专题报告：量价因子表现持续回暖，“球队硬币”因子今年以来多空收益22.21%25

金 融 工 程 研 究 2024.08.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 量价因子表现持续回暖，“球队硬币”因子今年以来多空收益 22.21% 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 联系人 陈泽鹏 相 关 研 究 《小市值因子表现回暖，“球队硬币”因子今年以来多空收益 22.02%》2024.08.11 《风格估值溢价和分析师视角下的 Beta 选择—行业轮动系列研究之二》2024.08.09 《上周北向资金净流入医药生物、非银金融等行业，关注医药行业估值修复机会》2024.08.04 《半年报业绩预告中电子、公用事业等行业业绩超预期，关注全年业绩持续性 》2024.07.21 《今年以来基本面类风格因子保持强势，持续关注质量、预期类风格因子表现 》2024.07.13 《综合质量因子的思考与构建：多维度重构与行业分层——风格投资新范式系列研究之一》2024.07.11 1、市场估值 截至 2024 年 8 月 16 日，沪深 300 指数股债收益差为 6.48%，突破均值+1倍标准差，从中长期角度来看仍具备投资价值。 截至 2024 年 8 月 16 日，主要指数中，上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指 PE（TTM）分别为 10.27 倍、11.52 倍、19.88 倍和 24.60 倍，分别位于历史 52.90%、29.19%、5.53%和 0.32%分位数。 从相对估值来看，截至 2024 年 8 月 16 日，创业板指相对于沪深 300 指数相对 PE 为 2.14 倍，位于历史 0.2%分位数，相对 PB 为 2.55 倍，位于历史22.2%分位数。创业板 50 指数相对于上证 50 指数相对 PE 为 2.09 倍，位于历史低位，相对 PB 为 3.04 倍，位于历史 2.4%分位数。 2、资金流动观察 上周，北向资金净流出 50.36 亿元。上周北向资金流出较多的行业包括电力设备、家用电器、有色金属等，分别流出 25.81 亿元、15.25 元、12.29亿元，与此同时，北向资金在银行、医药生物、非银金融等行业分别流入31.13 亿元、12.57 亿元、9.47 亿元。 3、量化组合绩效跟踪 上周，方正金工沪深 300 指数增强组合周超额收益为 0.66%，中证 500 指数增强组合周超额收益为 0.66%，中证 1000 指数增强组合周超额收益为0.41%，中证 2000 指数增强组合周超额收益为-0.17%，“预期惯性”组合超额收益为-1.33%。 4、量价因子绩效跟踪 在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等 11 个特色量价因子。上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，我们对十一个量价因子的测试，可以看到，所有因子的RankICIR 绝对值都在 4.0 以上。今年以来，其中 11 个细分因子合成的综合量价因子今年以来全市场十分组多空组合相对收益为 15.23%，多头组合超额收益为-1.33%。 风险提示 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 市场估值：沪深 300 指数股债收益差突破均值+1 倍标准差 .............................................. 4 1.1 股债收益差曲线 ........................................................................... 4 1.2 主要市场指数估值分位数 ................................................................... 5 1.3 创业板指/沪深 300 相对估值仍处于历史低位，创业板配置性价比凸显 ............................. 6 1.4 建筑装饰、纺织服饰等行业 PE 处于历史低位 ................................................... 7 1.5 主动权益类基金行业仓位预估：电子、机械行业仓位占比提高显著 ................................ 8 2 上周北向资金净流出 50.36 亿元，电力设备等行业资金流出明显 ........................................ 8 2.1 北向资金：上周电力设备、家用电器等行业流出较为明显 ........................................ 8 2.2 基金发行：上周新成立权益型基金 15.44 亿元 .................................................. 9 3 组合表现：沪深 300 增强组合今年以来超额 7.19% ..................................................... 9 4 高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复 ..................................................... 11 5 预期类因子今年以来强势反弹 ..................................................................... 14 6 风险提示 ....................................................................................... 15 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 沪深 300 指数股债收益差曲线............................................................. 4 图表 2: 中证 500 指数股债收益差曲线............................................................. 4 图表 3: 各板块估值分位数 ...................................................................... 5 图表 4: 创业板指等指数估值处于历史相对较低水平 .................................