通信行业华为战略解析：四大领域协同扩张，构建生态促国产崛起

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_C ontacter]本报告联系人： 张全琪、谢淑颖 xieshuying@gf.com.cn [Table_Page] [Table_Title]通信行业 华为战略解析：四大领域协同扩张，构建生态促国产崛起 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 SFC CE.no: BOI544 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn [Table_Summary]核心观点： 华为战略布局：四大领域协同扩张华为是全球领先的 ICT 基础设施和智能终端提供商。华为当前业务可分为四大领域：运营商业务、企业业务、消费者业务和云服务。随着 5G、AI 等数字新技术的不断突破和广泛应用，ICT 行业正在从一个垂直行业演变成全社会的平台性产业，使能各行各业的数字化、智能化转型，驱动新一轮科技革命，发展空间广阔。华为四大业务领域相互协同、共同发展，拼接成华为生态战略布局版图。 5G 浪潮来袭，2019 年华为产业生态全面布局2019 年是我国 5G 商用元年，全球运营商也逐步迈入规模化 5G 换代新周期。在基站建设方面，华为在 5G 基站领域布局较早，随着全球 5G 基站规划推进，运营商投资规模大幅攀升，为华为打开基站领域业绩释放的机会。在操作系统方面，华为推出自主研发的操作系统鸿蒙 OS，覆盖物联网的全系统硬件，具有终端无缝协同、低延时、可信安全以及跨终端生态共享四大技术特性，成为整个物联网战略的核心。在数字服务生态方面，华为耀星计划主要面向终端能力开放、数字服务创新、生态共建三大领域板块，鼓励开发者围绕 AR/VR、 人工智能、 物联网等领域创新，构筑全场景创新数字服务生态。在计算产业生态方面，基于鲲鹏系列的芯片，华为提供了 TaiShan 服务器和鲲鹏云服务，并围绕鲲鹏相关的产品和服务构筑软件生态。 华为产业链指数：透视通信行业景气度依据 92 家核心供应商中的 A 股企业+华为营收占比较大企业+潜在国产替代标的三大维度，我们筛选出相关公司组合成指数透视华为产业链的全貌。从指数表现来看，华为供应链指数的走势体现了华为产业链公司在资本市场上良好的配置价值。 风险提示5G 进程不达预期；运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化冲击上游进口及海外业务风险；汇率变化导致公司财务费用上升。 [Table_Report]相关研究： 通信行业第 36 周周报:光博会成功举办，继续关注传输网相关机会 2019-09-08 通信行业第 35 周周报:世界人工智能大会成功举办，5G 催生多种智能场景 2019-09-02 备注：本报告中关于华为的所有数据、资料，引自华为财报、乔诺咨询、《中国联通 5G 无线网演进策略研究》、华为鲲鹏计算产业发展峰会、搜狐网等数据来源。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 [Table_PageText] 行业专题研究|通信 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国联通 600050.SH RMB 6.69 2019-08-15 买入 8.30 0.19 0.24 35.06 27.41 2.27 1.95 4.0 4.9 中兴通讯 000063.SZ RMB 36.93 2019-07-07 买入 37.76 1.18 1.51 31.36 24.43 18.18 14.52 13.7 14.9 中兴通讯 00763.HK HKD 23.10 2019-08-28 买入 26.81 1.18 1.51 17.69 13.83 18.81 14.61 13.7 14.9 顺络电子 002138.SZ RMB 25.12 2019-09-09 买入 25.84 0.68 0.83 36.75 30.26 23.00 19.40 11.4 12.1 沃特股份 002886.SZ RMB 23.00 2019-05-21 买入 24.48 0.48 1.02 47.99 22.60 39.33 18.24 7.9 14.2 星网锐捷 002396.SZ RMB 28.18 2019-08-28 买入 28.80 1.20 1.42 23.55 19.89 15.70 11.72 16.0 15.9 华工科技 000988.SZ RMB 21.90 2019-09-03 买入 22.50 0.50 0.69 38.30 27.58 26.70 19.13 8.4 10.5 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，港股中兴通讯货币单位中 EPS 以 RMB 计价。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 28 [Table_PageText] 行业专题研究|通信 目录索引 一、华为战略布局：四大领域协同扩张 .............................................................................. 5 1.1 运营商业务：5G 启动网络建设复苏新周期 ......................................................... 5 1.2 企业业务：构建产业数字化转型生态圈 ............................................................... 7 1.3 消费者业务：在创新迭代过程中推动国产自控 .................................................... 8 1.4 云服务：开放合作云生态，构建鲲鹏系列生态体系 ........................................... 10 二、5G 浪潮来袭，2019 年华为产业生态全面布局 ......................................................... 10 2.1 基站部署：5G 商用开启，无线通信大规模换代周期来临 ................................. 10 2.2 鸿蒙 OS：实现全场景体验的多终端适配操作系统 ............................................ 13 2.3 耀星计划：构筑全场景创新数字服务生态 .....................................