策略周报：资金透视，资金观望情绪渐浓

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：资金观望情绪渐浓 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 8 月 19 日│中国内地 策略周报 资金观望情绪渐浓，配置上尚未形成一致共识 上周市场表现较为震荡，日均成交额回落至 5200 亿元的低位水平，成交活跃度回落或受到市场主要参与者转变的影响：①换手较低的 ETF 对市场影响力边际增强，上周宽基 ETF 净流入 209 亿，为市场主要买盘；②短线资金观望情绪回升：散户/融资净流出规模环比收窄，融资资金交易活跃度回落至 7.9%，创今年以来新低。配置层面，资金尚未形成一致共识，外资净流入结构呈现“红利+科技”的哑铃型配置结构，而融资资金主要博弈政策利好下的地产链行业。除此之外，8 月 19 日起，沪深港股通交易信息披露调整，每日收市后仅公布股票及 ETF 交易总额，交易金额前十证券名单。 交易型外资为上周外资流出主力，配置型外资结构分化 上周北向资金净流出 50.36 亿元，边际净流出收窄，交易活跃度为 8.3%，环比小幅回落，对 A 股的影响力边际下滑。以北向资金 vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.08.07-2024.08.14，交易型外资流出170.9 亿元，配置型外资净流出收窄，上周净流出 0.4 亿元，其中主动配置型外资净流出 9.2 亿元，被动配置型外资净流入 8.8 亿元，环比转向净流入。从方向上来看，上周银行、医药、传媒等行业为外资主要加仓方向，减仓电力设备及新能源、基础化工、机械等行业。QDII ETF 转向净流出，上周净流出 2.7 亿元，主要流入中国香港，ETF 溢价率环比小幅回升。 交易型资金观望态势增加，产业资本转向净减持 短线资金方面，上周散户资金净流出 89.46 亿元，环比净流出有所收窄；融资资金净流出 45.8 亿元，净流出收窄，交易活跃度环比回落至 7.9%。上周市场平均担保比例回落至 239.2%，环比小幅回升。结构上，融资资金净流入钢铁、房地产、有色金属等行业，净流出电子、计算机、汽车等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基 ETF）方面，ETF 上周净流入 216.8 亿元，其中宽基 ETF 为流入主力，净流入 209.3 亿元，上周回购预案 12 亿元，回购金额为 87 亿元，回购规模环比有所回落，上周产业资本再度转向净减持（-12.2 亿元）。 基金筹码出清压力小幅减轻，供给侧压力环比回升 基金端，上周新成立偏股型基金 15.4 亿份，仍处于新发基金的低位区间，股票/混合基金权益仓位环比回升，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为 86.9%、81.1%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回升，截至 2024 年 7 月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为 73%，仓位在五成及以上的私募基金占比近九成。超九成的私募基金管理人 8 月份拟持仓不变或加仓。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，分别新增 IPO /定增/可转债股票 2只，募集资金 21.1 亿元/18.8 亿元/11.5 亿元。 四大期货主力合约随股指波动，主力合约基差贴水均有扩大 上周四大期指主力合约随指数调整，IF、IH 分别累计上涨 0.1%、1.0%；IC、IM 分别累计下跌 1.6%、1.9%。从期货-现货价差来看，上周四大期指换月后，主力合约基差贴水扩大，IF 主力合约期现价贴水下行至-10.4 点，IH 主力合约期现价贴水下行至-3.1 点，IC 主力合约期现价差下行至-27.6 点，IM主力合约贴水下行至-49.5 点。跨期价差方面，IF 跨期价差扩大至-20.2 点，IH 跨期价扩大至 2.8 点，IC 跨期价差扩大至-141 点，IM 跨期价差扩大至-255.6 点。从空头持仓来看，上周 IF 净持仓空头减少 1788 手、IH 净持仓空头减少 4505 手、IC 净持仓空头增加 3370 手、IM 净持仓空头增加 44 手。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金上周净流出约 89.46 亿元 ................................................................................................................ 5 融资资金净流出约 45.77 亿元 ....................................................................................................................... 6 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位回落 ....................................................................................... 7 上周 ETF 净流入 216.77 亿元，宽基 ETF 流入 209.25 亿元 ........................................................................ 8 近期私募基金仓位震荡企稳 ........................................................................................................................... 8 北