电子行业深度报告：智能眼镜有望成为端侧AI落地最佳场景之一

证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 智能眼镜有望成为端侧 AI 落地最佳场景之一 2024 年 09 月 02 日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《海外半导体设备巨头巡礼系列：探寻泛林（LAM）成为刻蚀设备龙头的技术&成长逻辑》 2024-08-15 《苹果业绩超预期，看好 AI 终端生态拉动产业链成长》 2024-08-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ Ray-Ban Meta 销量破百万，智能眼镜正在成为重要的 AI 硬件落地形式：“AI 眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜等的基础上，导入多模态 AI功能，是对端侧 AI 应用场景重要探索。眼镜+多模态 AI 是作为个人 AI Agent 最好的形态之一，智能眼镜正在成为重要的 AI 硬件落地形式，尤其有望成为通用的多模态 AI 助手的重要载体。2023 年 9 月，Meta 与Ray-Ban 第二代联名产品 Ray-Ban Meta 发售，产品形态舒适时尚，接近传统眼镜的重量及外观，硬件上搭载高通 AR1 芯片，1200 万像素摄像头、全新定制设计的扬声，五麦克风阵列，同时还集成了 Meta 的 Llama模型，可以做到实时翻译、回答用户提问，用户只需要说“Hey Meta”即可激活内置 AI 助手进行互动。据 The Verge 统计，截至 2024 年 5 月，Ray-Ban Meta 智能眼镜的全球销量已突破 100 万台，预计 2024 年全年出货量有望超过 150 万副。 ◼ AI+AR 眼镜或是产业下一步发展趋势，行业巨头积极布局：根据 IDC数据，2023 年全球 AR/VR 设备出货量同比下降 8.3%至 810 万台。具体来看，2023 年 VR 设备出货量同比下降 10.7%至 760 万台，而 AR 设备同比增长 63.5%至 50 万台，2024 预计 AR 头显的总出货量将达到 84.5万台，同比增长 85.6%，增速远超其他 XR 类产品。随着多模态 AI 的快速发展，在 AI 赋能下的 AR 眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展 AR 眼镜的应用场景。从产业巨头布局来看，在 XR 领域市占率第一的 Meta 也在 AI+AR 领域积极布局。根据 IT 之家报道，Meta 计划 2024 年 9 月展示首款智能 AR 眼镜“猎户座”（Orion），该款眼镜预计将采用几何光波导+LCoS 全彩微显示屏的方案。 ◼ AR 显示器件与光学方案是降本增效核心环节，Micro LED+光波导发展可期：AR 设备主要构成器件包括芯片、感知交互、传感器、光机模组、机框等，其中显示器件与光学方案构成的光机模组是当前价值量最高的零部件，占 AR 设备成本约 50%，同时也是对产品使用体验影响最直接的零部件，是产业链降本增效的核心环节。当前 AR 眼镜市场主要以使用 Bird bath+Mircro OLED 方案的观影眼镜为主，由于 Birdbath 光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，Micro OLED 亮度较低，材料使用寿命有限。光波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED 发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为 Micro LED+光波导或为 AR 眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后成为主要发展方向。 ◼ 投资建议：Ray-Ban Meta 的成功证明了智能眼镜类产品成为 AI 终端落地场景的可行性，我们认为未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR 眼镜有望快速发展，建议关注 ODM 和声学环节代表公司歌尔股份；ODM 环节代表公司龙旗科技、华勤技术、亿道信息；光学环节建议关注水晶光电、蓝特光学；SoC 及存储环节建议关注恒玄科技、佰维存储；终端品牌环节建议关注创维数字、博士眼镜等。 ◼ 风险提示：眼镜类产品应用场景拓展不及预期；下游需求不及预期；技术研发不及预期。 表 1：重点公司估值（2024 年 9 月 2 日） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002241 歌尔股份 684.11 20.02 0.32 0.74 1.03 62.87 27.05 19.44 买入 002273 水晶光电 236.41 17.00 0.43 0.62 0.79 39.38 27.42 21.52 买入 -28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2023/9/42024/1/22024/5/12024/8/29电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 25 688525 佰维存储 185.08 43.08 -1.45 1.21 1.68 -29.64 35.60 25.64 买入 688127 蓝特光学 68.03 16.94 0.45 0.74 0.92 37.81 22.89 18.41 买入 000810 创维数字 120.43 10.47 0.52 0.55 0.65 20.00 19.04 16.11 买入 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 25 内容目录 1. Ray-Ban Meta 销量破百万，AI 智能眼镜快速发展 ........................................................................ 5 1.1. 轻便+智能造就 Ray-Ban Meta 成为百万级别爆款单品 ........................................................ 5 1.2. 产品形态舒适时尚，接近传统眼镜的重量及外观................................................................. 6 1.3. 硬件配置高，SoC、摄像头、麦克风、存储全面升级 .......................................................... 7 1.4. 结合 Meta 软件生态，多模态 AI 功能拓宽应用场景 ............................................................ 9 2. 眼镜是 AI 端侧落地最佳场景之一，AI+AR 将成行业发展趋势 .....................................