公司信息更新报告：2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长

家用电器/小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 新宝股份（002705.SZ） 2024 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/28 当前股价(元) 12.60 一年最高最低(元) 19.19/10.80 总市值(亿元) 103.09 流通市值(亿元) 102.61 总股本(亿股) 8.18 流通股本(亿股) 8.14 近 3 个月换手率(%) 37.02 股价走势图 数据来源：聚源 《2024Q1 外销延续亮眼表现，内销增速有所改善 —公司信息更新报告》-2024.4.28 《推新节奏加快或带动内销改善，外销短期仍有支撑—公司深度报告》-2024.4.8 《2023Q4 外销持续高增，内销增速企稳—公司信息更新报告》-2024.3.3 2024Q2 外销延续较高景气，内销平稳增长 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  2024Q2 外销延续较高景气，关注内销改善带动盈利提升，维持“买入”评级 2024H1 公司营收 77.23 亿元（同比+21.53%，下同），归母净利润 4.42 亿元（+11.95%），扣非净利润 4.92 亿元（+9.84%）。2024Q2 营收 42.49 亿元（+20.51%），归母净利润 2.69 亿元（+5.06%），扣非净利润 2.79 亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。外销延续较高景气，内销平稳增长，我们维持2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 11.97/13.64/15.42 亿元，对应 EPS 为 1.46/1.67/1.89 元，当前股价对应 PE 分别为 8.6/7.6/6.7 倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。  2024Q2 外销延续较高景气，内销平稳增长，其中家居环境电器高增长 （1）分区域：2024H1 国内/国外营收分别为 18.0/59.2 亿元，同比分别+6.34%/+27.05%。2024Q2 国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。海关总署数据显示 7 月小家电出口延续较好增长，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，整体延续 2024Q2出口表现，其中咖啡机出口增速环比提升。（2）分品类：2024H1 厨房电器/家居电 器 / 其 他 产 品 分 营 收 分 别 为53.5/13.0/9.6亿 元 ， 同 比 分 别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主系洗地机/空气净化器等出口贡献。  结构变化致 2024Q2 毛利率有所下滑，汇率波动对利润影响减弱 2024Q1/2024Q2 毛利率分别为 21.92%/21.63%，同比分别+0.03/-0.61pct。分区域上看 2024H1 国内/国外毛利率分别为 26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，销售结构变化致整体毛利率同比下滑。费用端，2024Q1/2024Q2 期间费用率分别为 12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct，其中 2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系单季度汇兑收益减少。汇率层面，2024H1/2023H1 汇兑收益分别为 0.72/0.83 亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为 0.81/0.87 亿元，综合来看汇率波动对利润影响分别为-0.09/-0.04 亿元，对利润的影响相对有限。综合影响下2024Q1/2024Q2 公司归母净利率分别为 4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct。  风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 13,696 14,647 17,024 18,784 20,663 YOY(%) -8.2 6.9 16.2 10.3 10.0 归母净利润(百万元) 961 977 1,197 1,364 1,542 YOY(%) 21.3 1.6 22.5 14.0 13.0 毛利率(%) 21.1 22.7 23.0 23.3 23.3 净利率(%) 7.0 6.7 7.0 7.3 7.5 ROE(%) 14.5 13.5 14.1 14.5 14.5 EPS(摊薄/元) 1.18 1.19 1.46 1.67 1.89 P/E(倍) 10.7 10.5 8.6 7.6 6.7 P/B(倍) 1.5 1.4 1.2 1.1 0.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%2023-082023-122024-042024-08新宝股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 2024Q2 外销延续较高景气，内销平稳增长 ........................................................................................................................... 3 2、 2024Q2 毛利率同比有所下滑，汇率波动致期间费用率提升 ............................................................................................... 3 3、 2024 年 7 月小家电出口延续较好增长，咖啡机品类增速环比提升 .................................................................................... 4 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 4 5、 风险提示 ....................................................