机械设备行业点评报告：五个核电项目一次性完成核准，赛道长期高景气

机械设备 / 行业点评报告 / 2024.08.20 请阅读最后一页的重要声明！ 五个核电项目一次性完成核准，赛道长期高景气 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 相关报告 1. 《去库拐点已至，锂电化新纪元可期》 2024-06-27 2. 《 智 能 机 器 人 行 业 深 度 报 告 》 2024-04-18 3. 《电子皮肤行业深度研究报告》 2024-02-06 核心观点 ❖ 事件：8 月 19 日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。此次核准 5 个核电项目，合计 11 台机组。 ❖ 全球首个四代核电与压水堆耦合，四代核电商业化渐行渐近：徐圩一期工程为全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用“核反应堆—汽轮发电机组—供热系统”协同运行模式，以工业供热为主、兼顾电力供应的核动力厂。徐圩一期工程配套建设蒸汽换热站，采取以热定电的运行模式，通过华龙一号主蒸汽加热除盐水制备饱和蒸汽，再利用高温气冷堆主蒸汽对饱和蒸汽二次升温，建成后设计工况下将同时具备高品质蒸汽供应能力和发电能力。此次项目成功核准也标志着国内四代核电开启批量化建设，在三代核电的基础上打开新的增量市场空间。 ❖ 核电赛道长期保持高景气度，批量化建设渐入佳境：2019—2023 年，我国核准核电机组数量一共 35 台，此次核准不仅维持了每年核准的预期，也是自 2019 年以来单次核准项目数量最多的一次。截至目前，我国在建核电机组26 台，总装机容量 3030 万千瓦，保持世界第一；我国核电发电量也持续保持增长，2023 年达到 4333.71 亿千瓦时，位居全球第二；同时，我国核电安全运行也持续保持国际先进水平，2023 年，我国有 33 台机组在世界核电运营者协会的综合指数中达到满分。当前我国核电整体呈现出积极安全有序发展的势头。据中国核能行业协会展望，2035 年我国核电发电量占比有望达到 10%，“十四五”期间我国自主三代核电有望按照每年 6-8 台机组的核准节奏稳步推进，实现未来规模化、批量化发展，按照这个发展节奏，我国核准及在建核电规模将持续领跑全球。 ❖ 投资建议：建议重点关注四代核电领域佳电股份、海陆重工，以及三代核电中业绩弹性较大的中核科技、纽威股份、江苏神通。 ❖ 风险提示：核电机组核准不及预期，核电安全环保风险，宏观事件影响等。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（08.19） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 000922 佳电股份 71.51 12.05 0.67 0.92 1.10 17.90 13.07 10.98 增持 603699 纽威股份 141.74 18.64 0.95 0.99 1.11 19.64 18.77 16.83 增持 000777 中核科技 61.40 15.97 0.58 0.82 1.09 27.65 19.37 14.65 增持 002438 江苏神通 59.99 11.82 0.53 0.75 0.96 22.31 15.75 12.32 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -25%-19%-14%-8%-2%4%机械设备沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露