通信行业深度：卫星互联网，硬科技获刚性支持，三条投资线共振

0卫星互联网：硬科技获刚性支持，三条投资线共振证券分析师姓名：李宏涛资格编号：S0120524070003邮箱：liht@tebon.com.cn通信优于大市（维持）2024年8月16日研究助理姓名：王金森邮箱：wangjs＠tebon.com.cn1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01020304卫星互联网：中小国家玩不起的硬科技“游戏”三大预期差：卫星互联网有望成为24-25高弹性投资领域投资方向：3条主线，投资阶段不同，三频共振目 录CONTENTS产业链拆解：地空通信，空间分段，三足鼎立2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01 卫星互联网：中小国家玩不起的硬科技“游戏”① 站位： 中美硬科技突破高地之一② 资源：轨道/频段稀缺，近低轨道争夺③ 技术： 技术密集，研发、落地门槛高④ 场景： 全球型国家+低空经济+6G新动能3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。申请卫星频率和轨位资源需在ITU申请备案，原则是“先到先得”，ITU规定，获得许可后7年内须发射第一颗星，9/12/14年完成星座中10%/50%/100%卫星的部署，如无法满足要求，将对申报星座的频谱权利根据实际发射数量按比例缩减。低空经济区35786-2000km100-2000km中轨卫星(MEO)1-100km低轨卫星（LEO)space无人机、eVTOL0-1km高轨卫星（HEO）＞35786km地球同步静止轨道天空atmosphere地资料来源：21世纪经济报道，上海市政府，红岸谷，铖昌科技招股书，中国新闻网，德邦研究所国家公司星座数量美国SpaceXStarlink4.2万颗美国亚马逊Kuiper3236颗英国OneWebOneWeb2468颗德国KLEOKLEO624颗中国中国星网GW1.3万颗中国上海垣信G601.5万颗图表 卫星互联网星座计划卡门线4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。中国：商业航天站位国家战略新兴产业，京川渝沪等抢占卫星产业制高点。2023年12月中央经济工作会议提出，“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，上海、北京、成都、重庆等发布空天产业行动计划。美国：将太空视为“国家军事力量的优先领域”，Starlink早期商业化来自美军“星盾”。2019年，SpaceX从美国空军获得资助，用于测试“星链”卫星与军用飞机的加密互联网服务。2020年5月，美国陆军与SpaceX签署协议，计划试验使用“星链”宽带进行跨军事网络传输数据。2020年10月，SpaceX获得了一份1.5亿美元的合同，用于开发军用版“星链”卫星。政策名称时间地区核心内容《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划(2023-2025年)》2023.10.24上海到2025年形成年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力，形成“核心主体+东、西两翼”商业航天空间布局，实现空间信息产业规模突破2000亿元。《重庆市空天信息产业高质量发展行动计划(2023-2027年)(征求意见稿)》2023.11.10重庆到2027年在全国率先构建空天地一体化、通导遥深度融合的空天信息服务体系，形成核心产值500亿规模空天信息产业集群。《成都市卫星互联网与卫星应用产业发展规划(2023-2030年)》2023.10.23成都到2025年卫星互联网与卫星核心产业规模达300亿元，产业投资规模突破200亿元，建成卫星大数据库和卫星数据服务中心。《北京市加快商业航天创新发展行动方案（2024-2028年）》2024.1.17北京到2028年形成“南箭北星、两核多园、津冀联动”的发展格局，打造空天信息和星箭终端千亿级产业聚集区，在全国率先实现可重复使用火箭入轨回收复飞。图表 国务院、上海、重庆、成都、 北京出台的卫星互联网发展政策图表 SpaceX星盾计划资料来源：新华网，重庆发改委，北京政府网，上海政府网，成都经信局，中国军网，中国政府网，SpaceX官网，德邦研究所5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。1.02.03.0图 重庆成立1000亿空天基金群图 上海垣信获A轮融资图 G60科创长廊未来长三角产业布局资料来源：人民网，上海市政府网，搜狐网，上观网，松江政府网，德邦研究所1000亿的空天信息产业基金支持卫星互联网建设：2023年11月首届明月湖空天信息活动上，宣布成立了国内首个空天信息产业共同体和基金群，由国家产业投资基金、重庆渝富控股集团、航天投资控股等10家投资机构共同发起，基金群总规模1000亿元，计划培育一批全球标杆企业、独角兽和上市公司。长三角把卫星互联网做为未来产业升级的重要方向：2023年10月24日，上海市印发《上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023—2025年）》，提出到2025年，上海市形成年产50发商业火箭、600颗商业卫星的批量化制造能力。2024年2月，上海垣信卫星完成67亿A轮融资，是我国卫星企业单轮融资最大金额，产业迎来加速。6请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：IT之家、UCS Satellite Database、赛迪顾问、国际电信联盟ITU、腾讯新闻、国资委、德邦证券研究所整理资料来源： satellitemap，东方财富网_国际金融报，太空与网络公众号，《中国航天科技活动蓝皮书（2022年）》_空间瞭望智库，德邦研究所轨道和频段资源稀缺，俄乌冲突加速对近地轨道空间的争夺。由于轨道和频段稀缺，各国出于国家安全战略考虑和下一代技术布局，纷纷开启卫星互联网抢位赛，美国“Starlink”计划已发射卫星6700多颗，在轨服务运行超4700颗；英国OneWeb公司在轨卫星数量超600颗等，俄乌冲突进一步加速了各国对于近地轨道空间的争夺，竞争趋于白热化。美中成为世界航天活动增长主要动力。2023年，美国以108次发射占据全球第一，我国全年67次发射排名第二，其中，美国太空探索公司SpaceX以96次发射占全世界火箭成功发射数量的45%，年度火箭发射次数超过中国。近5年中美两国发射活动快速增长，发射航天器质量持续攀升，成为世界航天活动增长的主要动力，其他国家发射活动呈现逐渐落后的态势。图表 Starlink在轨卫星数量/颗美国, 2067中国, 188俄罗斯, 51欧洲, 96印度, 13日本, 22其他, 68美国, 87中国, 64俄罗斯, 22欧洲, 5印度, 5日本, 1其他, 2图表 2022年全球航天器发射情况发射6732颗在轨4782颗7请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。图 一次性使用和可重复使用火箭示意图图 SpaceX一箭多星技术图 星间激光通信技术资料来源：赛迪顾问，万维读者网，澎湃新闻，了不起的中国制造公众号，新浪网，搜狐网，德邦研究所技术门槛高：一箭多星、可折叠卫星、可回收液体火箭、海上发射、星间通信链路、三结砷化镓太阳能电池、比冲高价格便宜的氪电推进系统等多种高门槛、高复杂度的综合系统工程，需大量基础研究和攻关核心技术。小国家玩不起：我们认为，一是连续组网需发射大量卫星，目前单颗卫星制造+发射成本千万级，中小国家无法承受；二是卫星覆盖需配套地面信关站建设，对国土空间提出要求；三是要有