业绩稳健增长，信创有望加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月30日优于大市达梦数据（688692.SH）业绩稳健增长，信创有望加速核心观点公司研究·财报点评计算机·软件开发证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价232.02 元总市值/流通市值17634/3314 百万元52 周最高价/最低价313.33/190.03 元近 3 个月日均成交额339.53 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《达梦数据（688692.SH）-国产数据库龙头，信创推动加快成长》——2024-06-24上半年业绩稳健增长。公司发布 24 年中报，上半年公司实现收入 3.52 亿元（+22.41%），归母净利润 1.03 亿元（+40.68%），扣非归母净利润 0.95 亿元（+43.09%）。单 Q2 来看，公司收入 1.86 亿元（+18.76%），归母净利润0.48 亿元（+19.45%），扣非归母净利润 0.44 亿元（+25.98%）。公司市场销售态势向好，整体略超前期招股书预告上限。核心产品保持高增长，费用保持稳定投入。分产品来看，公司软件产品使用授权收入 3.34 亿元（+27.48%），运维服务收入 0.15 亿元，数据库一体机收入 0.02 亿元。公司保持稳定投入，销售、管理、研发费用同比增长 13.22%、24.11%、21.72%。销售层面，公司进一步完善市场营销体系，如金融客户应用范围持续扩大。研发方面，公司研发全新的分布式原生多模数据库产品，用于同时支持图、关系、键值、向量 等在内的多模数据的存储和管理，目前已经取得多项技术突破。国产化进度有望加快，信创资金可期。随着客户逐步加大国产化产品采购比例，建设范围也从传统的 OA 办公延伸到了更多的运营和生产领域典型场景。行业信创的推动下，金融、电信运营商、能源等先行行业将成为近几年数据库市场增量的主要来源。2024 年 5 月，财政部发布超长期特别国债发行安排，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，有利于为信创提供资金活水。《信息化标准建设行动计划（2024-2027 年）》的发布，明确了未来三年内信创行业标准化工作的目标与路径，信创产业推动进度有望加快。公司数据库产品力持续升级。近期 IDC 公布了 2024 年度中国金融行业技术应用场景创新奖（FIIA）获奖名单，公司助力海通证券建设的基于多元化信创的新一代核心交易系统，荣获了“金融核心重构”赛道案例奖项，实现内部处理耗时低至微秒级，委托吞吐能力每秒达数万笔；满足千万级客户 15分钟内完成数据上下场的同步需求。公司在产品力和应用场景持续突破，将不断打开信创替代空间风险提示：宏观经济影响 IT 支出；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 9.38/11.53/14.48 亿元，增速分别为 18%/23%/26%，归母净利润为3.53/4.36/5.65 亿元，对应当前 PE 为 50/40/31 倍。公司 24 年上半年仍保持积极增长态势，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)6887949381,1531,448(+/-%)-7.4%15.4%18.1%22.8%25.6%净利润(百万元)269296353436565(+/-%)-39.3%10.1%19.1%23.8%29.4%每股收益（元）3.543.904.645.747.43EBITMargin30.0%28.0%29.3%30.5%32.8%净资产收益率（ROE）24.1%21.0%20.2%20.2%20.9%市盈率（PE）65.659.650.040.431.2EV/EBITDA79.475.864.550.437.7市净率（PB）15.8112.4910.108.166.54资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 24 年中报，上半年公司实现收入 3.52 亿元（+22.41%），归母净利润1.03 亿元（+40.68%），扣非归母净利润 0.95 亿元（+43.09%）。单 Q2 来看，公司收入 1.86 亿元（+18.76%），归母净利润 0.48 亿元（+19.45%），扣非归母净利润 0.44 亿元（+25.98%）。公司市场销售态势向好，整体略超前期招股书预告上限。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 9.38/11.53/14.48 亿 元 ， 增 速 分 别 为 18%/23%/26% ， 归 母 净 利 润 为3.53/4.36/5.65 亿元，对应当前 PE 为 50/40/31 倍。公司 24 年上半年仍保持积极增长态势，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物8591113141917832246营业收入68879493811531448应收款项382388459563708营业成本4133455669存货净额7273126148176营业税金及附加99111417其他流动资产2436435367销售费用223289328392463流动资产合计13361611204725473196管理费用697587106131固定资产56128126121115研发费用140165192234293无形资产及其他1418181818财务费用(17)(19)(18)(23)(30)投资性房地产6368686868投资收益00000长期股权投资00000资产减值及公允价值变动00(5)(5)(5)资产总计14701825225927553398其他收入(79)(96)(110)(146)(200)短期借款及交易性金融负债1114151515营业利润284311370458592应付款项5361110132166营业外净收支(3)0000其他流动负债223261310372447利润总额281311370458592流动负债合计288336436518628所得税费用1618212634长期借款及应付债券00000少数股东损益(4)(3)(4)(5)(6)其他长期负债6679828588归属于母公司净利润269296353436565长期负债合计667