微观流动性跟踪：外资及两融持续流出，A股微观流动性再度转弱

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 外资及两融持续流出，A 股微观流动性再度转弱 证券研究报告 2024 年 08 月 20 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520090003 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：投资策略-信用风险、商 品 下 跌 如 何 影 响 股 市 ？ 》 2024-08-18 2 《投资策略：周观 REITs2024 年 8 月第 2 周-华安百联消费 REIT 上市》 2024-08-18 3 《投资策略：行业比较周报-地量行 情的一些思考》 2024-08-16 微观流动性跟踪(2024.08.05-2024.08.18) 投资要点： 近期，受国内中报业绩期、基本面修复偏弱，以及海外日本央行超预期加息、美国经济衰退预期反复、地缘不确定性升级等因素影响，A 股资金面整体偏谨慎，各资金主体观望情绪较为浓厚。尤其在外部风险持续扰动下，北向资金再度加速流出，进一步加剧了场内资金供给端压力；但同时 ETF 资金的持续流入，一定程度上稳住了区间下沿，对近期 A 股资金面起到较明显支撑作用。资金需求端近期出现一定底部回升迹象，一二级市场股权融资、重要股东减持规模近期均有所扩大，同时南向资金流速明显趋稳。但整体而言，当前 A 股各资金主体参与积极性不高，整体微观流动性环境不算乐观，考虑到三季度起外部不确定性可能加大，A 股资金供需缺口可能进一步放大。 ⚫ 微观流动性整体：外资及两融延续净流出，ETF 净买入趋缓。 本期资金供给合计 201 亿元，资金需求 377 亿元，整体对于市场净流出 176 亿元。1）北向流出边际提速； 2）两融再度转为净流出；3）ETF 净流入趋缓。 ⚫ 偏股型公募新发：发行规模仍处于低位。 本期偏股型公募新发份额为 36.93 亿份，相较于上期 91.15 亿份变化-59.49%。最近一周新发水平位于过去三年的 4%分位。就 2022 年以来周度分位数来看，最近两周分别处于 11%和 5%分位。 ⚫ 北向资金：本期净流出额再度扩大。 本期北向资金整体净流出 197.96 亿元，相较于上期净流出 81.98 亿元变化-141.48%。近两周来国内经济、金融数据仍然指向内需相对偏弱，叠加日央行超预期加息、美国失业率走高触发“萨姆法则”等外部扰动持续作用，海外流动性收紧担忧升级，导致近期外资再次出现加速撤出中国市场的势头。 ⚫ 两融资金：本期再度转为净流出。 截至 2024 年 8 月 18 日，市场融资余额为 13,989 亿，融券余额为 143 亿，整体占全 A 流通市值比例为 2.21%。两融交易额占全 A 成交额比例再次回落至 7.54%，本期双周两融表现为净流出 55.28 亿元，较上期的净流入 85.26 亿相比变化-164.84%。 ⚫ 存量股票型 ETF：净买入规模边际回落。 本期存量股票型 ETF 净申购额为 416.93 亿元，相比于上期 786.36 亿元变化-46.98%，其中规模型 ETF 净申购额 399.24 亿元。趋势上看，ETF 净买入规模整体有所放缓，但仍是近期A 股场内流动性的主要支撑。 ⚫ 股权融资：融资规模小幅回升。 以发行日统计，本期股权融资规模 103.88 亿元，相比于上期 129.6 亿元变化-20%，其中 2024年 8 月 12 日至 18 日单周股权融资规模为 53.62 亿元。 ⚫ 产业资本：本期减持力量有所回升。 本期产业资本表现为净减持 7.67 亿元，相比于上期净减持 24.27 亿元变化+68%。近一个月来产业资本减持力量有所回升，可能为年中限售解禁季节性走高背景下，大股东解禁减持规模有所回升所拉动。 ⚫ 限售解禁：当前 A 股解禁意愿整体不高。 本期限售解禁市值为 1,037.83 亿元，相比于上期 872.02 亿元变化+19.01%。整体看，年中解禁高峰季 A 股限售解禁压力并未出现大幅走高，或与当前市场信心偏弱相关。未来两周预计解禁 1,076.76 亿元。 ⚫ 南向资金：近期流入幅度趋稳。 本期南向资金净流入 292.03 亿元，相比于上期净流入 156.35 亿元变化+86.79%。近期南向资金流入幅度趋稳，或为当前市场对美联储 9 月降息预期较为一致所致，但后续美国经济和通胀表现、海外政局变化、国内基本面以及港股估值修复进度等，都有可能会对之后南向资金流向造成一定影响。 风险提示：宏观或货币政策出现超预期收紧，股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 微观流动性整体：外资及两融延续净流出，ETF 净买入趋缓................................................. 3 2. 资金供给 .................................................................................................................................................. 4 2.1. 偏股型公募新发：发行规模仍处于低位 ............................................................................. 4 2.2. 北向资金：本期净流出额再度扩大 ...................................................................................... 4 2.2.1. 整体情况............................................................................................................................ 4 2.2.2. 资金流向............................................................................................................................ 5 2.3. 两融资金：本期再度转为净流出........................................................................................... 7 2.3.1. 整体情况..................................................................................................