农林牧渔行业周报：生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业

2024 年 09 月 01 日 生猪养殖步入业绩兑现期，后期重点关注优质小猪企业 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -7.7 -18.7 -22.1 沪深 300 -2.9 -7.2 -12.4 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：Q4 猪价承压，加配优质小猪》2024-08-25 2、《农林牧渔行业周报：养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温》2024-08-18 3、《农林牧渔行业周报：猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降 空间》2024-08-11 ▌ 本周观点 2024H1 生猪养殖行业步入业绩兑现期，大部分企业盈利实现扭亏为盈，未来重点关注具备成本和资金双优势的小猪企业。从生猪养殖上市公司业绩看，收入利润端，伴随猪价的上涨以及大部分生猪养殖企业生猪出栏量的同比增长，大部分企业营业收入都实现同比上涨。同时，大面积生猪养殖企业自 Q2 结束盈利承压期，H1 同比实现扭亏为盈，其他部分生猪养殖企业也实现 2024H1 归母净利润同比大幅收窄亏损，这部分企业 2024 全年业绩有望实现转正。成本端，在饲料原材料成本持续下降的背景下，多数生猪养殖企业养殖成本稳步下降，并且成本下降趋势有望持续，进一步拓宽生猪养殖盈利空间。其中，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、京基智农具备行业领先的成本优势，其他生猪养殖企业也将降本增效作为下半年经营目标之一，成本下降空间有望被持续挖掘。从生猪养殖上市公司投资维度看，自 2024Q2 猪价步入高位周期，高位猪价有望在 2024Q3 延续，生猪养殖企业盈利周期将会持续。由近期饲料、动保和养殖企业的交流记录观察，目前行业整体母猪产能扩张积极性相对不高，后续产能扩张速度还需持续关注。在目前生猪供需情况以及生猪养殖板块处低位的背景下，拥有资金优势和成本优势的小猪企业将会具备更快的产能扩张速度，出栏量有望实现高增长，进一步提升市场份额。同时，预计这类企业 2024 年下半年养殖成本下降趋势将会延续，进一步拓宽盈利空间。所以我们认为具备成本和资金双优势的小猪企业将具备更强的行业竞争力，重点推荐。 ▌ 本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估 2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续-30-25-20-15-10-505(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）建议关注牧原股份 002714.SZ（2024 年上半年生猪出栏 3,238.8 万头，公司预计全年出栏 6600-7200 万头。公司能繁母猪数量充足，2024 年 6 月末存栏数为 330.9 万头。我们预估全年出栏数为 7000 万头，2024 年下半年生猪出栏数为 3761 万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份 300498.SZ（2024 年上半年生猪出栏 1,437.4 万头，公司预计全年出栏 3000-3300 万头。我们预估全年出栏数为 3200 万头，2024 年下半年生猪出栏数为 1763 万头。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-09-01 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 13.68 3.29 1.89 2.27 4.16 7.24 6.03 增持 000529.SZ 广弘控股 5.23 0.36 0.95 14.34 5.51 未评级 000876.SZ 新希望 9.01 0.05 0.29 0.79 164.42 31.26 11.41 未评级 002100.SZ 天康生物 6.51 -1.00 0.51 0.84 -6.52 12.85 7.76 未评级 002157.SZ 正邦科技 2.65 0.92 0.11 0.17 2.88 24.09 15.59 增持 002548.SZ 金新农 3.72 -0.82 0.21 0.30 -4.54 17.71 12.40 增持 002567.SZ 唐人神 4.97 -1.06 0.30 0.70 -4.67 16.69 7.13 未评级 002714.SZ 牧原股份 38.56 -0.78 2.80 4.70 -49.44 13.77 8.20 买入 002840.SZ 华统股份 11.40 -0.98 1.23 2.14 -11.58 9.30 5.32 未评级 300498.SZ 温氏股份 17.04 -0.96 1.42 1.87 -17.75 12.00 9.11 买入 600975.SH 新五丰 5.55 -0.95 0.10 0.62 -5.82 54.90 8.94 未评级 603151.SH 邦基科技 9.08 0.50 0.50 0.61 18.16 18.16 14.89 中性 603477.SH 巨星农牧 17.87 -1.27 1.13 3.36 -14.07 15.81 5.32 买入 605296.SH 神农集团 28.30 -0.76 1.14 2.56 -37.24 24.82 11.05 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 ........................................................................ 4 1.2、 行业动态 ........................................................................ 5 2、 本周观点.......