煤炭行业周报：煤价底部有支撑，建议板块逢低配置

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 08 月 18 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据、德邦研究所 相关研究 1.《 煤 炭 行 业 月 报 ： 供 给 增 速 放缓，需求预期改善》，2024.8.16 2.《煤炭周报：基本面震荡磨底,建议逢低布局》，2024.8.11 3.《永泰能源事件点评：资源规模扩张，业绩增长可期》，2024.8.8 4.《煤炭周报：日耗延续高位，板块调整后价值凸显》，2024.8.4 5.《新集能源（601918.SH）：吨煤毛利同比高增，煤电一体未来可期》，2024.7.31 煤炭周报：煤价底部有支撑，建议板块逢低配置 [Table_Summary] 投资要点：  日耗延续高位，动力煤价窄幅震荡。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛 Q5500 动力煤价格小幅下跌至 835 元/吨（环比-1.07%）。产地方面，主产区个别煤矿因搬家倒面或检修停产，供应整体稳定。坑口方面，化工需求表现稳定，但煤厂、贸易商需求减少，坑口价格小幅下跌。港口方面，下游需求一般，贸易商观望情绪浓厚，港口累库对价格形成一定压力。下游方面，高温天气尚未消退，电厂日耗仍处高位震荡，但后续难有向上突破，终端在进口及长协煤补充下，短期暂无较大采购需求。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）南方高温仍有反复：未来 7 天重庆等地区热度还会继续升级，此外，武汉、上海未来一周中，高温日数也能达到 3、4 天，进入末伏，高温仍有反复，预计短期日耗仍将高位震荡；ii）“金九银十”旺季将至：虽然建材整体消费低于往年，但环比来看，9-10 月建材消费大概率出现边际增加，非电需求修复对动力煤价格将形成支撑。C）价格中长期观点：我们认为动力煤在 800 元/吨上有较强支撑。i）2024 年 1-6月全国煤炭总产量 22.66 亿吨，同比下降 1.72%，年化产量仅 45.32 亿吨，较2023 年的 46.6 亿吨有所下降；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此2024 年进口量增量有限。  焦炭第四轮提降落地，双焦弱稳运行。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格下跌至 1840 元/吨（环比-1.08%）。焦煤方面：产地方面，产地部分区域煤矿产量有所提升，供应小幅增加。下游方面，焦炭第四轮提降落地后，焦企利润收缩严重，开工积极性受限，根据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率 72.83 %，环比下降 0.89 PCT。焦炭方面：本周焦炭第四轮提降落地，湿熄焦炭价格下调 50 元/吨、干熄焦下调 55 元/吨。下游方面，钢厂亏损增加叠加高炉检修减产影响，铁水产量回落，本周 247 家铁水日均产量为 228.7 万吨，环比减少2.93 万吨，短期焦炭价格或弱稳运行。B)价格短期观点：我们判断双焦价格将底部企稳。i）铁水产量高位运行&钢厂库存低位，刚需补库下，原料需求有持续性。C)价格中长期观点：我们认为 2024 年宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。i）2024 年 5 月地产迎密集政策，包括设立 3000 亿保障房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等，黑色需求有望企稳；ii）国家发改委、财政部 7 月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应显著，焦煤长期需求预计有保障。  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 835 元/吨（-1.07%），京唐港主焦煤库提价 1840 元/吨（-1.08%），国内主要港口冶金焦平仓价 1795 元/吨 （-5.28%）；2） 供 需 分 析 ： 秦皇岛港 铁路调 入 量 37.3 万吨（+1.08%）,港口吞吐量 40.3 万吨（-8.20%）；3）库存分析：秦皇岛库存 534 万吨，较上周增加 5 万吨(+0.95%)，钢厂焦煤库存 706 万吨，较上周减少 16.42 万吨(-2.27%)；4）国际煤炭市场：IPE 鹿特丹煤炭价为 122.9 美元/吨（+2.98%），澳大利亚峰景焦煤到岸价为 219.5美元/吨（-4.15%），动力煤内外价差为 33.54元/吨，较之前收窄 2.19 元/吨，主焦煤内外价差为 96.09 元/吨，较之前价差收窄17.28 元/吨 。  投资建议：2023 年煤炭行业供给增速开启下行后，煤价经历 2023 年 5 月、2024年 4 月两次 800 元/吨压力测试支撑明显，二十届中央委员会第三次全体会议对中国全面深化改革、推进中国式现代化问题进行了进一步研究，经济复苏叠加弱供-22%-11%0%11%22%33%44%55%2023-082023-122024-04煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 给，煤价中枢有望逐年稳步提升；2024 年国资委全面推开国有企业市值管理，证监会推动上市公司高质量分红，险资成本持续下降背景下，煤炭股在 DDM模型的分子和分母端有望迎来双击。持续看好煤炭板块投资价值，推荐三个方向：1）优质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应政策导向，协同发展熨平风险周期，推荐：新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等； 3）双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反