非银金融行业周报：阳光保险有望纳入“港股通”，部分险企中报有望超预期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融 2024 年 08 月 18 日 阳光保险有望纳入“港股通”，部分险企中报有望超预期 看好 ——非银金融行业周报（2024/8/12-2024/8/16） 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数收涨 2.51%，跑赢沪深 300 指数 2.09pct。阳光保险纳入恒生综合指数，标志着公司已符合纳入港股通的资格条件。阳光保险于 2022 年 12 月在香港联交所上市，为近 10 年来唯一新上市的传统型保险公司。与同业相较，公司核心特色在于：1）为保险板块内稀缺的民企标的；2）业务韧性较强，银保渠道见长，在后“报行合一”时代银保渠道的价值贡献优势有望持续提升。预计公司业务成长性稳健，影响估值的核心因素在于流动性问题，年初以来，公司成交量、换手率分别为 3.62 亿股、10.21%，位较可比同业较低。我们认为，下阶段纳入港股通有望解决公司流动性问题，推动估值提振。 ⚫ 券商：申万券商指数涨幅为 0.61%，跑赢 HS300 0.19pct。沪深两市交易额触底回升，8 月 12-14 日，沪深两市成交额均低于 5000 亿元，15-16 日则回升至 5900 亿元以上。从券商业务角度看，经纪、投行仍会阶段性承压，但国债收益率下行的背景下，券商自营投资业绩有望贡献增量。现阶段券商估值处于低点，且机构配置比例也处于历史低点，政策端催化（资本市场改革措施）、竞争格局优化以及盈利逐季回升（基数+降本增效）等积极因素将驱动券商板块估值修复。 ⚫ 投资分析意见：保险：下周保险板块正式开启中报季，我们预计部分险企业绩表现有望超预期，预计 1H24 A 股上市险企合计归母净利润 yoy+1.0%。短期来看，四大因素有望对保险板块估值形成正向催化：1）长端利率企稳回升；2）中报表现超预期；3）进一步压降预定利率；4）权益市场、地产板块边际改善。我们推荐中国太保、新华保险、中国平安、阳光保险。券商：我们认为资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）仍然是 2024 年证券业投资两条主线，推荐有望受益于资本市场改革的标的：中国银河、国泰君安、中信证券、华泰证券；有望受益于并购重组的标的：浙商证券、国联证券。 ⚫ 风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 ..................................................................... 4 1.1 市场表现 ...................................................................................... 4 1.2 行业重要数据 ............................................................................... 5 2．行业资讯及公告 ........................................................... 6 2.1 行业资讯 ...................................................................................... 6 2.2 行业公告 ...................................................................................... 9 3.风险提示 ...................................................................... 12 附录：非银金融行业重点数据跟踪 .................................. 14 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：非银指数&沪深 300 指数........................................................................... 4 图 2：券商、保险、多元金融指数 ........................................................................ 4 图 3：保险板块 A 股涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图 4：保险板块 H 股涨跌幅（%） ....................................................................... 5 图 5：本周券商板块涨幅前五（%） ...................................................................... 5 图 6：本周券商板块跌幅前 5（%） ....................................................................... 5 图 7：截至 2024 年 8 月 16 日，月度日均股票成交额为 6161.52 亿元 ............. 14 图 8：2023 年 8 月新增投资者 99.59 万人 ........................................................ 14 图 9：截至 2024 年 8 月 15 日，两融余额为 14177.60 亿元 ............................. 14 图 10：2024 年 8 月股权融资首发募资 32.43 亿元 ........................................... 14 图 11：2024 年 8 月再融资完成 0 亿元 ............................................................. 15 图 12：2024 年 8 月券商主承销债券 69