工程机械行业海外景气跟踪：基于海外龙头季报及海关数据

行业研究丨深度报告丨机械 [Table_Title] 工程机械海外景气跟踪：基于海外龙头季报及海关数据 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 27 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]从海外龙头 24Q2 经营表现来看，拉美、非洲、中东等区域普遍表现较好，如卡特彼勒、小松、日立建机在拉美地区的工程机械板块收入均实现两位数以上正增长，表明市场景气度较高。从全球贸易数据来看，24 上半年南美、非洲是我国工程机械出口主要拉动，北美或呈现边际改善；南美、非洲、以及东南亚部分国家的挖掘机进口金额单月呈现较好增长，表明市场景气较好或处于改善阶段。当前我国工程机械海外份额仍较低，对于海外高景气区域有望实现α、β双击，对于景气欠佳区域亦有望通过提升份额实现持续增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 王硕 2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 机械 [Table_Title2] 工程机械海外景气跟踪：基于海外龙头季报及海关数据 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 从海外龙头 24Q2 经营表现来看，拉美、非洲、中东等区域普遍表现较好 全球工程机械行业集中度较高，主要龙头公司在各区域的经营情况，可在一定程度上代表各区域市场的景气度。1）卡特彼勒：从工程机械业务来看，24Q2 拉丁美洲地区营收同比+19.6%，主要系经销商补库导致销量增长，且 24Q2 终端需求同比+4%；北美地区营收同比基本持平。截至 24Q2，卡特彼勒在手订单环比增加 7 亿美元，Q2 经销商设备库存环比下降 4 亿美元。2）小松：24Q2 工程机械、矿山设备及公用设备板块实现营收 8913 亿日元，同比+5.8%，其中北美/拉美/中国大陆/大洋洲/中东/非洲均实现增长，同比分别+12.5%/+12.8%/+46.4%/ +12.4%/+32.8%/+18.5%。从小松跟踪的 7 大类工程机械产品的批发需求来看，今年以来非洲地区表现较好，其中 5 月增长了 28%。3）沃尔沃：从新签订单来看，24Q2 沃尔沃工程机械板块在中国、北美地区订单同比分别+33%、+32%。另外纯电设备新签订单同比迅猛增长162%，交付量同比大幅增长 150%。4）日立建机：24Q2 实现营业收入 3282 亿日元，同比+2.6%，其中非洲、中东、中南美增速较快，同比分别+55%、+51%、+45%，此外印度、大洋洲同样实现增长，同比分别+18%、13%。展望 24 财年，日立建机认为日本和北美对液压挖掘机的需求将保持较高水平，大型矿业机械的需求预计保持强劲。5）约翰迪尔：24Q2 建筑与林业设备板块（其中 9 成以上为工程机械业务）除了在中欧&独联体地区微幅增长 1%外，在其他地区均呈现不同程度下滑。综合来看，海外主要龙头在拉美、非洲、中东等区域表现普遍较好，或说明这些区域市场景气度较好；而对于其他区域市场，不同龙头表现有所分化。 从全球贸易数据来看，24 上半年南美、非洲是主要拉动，北美呈现边际改善 除了跟踪海外龙头经营表现外，我国对各国家或区域的出口情况、以及各国家的进口情况（尤其是对于本土工程机械生产制造能力）较弱的国家，也能在一定程度上反映海外区域需求情况。一方面，从我国工程机械对各区域出口来看，2024 上半年非洲、南美地区是主要拉动，出口金额同比分别+20%、+31%，此外对亚洲地区出口小幅增长+6%；海关总署数据显示，2024 年6 月我国履带式挖掘机单月出口数量同比+25%，呈现较好增长，其中北美地区同比高增 142%，或表明北美地区景气度有所改善。另一方面，从各国家的进口情况来看，结合 Trademap 和 UN Comtrade 数据可观察到，2024 年 5 月南美、非洲、以及东南亚部分国家的挖掘机进口金额呈现较好增长，如巴西 4-5 月挖掘机进口金额连续增长超过 100%，或表明市场景气度较好。 综上，拉美、非洲、中东等区域市场景气度较好，如卡特彼勒、小松、日立建机 24Q2 在拉美地区的工程机械板块收入均实现两位数以上正增长，表明市场景气度较高。此外，北美、东南亚部分国家或呈现边际改善。当前我国工程机械海外份额仍较低，对于海外高景气区域有望实现α、β双击，对于景气欠佳区域亦有望通过提升份额实现持续增长。 风险提示 1、海外市场拓展不及预期风险； 2、汇率波动风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《设备更新政策对船舶行业影响如何？》2024-07-28 •《7 月 CME 挖机销量预测点评：出口预期首度转正，内销增长持续性强》2024-07-25 •《农机行业 6 月景气跟踪：静待秋收旺季，出口喜忧参半》2024-07-23 -26%-17%-8%1%2023/82023/122024/42024/8机械沪深300指数2024-08-11%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 27 行业研究 | 深度报告 目录 从海外龙头 24Q2 经营表现看区域市场景气度 .............................................................................. 6 卡特彼勒（Caterpillar） .............................................................................................................................. 6 小松（Komatsu） ........................................................................................................................................ 8 沃尔沃（Volvo） ....................................................................................................................................... 10 日立建机（HITACHI） .............................................................................................................................. 16 约翰迪尔（John Deere） ........