大类资产跟踪周报：A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 A 股量价均有所企稳，美国 CPI 如期回落 — —大类资产跟踪周报（08.12-08.16） 2024 年 08 月 19 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.80 -8.25 -7.61 沪深 300 -4.66 -8.73 -11.29 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 经济金融高频数据周报（08.05-08.09）2024-08-12 2 宏观经济研究周报（08.02-08.09）：国内物价温和上涨，美国服务业 PMI 回暖 2024-08-12 3 宏观经济研究周报（07.29-08.02）：国内制造业 PMI 低位震荡，美国失业率上升 2024-08-06 核心摘要  权益市场：A股方面：7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价均 有 所 企 稳 。经济数据方面，7月规上工业增加值同比增长5.1%，保持较快增长，但较上月回落 0.2 个百分点，连续三个月小幅放缓。7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%，小幅回升但动能偏弱，较上月提高0.7个百分点。1-7月固定资产投资同比增速较前值放缓 0.3个百分点，环比增速由正转负，投资端增长动能走弱。金融数据方面，7月社融同比多增2342亿元，但低于近五年历史同期均值约 3000亿元，实体融资需求在低基数的支撑下小幅企稳。上周A 股全市场成交量企稳回升，上证指数小幅上涨。海 外市场：美股 、 日 股 大 幅 反 弹 ，7 月 美 国 CPI数 据如期回落。美国7月CPI同比上 涨 2.9%， 略 低于 预 期 和 前值 的 3.0%， 核 心 CPI 同 比 上 涨3.2%，与预期相符，但较之前的3.3%有所下降。总体来看，通胀数据显示美国通胀压力有所缓解，但住房通胀的上升和服务业的粘性表明通胀的回落可能还会反复，市场对9月美联储降息预期基本维持不变，预计年内降息100个基点。另外，岸田文雄不参加自民党总裁选举，短期为保持金融市场稳定性，日本央行激进加息概率较小，中长期看，日本可能推动货币政策正常化。  债券市场：资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大。上周央行对资金面呵护力度较大，净投放短期流动性资金15236亿元。随着税期临近，叠加政府债缴款，资金面有边际趋紧预期，上周短端利率上行明显。展望后续，因经济弱修复基本面支撑，利率大概率无持续上行风险，但当前央行对债市干预增强，预计债市尤其是长端利率震荡将延续，短期内建议谨慎。  大宗商品：大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前。原油方面，上周油价小幅震荡。市场对于美国衰退的担忧有所缓解，但在中东局势未超预期升级的基准情形下，叠加IEA 和 OPEC下调全球石油需求预期，油价或仍不具备大幅上行基础。贵金属方面，黄金长期总体趋势向好不变，降息预期下仍对贵金属形成支撑，叠加后续衰退交易带来的避险需求同样利好金价，建议仍可逢低布局。  本周资产配置建议：A股＞美股＞港股＞大宗商品＞债券；A股方面 ， 当前 A 股、港股估值仍偏低，A股机会仍大于风险。但近期海外市场扰动明显上升，对市场流动性及风险偏好形成一定冲击，短期保持耐心。建议关注：（1）二十届三中全会重点改革方向。（2）高股息大盘蓝筹。（3）资源板块。（4）AI 产业链。大宗方面，贵金属短期震荡，中长期仍可逢低布局。国内债券，债市短期谨慎，可在大行卖出停止后右侧介入。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -16%-11%-6%-1%4%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（A 股量价均有所企稳，美国 CPI 如期回落） ............................................ 3 2 大类资产周度跟踪（各大类资产涨多跌少） .............................................................. 4 3 股票（A 股各大股指有所企稳，蓝筹风格占优） ....................................................... 5 4 债券（资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大） ................................................ 6 5 大宗商品（大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前） ................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回落） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发言....................................................................................................... 8 7.2 8 月 LPR 报价 .......................................................................................................................................... 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（