通信行业周报：投资和需求两旺，国外映射与国内替代共振算力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 通信 2024 年 09 月 01 日 通信 优于大市（维持） 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《高股息高分红优质资产，数据资源入表弹性可期》，2024.8.30 2.《运营商数据资产入表与数据乘数机会》，2024.8.25 3.《卫星发射航班化和数据资产入表 ， 有 望 增 强 投 资 确 定 性 》 ，2024.8.18 4.《运营商数据资源入表 0-1 落地，资产增厚弹性可期》，2024.8.18 5.《卫星互联网：硬科技获刚性支持， 三条投资线共振》，2024.8.16 投资和需求两旺，国外映射与国内替代共振算力 [Table_Summary] 投资要点：  1.投资要点 1.1 英伟达产品延期，逻辑和需求并未改变。英伟达宣布 B200 和 GB200 因设计缺陷延期到 25 年 Q1 发布，但海外的算力投资和需求仍呈两旺状态：①海外云厂商资本开支仍然快速增长。2024 年 Q2，谷歌资本支出为 130 亿美元，环比增长 10%，同比增长 91.3%。微软资本支出 190 亿美元，环比增长 35.7%，同比增长 78%；②传统 idc 厂商也在向算力转型，2024 年 H1 亚马逊资本支出已经超过 300 亿美元；③预计未来云厂商将持续高强度投资。谷歌公司指引全年每季度的资本支出将大致保持在或高于 Q1 资本支出水平（120 亿美元）；微软没有明确给出 2024 年资本支出指引，但是预计 2025 年公司资本支出将高于 2024 年。此外，2024 年 Q2，Meta 资本支出 84.7 亿美元，环比增长 26%，同比增长 33.3%。资本支出指引从之前 350-400 亿美元，上调至 370-400 亿美元。 1.2 海外云厂商云/算力收入高速增长，形成商业闭环，确定性相对高。国内外算力有不同的发展阶段，我们认为国内算力需求仍存。2024 年 Q2，英伟达总收入300.40 亿美元，同比增长 122%，环比增长 15%，其中数据中心业务营收 263 亿美元，占总收入比例约 87.55%，同比增长 154%，环比增长 16%；Meta 总收入390.71 亿美元，同比增长 22%；谷歌（Alphabet）实现营收 847.42 亿美元，同比增长 14%，其中云业务收入 103.47 亿美元，占营收比例 12.21%，同比增长 29%；微软营收 647.27 亿美元，同比增长 15%，其中智能云部门收入 285 亿美元，占营收比例 44.03%，同比增长 19%。我们认为，中际旭创、新易盛、天孚通信等映射型公司投资机会仍在。国内算力服务器虽然上架率不高，原因主要是需求处于早期导入阶段。根据光迅科技给出的数据可以看出，国内以 400G 为主，国外 800G 为主。 1.3 国产替代在政策和技术加速，24 年 Q4 或将有明显边际变化。算力是中美科技竞争的高地，①国家在大力推进国产替代。今年 5 月，中国移动完成了算力服务器的集采，金额约 191 亿；去年十月，中国电信已公布了算力服务器集采评审结果，预计采购金额超 80 亿元；截至六月底，全国八大枢纽直接投资规模超过 435亿元，拉动投资超过 2000 亿元。结合地方政策要求，国产芯片和服务器的市场份额或有显著提升。②产业链配套公司在 Q3、Q4 业绩或将如期体现。算力集采之后，假设产品的交付期是 60 天左右，产业链公司在 Q3 或将看到业绩增长，Q4 或为年度业绩高点。配套的服务器、交换机、液冷、连接器等公司投资机会有望提升。  2.行业要闻 2.1 自然资源部：我国已建成卫星导航定位基准站一张网：8 月 29 日，第 21 个全国测绘法宣传日，自然资源部表明，我国已建成全国卫星导航定位基准站一张网，由3300 余座基准站构成，实现了全国基准站资源的统一汇集存储和共享交换，能够为全国用户提供统一注册、无缝漫游和协同高精度定位服务。（C114 通信网）全国卫星导航定位基准站一张网的建成，标志着我国北斗系统应用落地的基础设施进一步完善。建议重点关注：北斗星通、华测导航、司南导航等。 2.2 星网+重庆：发布北斗规模应用操作系统，加快推进北斗规模应用：8 月 27 日，在空天信息产业国际生态大会（2024）新闻发布会上，中国卫星网络集团有限公司规划发展部主任介绍了中国星网与重庆的合作。中国星网将会同重庆市政府，发布北斗规模应用操作系统；将发布创新推动北斗规模应用先行先试行动方案，围绕治理体系和治理能力现代化提升和现代化产业能级跃升等，在低空经济、数字经济、先进制造业等方面，谋划形成一批典型应用场景。（华龙网）本次发布会的内容显示，北斗或将与卫星互联网形成紧密耦合，构成“通导遥”一体化应用。同时政府开始针对应用场景进行探索，这将有助于卫星互联网的商业闭环，进一步保障卫星互联网建设的长期推进。建议重点关注：北斗星通、华测导航、海能达、司南导航、盛路通信等。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023-092024-012024-05通信沪深300 行业周报通信 2/20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3《海珠区低空经济发展工作方案》发布，全岛低空融合飞行试验放开：近日，海珠区出台了《海珠区低空经济发展工作方案》。海珠将推动海珠全岛、珠江水道“一江两岸”空域开放低空融合飞行试验。力争到 2027 年，海珠区低空经济整体规模达到 150 亿元左右、新建 10 个左右常态化使用起降点、形成 10 个以上应用示范场景，着力把海珠全岛打造成为全省低空经济的示范区。（微信公众号：国际无人系统）《海珠区低空经济发展工作方案》中明确提到建立“军地民”三方协同管理机制的目标。并明确提出将协调包括南部战区在内的多家单位开放全岛低空融合飞行试验。我国低空空域管制或将逐步松解。此外，方案提及算力和低空经济融合发展，AI 或将为低空经济发展赋能。建议重点关注：顺丰控股、中科创达、华平股份、中兴通讯、盛路通信等。 2.4 数据要素智能化治理平台发布，推动数据空间的试点和试验工作：8 月 28 日，2024 中国国际大数据产业博览会国有数据资产增值运营高峰论坛暨工业数据要素价值释放研讨会在贵州省贵阳市顺利举办。会上发布数据要素智能化治理平台。该平台采用“1+1+5”总体布局，即以国家工业互联网大数据中心为 1 个技术底座，建设 1个数据资产管理平台，围绕数据接入-数据治理-数据开发-数据资产-数据服务 5 个阶段的实施路径，重点研发数据智能治理、数据资产管理等核心功能，打造数据要素市场化全生命周期管理服务。（微信公众号：中国工业互联网研究院）数据要素智能化治理平台的发布表明工业领域的数据服务链条正在逐步打通。