通信行业周报：英伟达预计B系列Q4收入达数十亿美元，博通推动CPO从交换机侧向服务器侧渗透

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 通信 2024 年 09 月 01 日 通信行业周报（20240826-20240901） 推荐 （维持） 英伟达预计 B 系列 Q4 收入达数十亿美元，博通推动 CPO 从交换机侧向服务器侧渗透  行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了 0.50%，跑输沪深 300 指数涨幅（-0.17%）0.33 个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.17%）2.67 个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了 5.00%，跑输沪深 300 指数涨幅（-3.20%）1.81 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-16.44%）11.43 个百分点。本周通信行业涨幅（-0.50%）在所有一级行业中排序第 22，全年涨幅排序第 6。截止本周末，通信行业（申万）估值 PE-TTM 为 27.14，同期沪深 300 PE-TTM 为 11.26，创业板指数 PE-TTM 为 24.35。本周通信板块涨幅前五分别为高鸿股份（+27.59%）、天利科技（+27.18%）、亿通科技（+19.81%）、ST 通脉（+15.93%）、宜通世纪（+14.32%）；本周通信板块跌幅前五分别为世纪鼎利（-21.00%）、云里物里（-15.92%）、中国通号（-11.71%）、烽火电子（-10.94%）、中科创达（-10.79%）。  英伟达预计 H 系列继续增长，B 系列 Q4 收入达数十亿美元。英伟达发布 2025财年第二财季业绩报告，FY2025Q2 公司实现收入 300 亿美元，环比增长 15%，同比增长 122%。GAAP 摊薄每股收益为 0.67 美元，环比增长 12%，同比增长 168%；Non-GAAP 摊薄每股收益为 0.68 美元，环比增长 11%，同比增长152%。公司于业绩会表示，B 系列方面，公司计划从第四季度开始增加其 B系列芯片的产量，并持续到 2026 财年，预计第四季度的 Blackwell 收入将达到数十亿美元。H 系列方面，需求仍然强劲，H 系列的出货量预计将在 2025 财年下半年增加。建议重点关注配套英伟达 H 系列、B 系列产品出货的 1.6T、800G、400G 光模块需求，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。  博通积极推动 CPO 技术从交换机侧向服务器侧渗透。CPO 技术可以有效降低整体系统功耗。博通作为全球领先的网络互连解决方案提供商，积极推动 CPO技术发展。今年 3 月份博通宣布向其客户交付了业界第一台 51.2 T 的共封装光学 （CPO） 以太网交换机。该产品集成了 8 个基于硅光子学的 6.4 Tbps 光学引擎和博通 Tomahawk 5 交换芯片。与可插拔光模块解决方案相比， CPO使光互连的功耗降低了 70%，使整个交换机功耗降低了大约 30%。博通表示，一个 800G 模块将消耗 13-15W 的功率，而使用 CPO 并消除 DSP 复杂性等因素，功耗能降至 4.8W 以下。此外，博通正在尝试将 CPO 技术从交换机进一步拓展到算力芯片，CPO 可以实现更大规模的扩展域。未来 CPO 技术有望同时在交换机侧及服务器侧得到应用，建议重点关注有 CPO、光引擎产品部署的光模块厂商，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛。  世纪互联 Q2 业绩同比+9.4%，增长稳健。2024 年 2 季度，公司收入 19.9 亿人民币，同比增长 9.4%，主要系基地型业务同比增长 81%的推动，经调整EBITDA 为 5.74 亿元，同比提高 7.3%。二季度净利润 7185 万元，同比增长3.09 亿元，主要系持续的运营改善所致。IDC 业务净收入 13.7 亿元，较 2023年同期的 12.2 亿元增长 12.2%。调整后的毛利润为 7.873 亿元，较 2023 年同期 7.429 亿元增长+6.0%，调整后毛利率 39.5%，主要系折旧费用减少所致。基地型 IDC 业绩亮眼。公司基地型 IDC 营收 4.02 亿元，同比增长 81%。公司在环京的乌兰察布基地型数据中心取得了巨大的突破拿下三大订单，总容量达到 235MW。截至 2 季度末，基地型 IDC 业务的总容量为 332MW，上架率由一季度的 71%提升至 75.9%。在建容量 279MW，预签约总容量 238MW，预签约率 85.5%。公司不断攀升的上架率和较高的预签约率，彰显出公司高可靠、高质量的 IDC 服务在市场竞争中对客户的持久吸引力。公司在乌兰察布打造的绿色 GW 级 AIDC 超级智算旗舰基地正在稳步推进，该项目可无缝满足日益增长的人工智能市场需求。业务展望：公司预计 2024 年总净营收将在人民币 78 亿元至人民币 80 亿元之间，同比增长 5.2%至 7.9%，调整后 EBITDA（非公认会计准则）将在人民币 22.20 亿元至人民币 22.80 亿元之间，同比增长8.9%至 11.8%。我们认为目前数据中心订单量有所提升，需求回暖下头部企业有望充分受益，重点推荐 IDC 及 AIDC 龙头企业润泽科技。  通信行业持续跟踪公司：  运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 证券分析师：陆心媛 邮箱：luxinyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 124 0.02 总市值(亿元) 39,879.52 4.92 流通市值(亿元) 12,401.64 1.95 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.3% -5.4% -8.4% 相对表现 -3.8% 0.2% 3.9% 相关研究报告 《通信行业周报（20240819-20240825）：三大运营商中报符合预期，持续强化高股息逻辑；IDC 景气度提升，核心企业表现亮眼》 2024-08-25 《通信行业周报（20240812-20240818）：全球光芯片需求旺盛，首批“国产星链”千帆互联网星座已进入停泊轨道》 2024-08-18 《通信行业周报（20240805-20240811）：英伟达 B系列产品调整对光模块需求影响较小，G60 星链顺利首发》 2024-08-11 -22%-13%-4%5%23/0823/1124/0124/0424/0624/082023-08-31~2024-08-30通信沪深300华创证券研究所 通信行业周报（20240826-20240901） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科