有色金属行业周报：美通胀降温，降息预期下推动金银反弹

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 08 月 18 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《锑行业点评：两部委对锑物项实施出口管制，锑价或中枢上移》，2024.8.15 2.《中矿资源（002738.SZ）：锂板块自有矿锂盐产销量大幅提升，单吨成本较 2023 年降低超 40%》，2024.8.15 3.《华达新材：优质资产稳盈利，项目投产助增量》，2024.8.15 4.《金属加工：价格与需求共振，业绩与估值齐升》，2024.8.13 5.《藏格矿业（000408.SZ）：巨龙铜业投资收益持续增长，看好碳酸锂长期发展趋势》，2024.8.12 有色金属周报：美通胀降温，降息预期下推动金银反弹 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注两部委发布锑物项出口管制。公告规定未经许可不得出口锑矿及原料、金属锑及制品、锑的氧化物（纯度大于 99.99%）、锑化铟等 7 类锑相关物项。出口管制系国际通行做法，对锑产业链实际影响有限，战略意义更强。  下周重要数据发布: 8 月 20 日（周二 09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1 年、5 年；8 月 22 日（周四 20:30）美国 8 月 17 日初请失业金人数。  贵金属：金上涨，银强势反弹。本周，国内现货金价周涨 0.9%，COMEX 银价涨5.6%。周内金银价格普遍上涨。美国劳工部公布相继公布了 7 月 PPI 和 CPI 数据，PPI 环比上升 0.1%，同比上升 2.2%。剔除波动较大的食品和能源类别后，7 月核心 PPI 与上月持平，同比涨幅为 2.4%，低于预期的 2.6%和前值的 3%。CPI 同比上涨 2.9%，涨幅较 6 月收窄 0.1 个百分点；环比上涨 0.2%，而 6 月 CPI 环比下降 0.1%，5 月 CPI 环比持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，7 月核心 CPI环比上涨 0.2%，较 6 月环比涨幅扩大 0.1 个百分点；核心 CPI 同比上涨 3.2%，同比涨幅为 2021 年 4 月以来最低值。数据整体表现弱于预期，巩固了通胀降温的看法，也为 9 月降息提供了支持。伴随金融市场开始消化美国可能出现的经济衰退，恐慌情绪释放后，实际利率的下行或将推升金银价格。  工业金属：铜铝反弹。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.2%、+1.3%、-0.6%、+3.2%、+2.0%、-2.3%。伦铜继续增库，且矿端偏紧暂缓，TC 加工费维持低位。海外必和必拓表示，由于智利 Escondida 铜矿发生罢工，已启动“应急计划”，计划从中国招募 5000 名采矿工人，以取代频繁罢工的智利本地员工。罢工事件造成的供应端担忧情绪，加之赞比亚因贸易争端关闭了与刚果的跨境运输线，或对铜价产生一定利多影响。但目前罢工事件平息，赞比亚与刚果民主共和国边境重新开放，铜出口恢复，利多影响逐渐退去。长期来看，若特朗普重新执政，或执行更为严格的贸易保护政策，推升全球通胀，工业金属整体或将受益。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，钨小幅回升。稀土方面：本周镨钕金属价格涨 3.8%、镨钕氧化物价格涨 2.9%。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为 12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格全部上涨，黑钨精矿≥55%涨幅2.3%。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。  能源金属：锂价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格下跌，碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴价下跌。（3）镍：镍矿价格持平，镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格下跌。短期价格难见反转，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建议。2024 年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与-24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2023-082023-122024-04有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明