CCFI 均下行 ............................................................ 7 图表 12： BDI 指数低位回升 .............................................................. 7 图表 13： 铜、铝、锌价格均上涨 .......................................................... 8 图表 14： 原油、焦煤价格下降，螺纹钢价格回升 ............................................ 8 图表 15： 猪肉、蔬菜、鸡蛋价格均上涨，水果微降 .......................................... 9 图表