政策及基本面周度观察：央行再提示长债风险，汽车消费边际回暖

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 央行再提示长债风险，汽车消费边际回暖 _——政策及基本面周度观察（2024/8/10） 报告摘要： [Table_Summary] 【东北固收高频经济景气指数：环比回升但仍处荣枯线下】 本周“东北固收高频经济景气指数”录得 26.25，环比前一周继续回升。本周货运和客运指数均有所回升，汽车消费亦有边际改善，带动经济景气指数上行。但地产成交边际转弱，建筑施工等终端需求仍有不足。叠加权益市场明显走弱，股债汇商大类资产隐含的经济增长预期继续回落，均对高频经济景气指数形成明显拖累。 【本周重要政策：政策发力提振消费，央行再提示长债风险】 核心关注：1）国新办新闻发布会介绍《关于促进服务消费高质量发展的意见》有关情况。2）关于产业发展和节能降碳，多部门印发行动计划及方案。3）金融工作方面：央行发布 2024Q2 货币政策执行报告，强调要注重平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，加强逆周期调节，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。4）各地进一步跟进地产优化政策。 【月频经济数据变化：进口端大幅回升，CPI 环比由负转正】 本周披露进出口和通胀数据：1）进出口数据：低基数背景下，出口端表现一般，或表明外需有所转弱；进口端量价齐升，但数量因素仍有待进一步改善。2）通胀数据：7 月 CPI 同比增速 0.5%，环比增速由负转正至0.5%，食品涨价和暑期出行为主要支撑。PPI 同比环比增速与前值一致，居民消费动力不足，对 PPI 下拉作用仍然较强。 【高频经济指标跟踪：楼市再度降温，汽车消费回暖】 1）商品房成交再度回落，二手房销售亦量价齐跌，地产市场继续走弱。本周 30 大中城市商品房成交面积回落，存销比继续回升，各线城市成交面积均波动下行。二手房交易来看，销售面积继续下行，且各线城市出售挂牌价指数环比跌幅均明显扩大。 2）汽车消费边际改善，货运客运亦有所回暖，关注后续扩服务供给政策落地效力如何。本周乘用车厂家批发日均销量同比跌幅明显收窄，新能源车销售累计同比亦小幅上行，汽车消费或有边际改善。此外货运流量及物流运价指数均有所上行，居民出行热度亦处于较高水平。 3）本周原油价格先抑后扬，供给减少叠加地缘政治因素扰动，对油价形成支撑。周中或因美国商业原油库存环比大幅下降，哈尼亚事件后中东局势紧张再度升级，叠加美国飓风季或持续对炼油活动形成扰动，市场对原油供应担忧加剧，支撑油价上涨。截至 8 月 9 日，IPE 布油期货结算价上行至 79.66 美元/桶。 风险提示：央行货币政策和财政政策超预期 [Table_Date] 发布时间：2024-8-10 [Table_Invest] 大类资产隐含的经济增长预期 [Table_Report] 相关报告 《政策加力支撑经济，黑色系市场走弱——政策及基本面周度观察》 --20240803 《高频经济景气指数回落，货币政策宽松加码——政策及基本面周度观察》 --20240727 《三中政策落地，猪价再创新高——政策及基本面周度观察》 --20240720 《央行增设正逆回购，SCFI 运价涨势暂缓——政策及基本面周度观察》 --20240713 《大宗价格普遍回升，央行推进信用借债——政策及基本面周度观察》 --20240706 《暑期出游支撑消费回暖，运价上行趋势延续——政策及基本面周度观察》 --20240629 证券分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 研究助理：袁梦茹 执业证书编号：S0550124060009 15210203652 yuanmr@nesc.cn -6-5-4-3-2-10123419/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07股债汇商大类资产隐含的经济增长预期 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 东北固收高频经济景气指数：环比回升但仍处荣枯线下 .............................. 4 2. 本周重要政策：政策发力提振消费，央行再提示长债风险 .......................... 4 3. 月频经济数据变化：进口端大幅回升，CPI 环比由负转正 .......................... 9 4. 高频经济指标跟踪：楼市再度降温，汽车消费回暖 .................................... 14 图表目录 图表 1：2024 年 8 月 10 日的“东北固收高频经济景气指数”为 26.25，环比前一周继续回升 ..................... 4 图表 2：股债汇商大类资产隐含的经济增长预期继续回落 ............................................................................. 4 图表 3：本周重要政策一览 ................................................................................................................................ 5 图表 4：7 月进口金额当月同比超预期回升 .................................................................................................... 10 图表 5：主要出口国家出口金额当月同比大多下行 ....................................................................................... 10 图表 6：机电产品出口金额同比保持较高增速 ................................................................................................ 11 图表 7：出口数量拉动小幅回落........................................................................................................................ 11 图表 8：主要进口商品进口金额当月同比大多上行 ..............