稀土行业点评：2024年第二批指标下达，全年增速收缩明显，弱供给或利好稀土价格

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 稀土 2024 年 08 月 20 日 稀土 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《稀土行业点评：2024 年第一批指标增速收缩，中重稀土首次出现负增 长，弱供给利好稀土价格》，2024.2.6 稀土行业点评：2024 年第二批指标下达，全年增速收缩明显，弱供给或利好稀土价格 [Table_Summary] 投资要点：  事件。工信部、自然资源部下达 2024 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。  年内第二批指标同比增速收缩明显，全年稀土国内供给增速收窄。2024 年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 13.5 万吨、12.7 万吨，和 2024 年第一批指标一致。目前来看，2024 年全年合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 27.0 万吨、25.4 万吨，同比去年全年增速分别+5.9%、+4.2%。目前来看，今年稀土国内供给增速收窄明显。  轻稀土开采增速明显收窄，中重稀土开采指标维持平稳。2024 年第二批稀土开采指标为 13.5 万吨，其中轻稀土开采指标 125990 吨，中重稀土开采指标 9010 吨；目前来看，2024 年全年稀土开采指标为 27.0 万吨，其中轻稀土开采指标 250850吨，中重稀土开采指标 19150 吨，同比增速分别+6.4%、持平。2021-2023 年轻稀土开采指标增速分别为 23.2%、28.2%、23.6%，可见轻稀土增速大幅回落；重稀土开采指标从 2018 年开始维持零增长。  稀土开采、冶炼指标分配结构基本维持稳定。轻稀土开采指标方面，北方稀土集团占比与 2023 相比小幅下降。目前来看，2024 年中国稀土集团轻稀土开采指标为62200 吨，占比 24.8%（2023 年占比 24.3%）；北方稀土集团轻稀土开采指标为188650 吨，占比 75.2%（2023 年占比 75.7%）。中重稀土开采指标方面，指标全部分配到中国稀土集团。2024 年中国稀土集团重稀土开采指标为 19150 吨，占比100%（2023 年中国稀土集团重稀土占比 67.9%，厦门钨业占比 18.0%，广东省稀土产业集团占比 14.1%）。  供给增速放缓，需求受新能源汽车、风电机等景气度提振，稀土价格有望回升。2021 年受稀土永磁行业的景气度提振，稀土价格持续上涨，2022 年 1-3 月，稀土价格又因疫情反弹产量难增叠加缅甸矿进口受阻等影响持续上涨，镨钕氧化物一路飙升至 111 万元/吨，2022 年全年镨钕氧化物均价 80.14 万元/吨，同比+38.1%；2023 年稀土价格冲高回落，进口恢复后缅甸矿增加冲击稀土价格，国内弱复苏背景下稀土价格一路下行，2023 年全年镨钕氧化物价格均值为 52.9 万元/吨，同比下滑 35.8%。截至 2024 年 8 月 20 日，镨钕氧化物价格均值为 37.8 万元/吨，较2023 年全年均价再下降 28.6%。目前来看，年内稀土指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升。  风险提示：下游需求不及预期；疫情放开后进口矿增加造成供给偏多；海外矿山产量大于预期。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%7%2023-082023-122024-04沪深300 行业点评 稀土 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 1：稀土开采控制总量及增速 图 2：轻稀土&中重稀土开采控制总量及增速 资料来源：Wind，工信部，自然资源部，德邦研究所 注：统计截至 2024 年 8 月 资料来源：Wind，工信部，自然资源部，德邦研究所 注：统计截至 2024 年 8 月 图 3：稀土冶炼控制总量及增速 图 4：镨钕氧化物价格及镨钕混合金属价格走势 资料来源：Wind，工信部，自然资源部，德邦研究所 注：统计截至 2024 年 8 月 资料来源：Wind，中国稀土行业协会，德邦研究所 图 5：轻稀土指标分配结构（单位：吨） 图 6：中重稀土指标分配结构（单位：吨） 资料来源：工信部，自然资源部，德邦研究所 注：统计截至 2024 年 8 月 资料来源：工信部，自然资源部，德邦研究所 注：统计截至 2024 年 8 月 0.0%11.9%0.0%0.0%0.0%14.3%10.0%6.1%20.0%25.0%21.4%5.9%0%5%10%15%20%25%30%050000100000150000200000250000300000开采控制总量:稀土氧化物（吨）YOY0%10%20%30%050000100000150000200000开采控制总量:轻稀土（吨）开采控制总量:重稀土（吨）YOYYOY1000001000001150001270001350001620002020002438502540000.0%15.0%10.4% 6.3%20.0%24.7%20.7%4.2%0%5%10%15%20%25%30%0500001000001500002000002500003000002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024冶炼分离指标（吨）YOY050000010000001500000镨钕氧化物价格（元/吨）镨钕混合金属价格（元/吨）4730048500492005720062200735501003501416501786501886500%20%40%60%80%100%2020年2021年2022年2023年2024年中国稀土北方稀土130101301013010130101915034403440344034400270027002700270000%20%40%60%80%100%2020年2021年2022年2023年2024年中国稀土厦门钨业广东稀土 行业点评 稀土 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披