威海广泰(002111)点评报告：中报业绩大增85%符合预期，空港装备国内外双轮驱动

证券研究报告 | 公司点评 | 航空装备Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 威海广泰(002111) 报告日期：2024 年 08 月 31 日 中报业绩大增 85%符合预期，空港装备国内外双轮驱动 ——威海广泰点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2024 年半年度报告，归母净利润同比增长 85.16%。 1）2024H1 业绩：2024H1 实现营业收入 12.84 亿元，同比增长 20.18%，主要系公司国际业务大幅增长；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 85.16%；扣非归母净利润 1.04 亿元，同比增长 128.56%。加权平均净资产收益率 3.4%，同比增加1.49pct。业绩符合市场预期。 2）2024Q2 业绩：2024Q2 实现营业收入 7.17 亿元，同比增长 20.37%，环比增长26.19%；归母净利润 0.58 亿元，同比增长 111.57%，环比增长 17.29%。 ❑ 2024H1 利润率同比显著提升，生产管理改革提高生产效率 1）利润率方面：2024H1 毛利率为 28.13%，同比增加 0.24pct；净利率为 8.28%，同比增加 2.94pct。2024Q2 毛利率为 27.37%，同比增加 1.32pct，环比减少1.72pct；净利率为 8.01%，同比增加 3.52pct，环比减少 0.6pct。 2）期间费用方面：2024H1 期间费用率为 17.84%，同比减少 3.4pct。其中销售费用率为 5.28%（-0.2pct），管理费用率为 7.05%（-1.00pct），研发费用率为4.68%（-1.39pct），财务费用率为 0.83%（-0.81pct）。我们认为管理费用率降低得益于管理提升，以平台车为样板，打造的第一条智能制造生产线即将投入使用，平台车产能将翻倍增长，智能化自动喷涂线大大提高了产品喷涂质量，数智化转型。 ❑ 空港装备：上半年国内航空市场加速复苏，国际市场电动化出海势头强劲 1）国内空港装备：2024 上半年取得订单 5.5 亿元，同比增长 105%。2024 年上半年公司取得多个国内重大项目订单，其中重庆机场 1.78 亿元订单，是公司在国内空港装备市场单次中标的最大订单，公司市占率进一步提升。 2）国际空港装备：2024 上半年取得订单 5.1 亿元，同比增长 142%。2024 年以来公司空港装备国际市场订单持续爆发性增长，主要通过与各头部地服公司战略合作深化，原有市场新拓品类；通过各大国际展会，开拓中东、南美、欧洲市场。 ❑ 应急救援装备：国债项目拉动市场需求，移动医疗装备取得突破 1）消防救援装备：2024 上半年签订合同 4.8 亿元，同比增长 30%。市场策略为“原有消防市场+国债项目+开拓中石化、中石油市场（实现了合同额突破）”。 2）消防报警装备：受国内房地产行业不景气等多重因素影响，竞争进一步加剧。研发方面，完成轮式巡检机器人设计开发及样机制作，初步实现智慧消防。 3）移动医疗装备：2024 上半年签订吉林大学中日联谊医院国家紧急医学救援基地野战医院装备采购合同，该项目为移动医疗行业内单次最大中标金额项目。（约 5400 万元） 4）民用无人机装备：受益低空经济发展，公司两款产品入选山东省无人机制造重点产品目录，多旋翼大载荷消防救援无人机已进入场景应用阶段。 ❑ 盈利预测与估值 预计 2024-2026 年公司归母净利润 3.01、4.21、5.61 亿元，同比增长 139%、40%、33%， PE 为 17、12、9 倍。考虑到公司空港装备业务国内复苏和国际市场持续增长，以及应急救援装备领域突破，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示： 1）我国国际航班恢复不及预期；2）空港设备需求恢复不及预期；3）应急救援设备需求不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：陈晨 chenchen05@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥9.54 总市值(百万元) 5,068.64 总股本(百万股) 531.30 股票走势图 相关报告 1 《空港装备创单月国际订单最高水平；移动医疗装备签订5000 余万合同》 2024.07.29 2 《中报业绩预增 72%-107%符合预期，空港装备电动化出海势头强劲》 2024.07.16 3 《公司中标 3.75 亿元消防车项目，空港和消防装备需求双增长》 2024.05.16 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E -33%-20%-6%7%21%34%23/0823/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/08威海广泰深证成指威海广泰(002111)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 营业收入 2404 3043 3843 4807 (+/-)(%) 2% 27% 26% 25% 归母净利润 126 301 421 561 (+/-)(%) -48% 139% 40% 33% 每股收益(元) 0.24 0.57 0.79 1.06 P/E 40 17 12 9 P/B 1.6 1.5 1.3 1.2 ROE 4.0% 8.9% 11.4% 13.7% 资料来源：浙商证券研究所 威海广泰(002111)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：公司主要财务数据 图1： 2024H1 实现营业收入 12.84 亿元，同比增长 20.18% 图2： 2024H1 实现归母净利润 1.07 亿元，同比增长 85.16% 资料来源：Wind、浙商证券研究所 资料来源：Wind、浙商证券研究所 附录 2：可比公司估值 表1： 预计威海广泰 2024-2026 年 PE17、12、9 倍 代码 证券简称 总市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE PB PS 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E MRQ TTM 000039.SZ 中集集团 405 26.2 37.0 46.3 15 11 9 0.9 0.3 002389.SZ 航天彩虹 135 2.6 3.6 4.6 52 37 29 1.7 4.9 300201.SZ 海伦哲 32 2.7 3.4 4.2 12 10 8 2.4 2.6 平均值 26 19 15 1.7 2.6 002111.SZ 威海广泰 51 3.0 4.2 5.6 17 12 9 1.