兴业银行2024中报点评:息差降幅收窄,资产质量保持稳健

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 兴业银行(601166) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号:S1500523080008 邮 箱:zhangxiaohui@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号:S1500519120002 邮 箱:wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编:100031 [Table_Title] 兴业银行 2024 中报点评:息差降幅收窄,资产质量保持稳健 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 23 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件:8 月 22 日,兴业银行发布 2024 半年报:2024 年上半年,实现营业收入 1,130.43 亿元,同比增长 1.80%;实现归母净利润 430.49 亿元,同比增长 0.86%。 营业收入、归母净利润同比增速均回正。 点评: ➢ 公贷增长贡献贷款扩张,普惠、绿色等贷款增速亮眼。截至 2024H 末,兴业银行资产总额为 10.35 万亿元,同比增长 4.65%,增速较 Q1 提升。其中,贷款投放较为稳健,对公贷款为主要贡献。截至 2024H 末,兴业银行贷款同比增长 5.8%,公司贷款同比增长 14.8%,主要是其将“三张名片”“五大新赛道”“数字兴业”与“五篇大文章”有机融合、一体推进,加快绿色、科技、普惠等重点领域资产投放,截至 2024H 末,绿色、科技、普惠等企金贷款余额分别较上年末增长 13.13%、9.25%、16.54%,均高于对公贷款增速。此外,兴业银行加大重点分行资源配置,着力提升重点分行的贡献,重点区域分行贷款占比较上年末提升 0.43 pct,达到 57.16%。 ➢ 净息差降幅收窄,“手工补息”治理减轻成本压力。兴业银行 2024H 净息差 1.86%,同比下降 9BP,降幅较 Q1 收窄。公司通过高质量经营存款端、持续优化存款结构,以减轻付息成本压力,例如通过高成本存款到期置换、“手工补息”治理,压降负债成本、引导存款健康发展。2024上半年,兴业银行存款付息率 2.06%,同比下降 20BP,其中,企金存款付息率 2.01%,同比下降 25 BP;零售存款付息率 2.20%,同比下降4BP。我们认为,在当前贷款利率下行的背景下,兴业银行从自身资负经营角度出发,资产端以“区域+行业”为抓手,加快绿色、科技、普惠等重点领域资产投放,持续推动资产结构调整,负债端持续优化存款结构,拓展低成本结算性存款,推动负债高质量发展,息差压力有望持续减缓,息差企稳可期。 ➢ 资产质量保持稳健,风险整体可控。2024H 末,兴业银行不良贷款率 1.08%,较上年末上升 0.01pct,关注贷款率 1.73%,环比 Q1 末略上升 0.03pct,主要受宏观经济结构转型、房地产市场调整、零售交叉违约严格认定等因素影响,但整体不良指标保持稳健。拨备覆盖率小幅回落至 237.82%,较上年末下降 7.39pct。房地产层面,兴业银行加强对存量项目的风险评估,对部分短期内较难满足保交房条件的房地产项目,及时下调风险分类等级、计提充足减值损失,推动经营机构加快风险化解;城投层面,2024H 末兴业银行地方政府平台融资余额 1516 亿元,较上年末减 99 亿元,地方政府融资平台债务主要分布在经济发展较好、财政实力较强的东、中部省份。同时,绝大多数项目已完工或建设进度正常,具备项目项下地方政府付款责任条件,为公司向地方政府 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 争取化债资源,推动业务余额压降和风险化解提供了可靠保障。 ➢ 盈利预测:兴业银行巩固“三张名片”,企金客群及贷款规模取得长足发展,继续保持债券承销、并购融资、资产撮合等领域的优势,息差下行趋势减缓,不良指标整体较为稳定。我们预测,2024-2026 年归母净利润增速分别为 0.17%、3.30%、5.40%,2024-2026 年 EPS 分别为3.72 元、3.84 元、4.05 元。 ➢ 风险因素:业务转型带来的风险;监管政策趋严;经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 222,374.00 210,831.00 212,478.27 215,930.43 222,496.26 增长率 YoY % 0.51 -5.19 0.78 1.62 3.04 归属母公司净利润(百万元) 91,377.00 77,116.00 77,243.36 79,795.20 84,100.54 增长率 YoY% 10.52 -15.61 0.17 3.30 5.40 EPS(摊薄)(元) 4.40 3.71 3.72 3.84 4.05 市盈率 P/E(倍) 4.00 4.37 4.52 4.38 4.15 市净率 P/B(倍) 0.56 0.48 0.45 0.42 0.39 [Table_ReportClosing] 资料来源:wind,信达证券研发中心预测 ; 股价为 2024 年 8 月 22 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1:2024H 营业收入同比增长 1.8% 图 2:2024H 归母净利润增长 0.86% 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 图 3:兴业银行 2024H 净息差 1.86% 图 4:资产规模 2024H 末同比增长 4.65% 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 图 5:不良率保持稳健水平 图 6:2024H 核心一级资本充足率 9.5% 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 资料来源:公司公告,Wind,信达证券研发中心 -20%-10%0%10%20%30%40%05001000150020002500营业收入(亿元)同比(右轴)-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006007008009001000归母净利润(亿元)同比(右轴)00.511.522.53净息差-公布值(%)0%2%4%6%8%10%12%0200004000060000800001000001200002017-12201

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金融
2024-08-23
信达证券
王舫朝,张晓辉
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