流动性与机构行为跟踪09：大行转卖7年券，农商行仍是主力买盘

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 2024 年 08 月 18 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 研究助理 严伶怡 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 相关研究 《社融公布，债市调整可能又结束了？》2024.08.13 《绯色的子弹——复盘一周的博弈》2024.08.11 《理财规模重回高增，债券资产占比“被动”收缩 ——2024 理财半年报点评》2024.08.06 大行转卖 7 年券，农商行仍是主力买盘 流动性与机构行为跟踪 09 [Table_Summary] 投资要点：  货币资金面  本周（08.12-08.16，下同）共有 15449 亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购 745、3857、3692、5777、1378 亿元，期间累计投放 15449 亿元逆回购，全周净投放流动性 11226.1 亿元。本周资金价格分化。截至 8 月 16 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.77%、1.87%、1.7%、1.84%，较 8 月 9 日分别变动-9.14BP、-0.91BP、-9.35BP、1.52BP。分别位于 31%、20%、28%、15%历史分位数。  本周资金主要融出方融入规模下降。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（08.12-08.16）净融入 385 亿元，与前一周相比，净融入规模减少 5374 亿元；质押式回购交易量下行，日均成交量为 6.21 万亿元，单日最高达 6.42 万亿，较前一周的日均值减少 15%。隔夜回购成交占比下行，日均占比为 87.1%，单日最高达 89.6%，较前一周的日均值减少 2.23 个百分点，截至本周五位于 82.8%分位数。  广义基金杠杆率下行。截至 8 月 16 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 103.5%、183.2%、121.2%、106.0%，环比 8 月 9 日分别变动 0.22BP、1.69BP、0.49BP、-0.19BP，截至周五分别位于 14%、2%、20%、54%历史分位数水平。  同业存单与票据  本周（08.12-08.16，下同）同业存单发行规模上升，净融资额为正。总发行量为4329.5 亿元，较前一周增加 873.7 亿元；到期总量 5998.4 亿元，较前一周增加80.2 亿元。分银行类型来看，国有行发行规模最高，股份行、城商行、农商行存单发行规模较前一周下降，国有行存单发行规模较前一周增加。分期限类型来看，1Y发行规模最高。  本周存单到期量增加。本周存单到期总量 5998.40 亿元，较前一周增加 80.2 亿元。下周存单到期量 6783.30 亿元。  本周票据利率下行。截至 8 月 16 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.33%、1.20%、1.06%、1.00%，较 8 月 9 日分别变动-19BP、-26BP、-9BP、-9BP。  机构行为跟踪  本周（08.12-08.16）现券主力买盘来自农商行，净买入 2154 亿元，较前一周买入规模有所减少；现券主力卖盘来自基金公司，净卖出 1708 亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券-1708 亿元，其中利率债减持 724 亿元，信用债减持 102 亿元，其他（含二永）减持 287 亿元，存单减持 597 亿元。本周理财净买入现券 771 亿元，其中利率债增持 115 亿元，信用债增持 134 亿元，其他（含二永）增持 86 亿元，存单增持 436 亿元。 固定收益点评 2 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  风险提示：央行超预期收紧货币政策、数据选取与指数计算过程中存在偏差、流动性超预期变化。 固定收益点评 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 货币资金面 .................................................................................................................. 6 2. 同业存单与票据 ......................................................................................................... 10 3. 机构行为跟踪 ............................................................................................................. 14 4. 风险提示 .................................................................................................................... 19 信息披露 ......................................................................................................................... 20 固定收益点评