大类资产跟踪周报：A股延续震荡走势，美联储降息临近

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 A 股延续震荡走势，美联储降息临近 — —大类资产跟踪周报（08.26-08.30） 2024 年 08 月 26 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.08 -7.55 -6.81 沪深 300 -2.21 -7.70 -10.38 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（08.12-08.16）：A 股量价均有所企稳，美国 CPI 如期回落 2024-08-19 2 经济金融高频数据周报（08.12-08.16）2024-08-19 3 经济金融高频数据周报（08.05-08.09）2024-08-12 核心摘要  权益市场：A股方面：A股维持缩量震荡态势，银行股表现活跃。上周 A 股延续震荡磨底走势，主要原因有二：一是美联储降息预期升温，海外权益市场回暖，吸引部分资金回流；二是A股正处于公司中报密集披露期，随着业绩不及预期的公司增多，资金风险偏好有所下降。总体来看，上周市场表现出“大强小弱”的特征，仅上证 50指数表现突出，主要是因为以银行股为首的红利方向涨幅靠前。往后看，随着中报披露期结束，资金风险偏好会有改善预期。海外市场：美股三大指数均收涨，鲍威尔发言暗示降息临近。根据美国劳工统计局的初步基准修订显示，截至今年 3 月份的 12个月里，美国新增就业岗位比之前报告的减少了81.8万个，使得每月平均就业人数减少 6.8 万人，反映出美国经济增长并没有想象中强劲。8月 23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。在鲍威尔的讲话后，交易员增加了对美联储降息的押注，互换市场预计美联储年末前将有近 100 个基点的降息幅度。  债券市场：月底资金面偏紧，国债利率有所下行。上周利率债收益率全面下行，但在近期央行对长端利率的持续关注下，债券市场交易活跃度降低。对此《金融时报》接连发文，引导市场厘清认知误区。在央行对市场认知误区的纠偏下，债市收益率有所下行，但交易活跃度仍然较低。总的来看，弱修复的基本面和资产荒仍然是债市不会迅速趋势调整的主要支撑，但短期需要关注债市交易活跃度下降、流动性偏紧以及止盈情绪等扰动。  大宗商品：有色领涨，贵金属持续活跃。原油方面，美国非农年度数据下修，市场对需求不足的预期有所升温，叠加中东局势未超预期升级的基准情形下，油价或仍不具备大幅上行基础。贵金属方面，黄金在美联储降息预期和美元指数下行的驱动下继续走强。往后看，黄金长期总体趋势向好不变，降息预期下叠加后续衰退交易带来的避险需求同样利好金价，建议仍可逢低布局。  本周资产配置建议：A股＞港股＞美股＞大宗商品＞债券；A股方面 ， 当前 A 股、港股估值仍偏低，A股机会仍大于风险。但近期海外市场扰动明显上升，对市场流动性及风险偏好形成一定冲击，短期保持耐心。建议关注：（1）二十届三中全会重点改革方向。（2）高股息大盘蓝筹。（3）资源板块。（4）AI 产业链。大宗方面，贵金属短期震荡，中长期仍可逢低布局。国内债券，债市短期谨慎，可在大行卖出停止后右侧介入。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -14%-9%-4%1%6%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（A 股延续震荡走势，美联储降息临近）.................................................... 3 2 大类资产周度跟踪（各大类资产窄幅震荡为主） ....................................................... 4 3 股票（A 股各大股指延续震荡，仅上证 50 收涨）...................................................... 5 4 债券（月底资金面偏紧，国债利率利率有所下行） ................................................... 5 5 大宗商品（有色领涨，贵金属持续活跃） ................................................................. 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回落） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 中国制造业 PMI...................................................................................................................................... 8 7.2 美国第二季度核心 PCE 价格指数和实际 GDP 增速 .................................................................... 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：各期限国债到期收益率（%） ..........................