通信设备行业国产算力系列(一)：重铸算力基座，奔赴AI时代

行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ[Table_Title]国产算力系列（一）：重铸算力基座，奔赴AI 时代%%%%1请阅读最后评级说明和重要声明2 / 29 丨证券研究报告丨报告要点[Table_Summary]海外指引方向，国内算力需求上扬。自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透。算力底座重铸，产业链有望全面受益。建议关注服务器、连接器、液冷、光模块、IDC 五大核心环节。分析师及联系人[Table_Author]于海宁刘泽龙SAC：S0490517110002SFC：BUX6412请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲcjzqdt11111 [Table_Title2]国产算力系列（一）：重铸算力基座，奔赴AI 时代行业研究丨深度报告[Table_Rank] 投资评级 看好丨维持[Table_Summary2] 海外指引方向，国内算力需求上扬海外：端侧渗透推动商业闭环。AIPC 与 AI 手机加速渗透，构建 AI 应用端侧入口。AIPC 方面，2024 年 5 月，微软在新品发布会上推出“Copilot+PCs”概念。AI 手机方面，苹果在 iOS18系统中引入 Safari 网页橡皮擦功能、Siri 互动聊天、照片 CleanUp 等一系列生成式 AI 功能，有望推动 AI 应用在端侧落地。国内：训练侧加速追赶，推理侧“价格战”正酣。训练侧，截至8 月 14 日，MMLU 测试前五名均为海外大语言模型，国内与海外大模型存在的差距促使国内厂商模型迭代需求快速增长，有望推动国产算力需求持续释放。推理侧，智谱 AI 下调入门级大模型价格，128k 百万 Tokens 调用价进入“1 元时代”。字节跳动发布豆包大模型价格，大模型价格进入“厘时代”。阿里、百度入局，推理侧“价格战”正酣，AI 商业化有望加速落地。自主可控推进，算力底座重铸自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透。美国禁令加码，达摩克利斯之剑高悬，算力芯片亟需自主可控。2023 年 10 月 23 日，NVIDIA 接美国政府出口管制通知，其 A100、A800、H100、H800 和 L40S 产品的发货均受到影响。超前建设开启算力国产化正循环。相较于先前的“国内算力芯片厂商与英伟达充分竞争，国产算力逐步渗透”的发展模式，国内算力的底层驱动模式或已切换为“国家引导下进行超前算力建设，在较为完善的算力基础设施上孕育算力产业生态”。三大运营商投资向算力方向倾斜，算力投入保持适度超前；地方智算中心加速落地，推进国产算力发展。四部门联合印发《数据中心绿色低碳发展专项计划》，新建及改扩建数据中心的服务器应采用节能水平及以上服务器产品，有望引导算力芯片方向，国产算力芯片有望受益。 全产业链受益，奔赴国产时代国产算力爆发，五大核心环节有望受益。1）服务器，国产算力中军，迈向整机柜时代。烽火通信子公司长江计算为头部国产服务器制造商，资源禀赋强，运营商市场与金融市场拓展顺利。2）连接器，对标 GB200，产业趋势新趋明朗。国内头部算力厂商华为已推出 Atlas 900 AI 集群方案，该方案有望应用于更多场景。华丰科技已研发高速线模组产品，有望受益于集群方案持续落地。3）液冷，放量元年开启，关注先发优势厂商。电信运营商发布液冷三年愿景，有望成为液冷落地的核心推手。服务器招标已初见端倪，液冷比例较为乐观。4）光模块，核心数通设备，速率与数量的二重奏。AI 大模型驱动下光模块增长中枢提升。作为核心数通设备，光模块有望跟随国产算力快速放量，演绎速率与数量的二重奏。5）IDC，集群化和低碳化成发展趋势。需求驱动和供给导向推动数据中心集群化发展，低碳化趋势推动液冷方案渗透率持续提升。 投资建议国产算力需求爆发，产业链有望全面受益。建议关注五大核心环节：1）服务器环节，昇腾合作伙伴有望享受芯片放量红利，重点关注昇腾核心合作伙伴烽火通信；2）连接器，重点关注已布局高速线模组产品、受益于国产算力铜连接技术趋势的高速连接器厂商华丰科技；3）液冷，具备先发优势的厂商有望持续领先，重点关注液冷头部玩家英维克；4）光模块，关注深耕国内市场的光迅科技、中际旭创；5）IDC，重点关注 IDC 厂商润泽科技，关注 UPS 厂商科华数据。 风险提示1、产能不及预期的风险；2、行业竞争加剧的风险。 [Table_StockData]行业内重点公司推荐公司代码 公司名称投资评级 688629 华丰科技买入 002837 英维克买入 600498 烽火通信买入 002281 光迅科技买入 300308 中际旭创买入 300442 润泽科技买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《海外算力链系列一——博通：数通芯片龙头，AI 助力扶摇而上》2024-08-22•《《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》印发，央企采购有望支撑国产算力发展》2024-08-15 •《《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》印发，指引国产算力芯片发展方向》2024-08-04-25%-14%-3%9%2023-82023-122024-42024-8通信设备Ⅲ沪深300指数2024-08-26%%%%3请阅读最后评级说明和重要声明4 / 29 行业研究 | 深度报告 目录海外指引方向，国内算力需求上扬 ............................................................................................... 6海外：端侧渗透推动商业闭环 ........................................................................................................................ 6国内：训练侧加速追赶，推理侧“价格战”正酣 ........................................................................................... 8自主可控推进，算力底座重铸 .................................................................................................... 11自主可控必要性提升，国产芯片加速渗透 .................................................................................................... 11超前建设开启算力国产化正循环 .................................................................................................................. 13全产业链受益，奔赴国产时代 .................................