宏观专题报告：高温洪涝交替，扰动“暑期物价”？

1 宏观研究 国内经济 证券研究报告 宏观周聚集 2024 年 08 月 19 日 高温洪涝交替，扰动“暑期物价”？ ——宏观专题报告 证券分析师 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 联系人 屠强 (8621)23297818× tuqiang@swsresearch.com ⚫ 一问：7 月以来，天气有何特点？强降水与高温并存，中东部地区较为集中。 ⚫ 7 月份，全国天气较为罕见的呈现强降水与高温并存的特征。过往 7 月份天气通常表现为强降水与高温交替出现，而今年两类天气却呈现并存的特征。今年 7 月，全国平均气温为 23.2 摄氏度，高于去年同期 0.2 摄氏度，为 1961 年以来历史同期最高温；全国平均降水量达 140.0 毫米，较去年同期增加 14.6%，为 1961 年以来历史同期第三多。 ⚫ 区域分布上，中东部等地遭遇连续高温，西部地区高温天数有所增多；同时暴雨横跨东中西部多地，河南等省受洪涝影响较多。7 月，中东部省份平均出现高温的天数分别为 13.7、12.5 天；其中杭州、福州等地高温天数偏多，分别高达 24、23 天。就降雨分布看，7 月暴雨横跨东中西部地区，河南等地农作物生长受洪涝影响较多。 ⚫ 往后看，8 月下旬中东大部地区的气温或较常年同期偏高，华北等地出现强降雨的概率有所升高。气象监测数据显示，8 月下旬，中东部地区中上海、南昌等城市的气温较去年同期仍偏高；8 月 20 日至 9 月 10 日期间，预计两座城市的平均高温分别超过去年同期 0.6、1.4 摄氏度。在降雨方面，雨带或呈现“北移”趋势，华北等地降水量或有增多。 ⚫ 二问：对食品价格的扰动？蔬果价格有不同程度抬升、对猪价影响相对有限。 ⚫ 7 月，受洪涝影响较大的山东、河南、四川等地属“产菜“、”养猪“大省，年产量占全国总产量超三分之一。与高温天气相比，强降雨对农产品价格具有显著冲击。今年 7 月，受洪涝影响较大的地区、农产品产量居全国前列；具体来看，2023 年山东、河南、湖南、四川、陕西、安徽等地的蔬菜、水果、猪肉产量合计占比分别是 38.6%、35.7%、37.5%。 ⚫ 洪涝抑制果蔬供应，价格超季节性上涨，该影响或持续 1 个生长周期；8 月以来，果蔬价格继续提升。洪涝天气使农作物生长受损较为大、叠加运输成本增加，7 月蔬菜、水果CPI 环比强于季节性，分别增加 9.3%、下降 0.3%。历史经验看，洪涝对菜果价格影响分别为 1-2 个月、2-3 个月，与生长周期接近。8 月二者继续上涨，涨幅 17.3%、2.5%。 ⚫ 相较之下，洪涝对猪肉供给虽有短期影响、但相对有限；8 月猪价继续上涨，更多反映前期存栏下滑。7 月河南洪涝发生期间，生猪加工企业开工率仅边际回落 2.6 个百分点；而后伴随天气转好，开工率重新进入上升通道，月末平均开工率回升至 24.2%。8 月天气因素消减后，猪肉均价持续上涨，更多缘于前期生猪存栏下滑、供给收缩。 ⚫ 三问：对服务价格的传递？跨区强度明显下滑，拖累服务业价格整体回落。 ⚫ 7 月恰逢暑期出行高峰期，极端天气影响居民出行节奏，上海等地跨区强度有较大回落。在极端天气干扰下，居民出行意愿明显回落；7 月全国迁徙规模指数的环比涨幅较去年同期收窄 3.4 个百分点。分城市看，极端高温出现天数增长较多的地区，出行强度回落尤为显著；7 月上海高温天数较去年同期增加 7 天，迁徙指数同比下滑 9.8%。 ⚫ 极端天气拖累服务业价格，结构上主要缘于高温天气，而强降雨对服务业价格影响分化。极端天气拖累居民出行意愿再度下滑，7 月旅游 CPI 环涨较去年收窄 10pcts。高温约束居民出行，气温与旅游 CPI 走势相反。而降雨量与旅游 CPI 走势并不一致，人流出行减少使旅游和住宿需求回落，而航班供给减少、商务出行刚性会适度推升机票价格。 ⚫ 极端天气因素虽抑制服务 CPI，但将明显推动食品 CPI 偏强，预计 8 月整体 CPI 同比在高基数下仍小幅上升至 0.6%，9 月后走势则基本平稳。极端天气的负面效果仍未完全消退，预计至 9 月鲜菜鲜果价格表现仍强。同时前期生猪存栏收缩也将滞后推动猪价上涨，预计 8 月食品 CPI 或环涨 3.1%、强于季节性。整体 8 月 CPI 同比预计为 0.6%。 ⚫ 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期，房地产形势变化超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1. 一问：7 月以来，天气有何特点？强降水与高温并存，多集中于中东部等地 .............................................................. 6 2. 二问：对食品价格的扰动？蔬果价格有不同程度抬升、对猪价影响相对有限 .............................................................. 7 3. 三问：对服务价格的传递？跨区强度明显下滑，拖累服务业价格整体回落 ................................................................ 10 4. 生产高频跟踪：工业生产整体偏弱，建筑业开工小幅回升 ........................................................................................ 13 5. 需求高频跟踪：港口吞吐有所回升，但集运价格大幅回落 ........................................................................................ 17 目录 3 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共23页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：过往 7 月，全国平均气温、降水量情况 ...................................................... 6 图 2：过往 7 月，暴雨、高温等预警情况 ............................................................. 6 图 3：2024 年 7 月，高温出现天数 ..................................................................... 6 图 4：2024 年 7 月极端天气分布图 ..................................................................... 7