交通运输行业周报：红利资产调整后依然具有配置价值

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 08 月 31 日 推荐（维持） 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注：基础设施方面，关注红利配置价值；航运方面，建议重视油运标的投资机会；快递方面，关注内需提振政策对行业增速和估值修复的催化；航空方面，关注暑运；物流方面，关注跨境高景气机会。 ❑ 基础设施：无风险利率长期下行大趋势下、建议加强配置交运基础设施、看好优质现金流资产及分红能力。资金面方面，保险资产规模有不断提升预期，且此前配置在债券等固收资产的收益率持续下降，有大量资金需要增配权益高股息资产，以及新增 OCI 账户配置需求，我们认为未来依然有较大增量资金配置红利资产。基本面方面，由于出口强于内需，预计港口行业业绩好于公路铁路，预计全年港口行业维持小幅增长、高速铁路板块有微降压力。推荐标的：粤高速、招商公路、宁沪高速（A 股）；建议关注：山东高速、皖通高速（A 股）、唐山港、青岛港。 ❑ 航运：集运方面，欧线货量边际持续走弱，运价呈现加速下跌趋势，美线需求相对稳定，运价跌幅较小。中东地缘局势仍较为复杂，巴以双方同意暂时停火，仍需关注后续谈判进展。展望 9 月，供需紧张缓解，预计运价呈现震荡偏弱趋势。油运方面，预计 9 月中下旬货盘偏弱，四季度如 OPEC+宣布恢复产量以及美国开启补库周期，仍可期待旺季运价向上弹性。建议重视运价反转带来的投资机会。中长期看安全边际，重点关注招商南油（行业格局仍然向好）、中远海特（多用途船景气上行，看好汽车出口成长空间）。 ❑ 快递：短期看好下沉市场需求释放背景下件量表现，预计 2024 年行业件量增速在 15%-20%；同时头部快递企业在网络运营、成本管控及盈利增长方面的确定性更强。中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。8 月 22 日，国家邮政局在上海召开专题会议，要求防止“内卷式”恶性竞争、规范市场秩序、提升快递服务质量，有望推动行业价格竞争缓和、盈利能力提升。我们认为当前行业处于底部阶段，利好因素在逐步累积，推动估值修复。推荐标的：低估值行业龙头中通快递-W、圆通速递。 ❑ 航空：暑运步入尾声，本周国内票价、旅客量环比小幅回落。相较 2023年，国内票价差距缩小，旅客量仍保持同比高位。推荐标的：春秋航空。 ❑ 物流：本周跨境空运价格环比回升，同比仍维持相对高位，建议关注跨境物流产业链。推荐标的：嘉友国际、中国外运（A 股）；建议关注：东航物流。 ❑ 风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 2667.2 3.8 流 通 市 值 （ 十 亿元） 2507.0 4.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.2 -0.9 -11.1 相对表现 -1.8 4.6 1.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《跨境电商物流系列报告（一）—跨境电商方兴未艾，物流全链路多节点迎来发展新机》2024-08-27 2、《招商交通运输行业周报—国家邮政局要求防止“内卷式”恶性竞争》2024-08-25 3、《港口行业深度报告—防御与景气兼具，长周期维度的优质资产》2024-08-18 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -20-15-10-505Sep/23Dec/23Apr/24Aug/24(%)交通运输沪深300红利资产调整后依然具有配置价值 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、周度观点更新............................................................................................... 4 1、航运 ............................................................................................................... 4 2、基础设施 ....................................................................................................... 4 3、快递 ............................................................................................................... 5 4、航空 ............................................................................................................... 5 5、物流 ............................................................................................................... 5 二、行业重要数据跟踪 ....................................................................................... 6 1、行业市值变化及涨跌幅 .................................................................................. 6 2、重点行业数据追踪 ......................................................................................... 6 （1）航运 ........................................................................................................... 6 （2）基础设施 .................................................................................................... 9