兴业银行2024年中报点评：业绩表现符合预期

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 23 日 兴业银行(601166.SH) 公司动态分析 业绩表现符合预期——兴业银行 2024 年中报点评 证券研究报告 全国性股份制银行Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 20.53 元 股价 (2024-08-22) 16.82 元 交易数据 总市值(百万元) 349,423.73 流通市值(百万元) 349,423.73 总股本(百万股) 20,774.30 流通股本(百万股) 20,774.30 12 个月价格区间 14.11/18.32 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.0 2.6 17.5 绝对收益 0.2 -7.5 5.7 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 王子硕 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070020 wangzs2@essence.com.cn 相关报告 息差降幅收窄，业绩增速回升——兴业银行 2024 年一季报点评 2024-04-29 对公信贷支撑规模扩张，净息差有韧性——兴业银行2023 业绩点评 2024-03-31 对公贷款投放力度加大，资2023-08-31 事件：兴业银行披露 2024 年中期报告，2024 年上半年营收增速为 1.80%，同比上升 5.95pct；拨备前利润增速为 3.74%，同比提高 10.22pct；归母净利润增速为 0.86%，同比提高 5.78pct，业绩表现符合预期，我们点评如下： 兴业银行 2024 年第二季归母净利润同比增速为 6.54%，具体来看，业绩增长受到拨备释放、规模增长、成本压降驱动；税收提升、非息收入下降、净息差收窄等因素则拖累了业绩增长。 量：规模扩张脚步放缓，对公投放形成支撑 ①资产端：2024 年二季度末，兴业银行总资产规模同比增长 4.65%，增速环比一季度略增 0.27pct，同比下降 5.43pct。公司规模扩张放缓主要是因为一般对公贷款需求受宏观经济影响弱于去年同期，同时金融投资规模有所下降。上半年末公司生息资产平均余额同比扩张7.82%，增速同比下降 1.96pct；贷款规模同比增长 8.55%，增速环比提升 0.64pct，同比下降 0.80pct。具体来看，二季度兴业银行对公贷款（不含贴现）贡献了总资产规模增量的 53.32%，占生息资产比重环比提高 0.23pct 至 33.51%，零售贷款比重则环比下降 0.18pct 至18.98%。 对公贷款投放优化布局。2024 年第二季度，兴业银行对公贷款（不含贴现）单季度新增 495 亿元，同比少增 716 亿元；规模同比扩张14.84%，受实体需求不振影响增速同比下降 6.79pct。从投向上来看，兴业银行对公贷款主要集中在制造业、租赁和商务服务业、房地产业，2024 年上半年末三者合计占对公贷款 56.84%。报告期内，兴业银行加大重点领域投放力度，绿色、科技、普惠领域的企金贷款余额增速均超过对公贷款（不含贴现）增速，三者增量占当期贷款（不含票据）新增量 45.41%。 零售贷款投放偏弱。2024 年上半年末，兴业银行零售贷款规模同比下降 0.81%，二季度单季减少 31 亿元，同比多减 41 亿元。在信用卡业务方面，兴业银行着重提升客群质量，单项贷款规模同比下降11.00%。按揭贷款则受房地产市场恢复不及预期影响，同比下降1.89%。个人经营贷部分则同比增加 12.44%，部分抵消了按揭、信用卡贷款下降的影响。 ②负债端：2024 年上半年末，兴业银行存款规模同比增长 4.86%，与贷款规模扩张速度基本一致。从结构上看，兴业银行活期存款比重同比上升 0.16pct 至 37.07%，存款定期化压力稍有缓解。 价：资产结构改善+负债成本下降支撑息差降幅收窄 -14%-4%6%16%2023-082023-122024-042024-08兴业银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。998345838 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/兴业银行 我们测算兴业银行 2024 年第二季度净息差为 1.85%，同比、环比分别下降 8bps、下降 2bps，同环比降幅较一季度分别收窄 2bps、1bp。 ①资产端收益率持续承压，但结构有所改善。受 LPR 下调、融资需求不振、市场波动等因素影响，兴业银行生息资产收益率持续下降。但从结构上看，截至 2024 年上半年末，兴业银行生息资产中利率较高的贷款资产占比环比上升 0.77pct 至 55.36%，资产结构持续优化。我们测算 2024 年二季度兴业银行生息资产付息率为 3.85%，同环比分别下降 28bps、下降 15bps。 ②计息负债成本率快速下降。兴业银行存款在稳规模同时实现成本大幅下降，2024 年上半年付息率同比下降 20bps 至 2.06%，已降至股份行中位水平。其中对公存款、零售存款付息率分别同比下降 25bps、4bps。除价格改善外，兴业银行上半年末企金、零售低成本存款日均余额比重分别较上年末提升 5.61%、7.95%。存款结构、价格两端优化是息差降幅收窄的主要原因。 预计全年息差降幅缩窄。在负债端，兴业银行将持续拓展代发、收单、供应链金融等业务，推动高成本到期存款置换、治理“手工补息”，继续压降存款成本；在资产端，公司将加大重点领域信贷投放，不断优化资产结构。综上，预计全年息差降幅将同比收窄。 非息收入表现一般。2024 年二季度，兴业银行净非息收入同比下降 8.20%，环比下降 13.97%。其中投资收益为主的其他非息收入环比下降 22.47%，是非息收入主要拖累；而中收在理财业务、交易业务支撑下则实现了环比增长 5.63%。2024 年上半年末，兴银理财日均规模较上年末提升 4.92%。 资产质量保持稳定。①不良率、关注率：兴业银行 2024 年二季度末不良贷款率 1.08%，环比略增 1bp，保持稳健运行。具体来看，兴业银行 2024 年上半年核销力度同比略降，不良生成率（年化）同比下降 8bps 至 1.15%。受到宏观经济结构转型、房地产市场调整、零售交叉违约严格认定等因素影响，二季度末关注率环比上升 3bps 至 1.73%。2024 年上半年末，兴业银行拨备覆盖率环比回落 7.69pct 至 237.82%，拨贷比为 2.56%，环比小幅下降0.07pct，仍处在合意区间。 成本收入比环比下降。2024 年第二季度，兴业银行成本收入比同比下降 0.48pct，环比提升 3.58pct，对业绩增速形成 0.77pct正向贡献。 投资建议：随着负债端降本工作持续推进计兴业银行付